南芯科技-公司研究报告-国内领先的模拟和嵌入式平台型公司全领域拓展打开新空间-230608（51页）.pdf

1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证券研究报告证券研究报告A 股公司深度股公司深度 电子电子 国内领先的模拟和嵌入式平台国内领先的模拟和嵌入式平台型公司，全领域拓展打开新空间型公司，全领域拓展打开新空间 核心观点核心观点 公司是国内稀缺的电源管理端到端解决方案供应商，长期深耕电源及电池管理芯片的研发，电荷泵充电管理芯片、升降压充电管理芯片全球市场份额领先。公司持续加大研发，横向拓展产品品类建立端到端竞争优势，纵

2、向拓展汽车、工业等应用领域，有望复制高端消费市场的成功路径，带来新的业绩增长点。摘要摘要 1、公司系、公司系国内领先的模拟和嵌入式全领域发展平台型公司国内领先的模拟和嵌入式全领域发展平台型公司。公司是国内稀缺的电源管理端到端解决方案供应商，6 年时间快速成长为细分领域行业龙头，根据 Frost&Sullivan 数据，以 2021年出货量口径计算，公司电荷泵充电管理芯片位列全球第一，升降压充电管理芯片列全球第二、国内第一。公司专注高端芯片领域，产品性能优异，研发效率领先，覆盖高端消费、工业、汽车等各领域头部客户，逐步发展成平台型公司。公司把握产业升级新机会，将“产品定义能力+技术落地能力”贯穿

3、产品系列，率先成为细分市场龙头，以点带面完善全链路产品布局。2、模拟芯片市场空间大，新需求和新技术带来新机遇。、模拟芯片市场空间大，新需求和新技术带来新机遇。根据 IC Insights 数据，2022 年全球模拟 IC 市场预计 832 亿美元，2020 年中国电源管理芯片国产化率为 12%，国产替代空间巨大。根据 Precedence Research 数据，2021 年全球 BMS 市场规模约为62.2 亿美元，预计到 2030 年将达到 351.4 亿美元，CAGR 为21.22%。产业升级打开市场新增量，大功率充电功率需求不断提升，集成度提升等需求带来新的市场机遇，汽车电动化、智能化

4、趋势助推车载电源管理需求增长。公司作为充电管理芯片行业领先企业，具备全球竞争力。3、主力产品主力产品持续持续增长，新增长，新业务业务蓄势待发，全领域拓展打开局面蓄势待发，全领域拓展打开局面。电荷泵为大功率充电技术实现的核心芯片，行业渗透率提升、产品迭代升级与新客户拓展多管齐下，公司电荷泵业绩成长可期。公司横向拓展产品品类建立端到端竞争优势，纵向拓展新的行业应用，有望复制高端消费市场的成功路径，带来新的业绩增长点。公司重点布局汽车芯片，打造公司第二成长曲线。公司立足强大研发和端到端产品能力，以点带面全领域拓展，成为国内领先的平台型公司。南芯科技南芯科技（6 688484.88484.SHSH）首

5、次评级首次评级 买入买入 刘双锋刘双锋 15013629685 SAC 编号：S1440520070002 SFC 编号：BNU539 乔磊乔磊 15019201835 SAC 编号：S1440522030002 发布日期：2023 年 06 月 08 日 当前股价：41.36 元 主要数据主要数据 股票价格绝对股票价格绝对/相对市场表现（相对市场表现（%）1 个月 3 个月 12 个月 6.50/10.12 12 月最高/最低价（元）59.35/38.93 总股本（万股）42,353.00 流通 A 股（万股）5,476.64 总市值（亿元）175.60 流通市值（亿元）22.71 近 3

6、月日均成交量（万股）612.43 主要股东 阮晨杰 17.18%股价表现股价表现 -34%-24%-14%-4%6%南芯科技沪深300 A 股公司深度报告 南芯科技南芯科技 请参阅最后一页的重要声明 4、我们建议持续关注公司，首次覆盖，给予“买入”评级、我们建议持续关注公司，首次覆盖，给予“买入”评级 公司长期深耕于电源及电池管理芯片的研发，是国内稀缺的具备电源管理端到端解决方案供应能力的企业，并已成为细分领域全球龙头企业。公司持续加大研发投入，横向拓展产品品类，纵向拓展应用场景，未来可期。我们预计公司 2023 年-2025 年营收分别为 17.73 亿元、22.75 亿元和 29.07 亿