建科院-公司研究报告-三十载深耕绿色建筑全链条技术服务布局-230607（52页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20232023年年0606月月0707日日买入买入建科院（建科院（300675.SZ300675.SZ）三十载深耕绿色建筑，全链条技术服务布局三十载深耕绿色建筑，全链条技术服务布局核心观点核心观点公司研究公司研究深度报告深度报告建筑装饰建筑装饰工程咨询服务工程咨询服务证券分析师：任鹤证券分析师：任鹤联系人：朱家琪联系人：朱家琪010-88005315021-S0980520040006联系人：卢思宇联系人：卢思宇0755-基础数据投资评级买入(首次评级)合理估值16.70-19.50 元收盘价15.00 元总市值/流通市值

2、2200/2200 百万元52 周最高价/最低价18.50/12.22 元近 3 个月日均成交额81.22 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告背靠国资委背靠国资委，主营绿色建筑行业相关检测主营绿色建筑行业相关检测、规划规划、设计设计全过程业务全过程业务。公司成立于1992 年，前身为深圳市建筑科学研究所，属深圳市规划局事业单位。深耕绿色建筑30 年，主营“规划设计等技术服务”和“检测检验等公信服务”两大板块，以深圳、雄安为双总部，深度参与“绿色雄安”战略，辐射粤港澳大湾区、京津冀城市群和川渝城市群。“双碳双碳”背景下背景下，绿建行业迎来新机遇绿建行业迎来新机遇

3、。横向对比各国绿色建筑评价标准、纵向对比我国新旧三版评价标准，发现当前绿色建筑要求严格当前绿色建筑要求严格，专业性专业性强，行业中兼具经验和技术的企业将更具竞争力。强，行业中兼具经验和技术的企业将更具竞争力。经测算，“十四五”期间绿色建筑措施规模 17624 亿元，既有建筑改造规模 2150 亿元、绿建检测规模 385.2 亿元，绿建预评估规模 7.4 亿元，合计约 2 万亿元。绿建绿建全全链条业务链条业务布局，布局，主营公信服务和规划设计主营公信服务和规划设计。1 1）公信服务：以检测）公信服务：以检测、检验、认证为基础的一体化服务，检验、认证为基础的一体化服务，2022 年实现营收 1.9

4、6 亿元，同比下降 5.3%，占总营收 41.3%，毛利率 43.4%；2 2）城市规划城市规划：业务发展业内业务发展业内领先领先，业绩稳固业绩稳固，2022 年实现营收 1.08 亿元，同比增长 4.5%，占总营收 22.8%，毛利率 42.3%；3 3）建筑设计建筑设计：聚焦绿色建筑聚焦绿色建筑，2022 年实现营收 1.09 亿元，同比增长 27.3%，占总营收 23%，毛利率 33.4%。打造打造绿色绿色科技科技品牌品牌，发挥深圳发挥深圳、雄安双总部区位优势雄安双总部区位优势。1 1）打造绿色科技品打造绿色科技品牌牌：致力于绿色低碳理念普及，规模化绿色建筑实践，主编、参编多项标准，依托

5、未来大厦“光储直柔”成果，着力探索“虚拟电厂”在建筑领域的应用；2 2）深圳、雄安双总部区位优势：）深圳、雄安双总部区位优势：2022 年深圳经济特区绿色建筑条例正式实施，区域市场空间打开，公司紧抓机遇，已为近1300 万平方米的项目提供绿建等级评估服务。此外，公司深度开发雄安市场，2022 年 3 月，公司践行“城市客户模式”的标志性成果雄安商务服务中心，作为新区首个获批的永久性园区类建筑正式投入使用。估值估值与投资建议与投资建议：公司深耕绿色建筑行业，技术引领示范效应强，主业公信服务、规划设计业绩稳健，“光储直柔”、虚拟电厂等新技术可期，雄 安 市 场 大 有 可 为。我 们 预 测 公

6、司 2023-2025 年 归 母 净 利 润0.78/1.01/1.32 亿元，每股收益 0.53/0.69/0.9 元，对应当前股价 PE分别为 28.3/21.7/16.7X，公司合理估值为 16.7-19.5 元，较当前股价有 11.3%-30%溢价，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示风险提示：政策施行不及预期；市场竞争加剧；公司新签、履约、结算进度不达预期；研发投入难以转化为技术成果等。盈利预测和财务指标盈利预测和财务指标20212021202220222023E2023E2024E2024E2025E2025E营业收入(百万元)503474528593677(+/-%)-0.7%-