中国中铁-公司研究报告-受益“中特估+一带一路”基建龙头有望迎估值重塑-230611（41页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公公司司研研究究深深度度研研究究报报告告证券研究报告证券研究报告industryIdindustryId基建市政工程基建市政工程investSuggestion增持增持(investSuggestionChange维持维持）marketData市场数据市场数据市场数据日期2023-06-09收盘价（元）8.15总股本（百万股）24752.20流通股本（百万股）24570.93净资产（百万元）308739.08总资产（百万元）1656062.6每股净资产(元)12.47来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理rela

2、tedReport相关报告相关报告【兴证建筑】中国中铁一季报点评：新签合同增长稳健，多元化发展助力增长2023-04-30【兴证建筑】中国中铁 2022年报点评：业绩稳健增长，经营现金流大幅改善2023-03-31【兴证建筑】中国中铁 1-12 月经营数据点评：全年新签合同增长 11%，房产业务有所改善2023-01-20emailAuthor分析师：分析师：孟杰孟杰S0190513080002童彤童彤S0190522020001郁晾郁晾S0190523040003assAuthor投资要点投资要点summary全球领先基建央企，市场加速向头部央企集中，稳增长政策下持续受益全球领先基建央企，市

3、场加速向头部央企集中，稳增长政策下持续受益。建筑央企融资能力强、全产业链服务能力强的综合优势日渐凸显，随着高壁垒业务占比不断提升，市场向头部央企集中，保障业绩稳定增长。中国中铁基建业务领域保持领先；第二曲线高毛利业务有序拓展。在经济恢复不及预期在经济恢复不及预期、消费和出口承压消费和出口承压、新旧动能转换的背景下新旧动能转换的背景下，我们判我们判断基建作为重要旧动能断基建作为重要旧动能，短期内仍需承担经济托底的重要作用短期内仍需承担经济托底的重要作用，通过基建通过基建发力稳增长的必要性仍在发力稳增长的必要性仍在。但从今年基建资金面实际情况来看，支持力度仍有待提升，下半年期待基建支持政策落地。阶

4、段性的货币宽松政策，政策性开发性金融工具等政策工具值得关注。矿产资源产能扩张矿产资源产能扩张，叠加相关金属价格高位震荡叠加相关金属价格高位震荡，为公司贡献重要利润来为公司贡献重要利润来源源。通过“资源财政化”“资源换项目”，公司已投资建成 5 座矿山。2023年国内经济恢复，新旧消费动能转换，为有色金属价格提供较好支撑。长期来看，钼产量相对刚性，需求前景旺盛，高品质铜矿获取难度加大，利好公司矿产资源价值重估。一带一路十周年机遇，公司具备丰富国际工程经验优势。一带一路十周年机遇，公司具备丰富国际工程经验优势。2023 年 3 月以来，“一带一路”利好不断，相关合作有望超预期。中国中铁海外业务占比

5、及增速情况在八大建筑央企中处于中游水平，过往承接多项“一带一路”标志性工程，有望受益一带一路新机遇。国企改革国企改革+中特估，公司探索推行股权激励，有利长远发展。中特估，公司探索推行股权激励，有利长远发展。在国企考核进一步严格的背景下，央企对盈利质量的要求提升。中国特色估值体系首次提及，推动建筑央企价值发现。公司在国企改革中走在先列，2021 年发布限制性股票激励计划，有效将股东利益、公司利益和经营者个人利益相结合。解除限售对公司的业绩要求彰显高质量发展决心。盈利预测及评级：盈利预测及评级：我们调整对公司的盈利预测，预计公司 2023-2025 年EPS 为 1.43 元、1.60 元、1.7

6、8 元，6 月 9 日收盘价对应 PE 为 5.7 倍、5.1倍、4.6 倍，维持“增持”评级。风险提示：宏观经济波动风险、基建投资力度不及预期、公司多元化业务开展不及预期、矿产价格波动风险主要财务指标主要财务指标zycwzb|主要财务指标会计年度会计年度20222023E2024E2025E营业收入营业收入(百万元百万元)1154358127396013869491493330同比增长同比增长7.6%10.4%8.9%7.7%归母净利润归母净利润(百万元百万元)31276354033964344012同比增长同比增长13.2%13.2%12.0%11.0%毛利率毛利率10.0%10.5%10