新澳股份-公司首次覆盖报告：内外需回温叠加宽带扩产全球毛精纺龙头再启新增速曲线-230607（31页）.pdf

1、 Table_RightTitle 证券研究报告证券研究报告|纺织服饰纺织服饰 Table_Title 内外需回温叠加宽带扩内外需回温叠加宽带扩产产，全球毛精纺龙头全球毛精纺龙头再启新增速曲线再启新增速曲线 Table_StockRank 买入买入(首次)Table_StockName 新澳股份（新澳股份（603889）首次覆盖首次覆盖 Table_ReportDate 2023 年 06 月 07 日 Table_Summary 报告关键要素报告关键要素:新澳股份主营毛精纺纱线及羊毛毛条的研发、生产和销售，公司深耕行业三十余载，目前已确立全球毛精纺纱龙头地位。公司坚持宽带战略，通过设立和收购

2、子公司等举措逐步开拓羊绒纱线业务，羊绒纱线业务已成为公司新的收入增长极。近年来公司营收利润保持较高增速，股权集中度高且结构稳定。疫后国内消费复苏态势明显，国外需求快速恢复，国内外毛纺需求持续回温。原材料供给趋于稳定，澳毛价格位于历史中枢，有望带动公司毛利率上升。随着供给/需求两端发展向好，叠加公司品类多元&产品升级&产能扩张&管理数字化，量价双升共驱业绩增长。投资要点投资要点:全球毛精纺纱龙头，全球毛精纺纱龙头，业务板块清晰业务板块清晰，营收盈利规模迈上新台阶营收盈利规模迈上新台阶。公司深耕行业三十余年，聚焦毛精纺纱产业，近年来开启羊绒纱线新业务。公司具备完整的技术体系和纺纱产业链布局，拥有较

3、强的竞争力。按业务流程和经营体系构建了以新澳股份为主体，各主要子公司专业化分工生产、独立销售的市场化经营模式。实际控制人沈建华合计持有公司45.59%的股份，股权集中度高，股权结构稳定。公司业绩发展向好，2017-2022 年营收/归母净利润的 CAGR 分别为 11.3%/13.44%。毛纺行业毛纺行业内内外需求回温，户外运动兴起进一步刺激需求。外需求回温，户外运动兴起进一步刺激需求。国内疫后消费复苏态势明显，2023 年 2 月服装鞋帽、针、纺织品类商品零售类值同比增速近一年来首次出现正增长并呈现快速复苏态势。全球范围内毛纺主要消费市场呈现快速恢复趋势，2023 年 1-4 月，我国毛纺原

4、料与制品出口额同比增长 12.11%，增速较 2022 年有所提升。此外，受益于居民运动健康意识的提升，户外运动方兴未艾，叠加北京冬奥会冰雪运动催化，羊毛、羊绒纺织品因具有保暖、吸汗排湿等特性，需求旺盛，有望推动毛纺行业需求的长期增长。羊毛供给恢复正常水平羊毛供给恢复正常水平，澳毛价格位于历史中枢，澳毛价格位于历史中枢，毛利率有望提升，毛利率有望提升，疫疫情加速中小产能出清，情加速中小产能出清，龙头地位愈加巩固龙头地位愈加巩固。澳大利亚是公司最主要的羊毛原料产地，公司直接材料成本占比维持在 80%以上。2020 年底至今澳毛价格触底反弹，重新回到历史中枢值，并仍有足够的上升空间。预计随着羊毛价

5、格回暖，疫后消费复苏下游终端需求的旺盛将使得公司主要Table_ForecastSample 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)3949.88 4604.50 5220.85 6011.60 增长比率(%)14.64 16.57 13.39 15.15 净利润(百万元)389.73 468.99 546.00 629.53 增长比率(%)30.66 20.34 16.42 15.30 每股收益(元)0.54 0.65 0.76 0.88 市盈率(倍)13.24 11.00 9.45 8.19 市净率（倍）1.74 1.60 1.37 1.17 数据来源：携宁科技

6、云估值,万联证券研究所 Table_BaseData 基础数据基础数据 总 股 本（百 万 股）716.44 流 通A股（百 万 股）716.44 收 盘 价（元）7.20 总 市 值（亿 元）51.58 流 通A股 市 值（亿 元）51.58 Table_Chart 个股相对沪深个股相对沪深 300300 指数表现指数表现 数据来源：数据来源：聚源，万联证券研究所 Table_ReportList 相关研究相关研究 Table_Authors 分析师分析师:陈雯陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：18665372087 邮箱： -30%-20%-10%0%10%20%30