中国有赞-港股公司研究报告-公司经营困境反转视频号或带来新增量-230610（38页）.pdf

1、1证券研究报告作者：海外行业报告|行业专题研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2023年06月10日分析师 孔蓉SAC执业证书编号：S1110521020002分析师 杨雨辰 SAC执业证书编号：S1110521110001中国有赞（中国有赞（08083）公司经营困境反转，视频号或带来新增量公司经营困境反转，视频号或带来新增量摘要摘要有赞：背靠腾讯，国内领先的有赞：背靠腾讯，国内领先的SaaSSaaS提供商提供商主营业务分为社交电商、新零售、美业、教育、国际化业务五大核心板块；社交电商业务-为商家提供各行业私域运营解决方案，帮助商家全渠道搭建线上商城；有赞新零售-以全域营销、导购分销、会

2、员运营作为三大增长引擎，助力零售数字化升级；有赞美业-美业连锁一体化经营解决方案；有赞教育-为教育机构提供经营管理一体化解决方案；国际化业务-跨境电商AllValue。行业：数字化转型加速，“私域”重要性增加行业：数字化转型加速，“私域”重要性增加数字化转型加速，数字化消费潜力逐年提升，零售行业线上渠道重要性增加；四项主要因素驱动商户布局私域，疫情为催化剂；私域价值优势：私域场景提供互动价值-盘活用户资产、促进私域转化、深化用户洞察；私域发展成效：品牌商户普遍受益，各平台构建多元化私域场景成长逻辑：公司经营困境反转，视频号或带来新增量成长逻辑：公司经营困境反转，视频号或带来新增量成长空间之一：

3、成长空间之一：有赞新零售，助力商家全域运营。有赞新零售，助力商家全域运营。2021年5月，有赞新零售将成为独立业务品牌，整合有赞零售、有赞连锁、有赞企微助手等产品和解决方案，发布“ONE战略”，选择与零售数字头部服务商上海伯俊软件科技有限公司合作（伯俊深耕线下ERP、OMS和POS三大产品；有赞布局线上，以商城、SCRM、企微和导购为主，形成融合舱）。ONE战略助力有赞实现全域营销、私域运营、商场运营和门店经营的系统组合方案。我们认为企业目前我们认为企业目前的难题在于系统破碎化导致内部效率难以提升，有赞新零售解决方案或符合企业降本增效的实际需求。的难题在于系统破碎化导致内部效率难以提升，有赞新

4、零售解决方案或符合企业降本增效的实际需求。成长空间之二：有赞成长空间之二：有赞 X X 视频号，提供一站式解决方案。视频号，提供一站式解决方案。疫情影响和5G技术的发展与普及，促进了短视频和直播行业的发展。21年视频号日活用户已突破5亿。根植于微信生态内的视频号迎来互联网红利，快速布局短视频的内容创业与商业化。2022年7月，视频号原生信息流广告上线，支持7种推广目标（包括获客、私域沉淀、直购等）。同月微信小商店上线，带来直播带货功能。我们认为视频号的发展进一步丰富和推动了微信生态发展，完善了微信生态内的我们认为视频号的发展进一步丰富和推动了微信生态发展，完善了微信生态内的商业闭环，将助力品牌

5、沉淀私域流量、提升商业变现能力。商业闭环，将助力品牌沉淀私域流量、提升商业变现能力。投资建议：投资建议：我们认为，公司业务自我们认为，公司业务自3Q223Q22以来持续改善，防疫措施优化有利于公司业务持续恢复，腾讯视频号上线有望带来新增量。彭博一致预期为以来持续改善，防疫措施优化有利于公司业务持续恢复，腾讯视频号上线有望带来新增量。彭博一致预期为23E23E-25E25E收入为收入为15/17/1815/17/18亿元，净利润为亿元，净利润为-0.05/0.13/0.270.05/0.13/0.27亿元，建议关注。亿元，建议关注。风险提示：风险提示：1）ARPU与签约企业数量下降；2）宏观经济

6、波动；3）相关测算基于主观假设，仅供参考。2UXvXjX9UjZQZoWbWjZ7N9R7NoMpPnPpMjMnNrPeRmNrQ9PmOoNNZrMnRwMmNmM31.1.公司简介：背靠腾讯，国内领先的公司简介：背靠腾讯，国内领先的SaaSSaaS提供商提供商3.3.成长逻辑：公司经营困境反转，视频号或带来新增量成长逻辑：公司经营困境反转，视频号或带来新增量2 2.零售行业：数字化转型加速，“私域”重要性增加零售行业：数字化转型加速，“私域”重要性增加4.4.盈利预测、可比公司估值及风险提示盈利预测、可比公司估值及风险提示目 录3公司概览：商家解决方案与订阅解决方案构成公司核心业务公司概