耐普矿机-公司深度报告：橡胶复合耐磨备件加速替代“一带一路”助力公司成长-230604（54页）.pdf

1、证券研究报告证券研究报告本报告仅供华金证券客户中的专业投资者参考请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明本报告仅供华金证券客户中的专业投资者参考请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明耐普矿机（300818.SZ）深度报告耐普矿机（300818.SZ）深度报告评级：买入-B（首次覆盖）矿山冶金机械/公司深度报告矿山冶金机械/公司深度报告分析师：刘荆S0910520020001橡胶复合耐磨备件加速替代，“一带一路”助力公司成长橡胶复合耐磨备件加速替代，“一带一路”助力公司成长2023年6月4日2023年6月4日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2核心观点核心观点1、公司是重型矿山选矿装备及其新材料耐磨

2、备件专业制造企业。公司是重型矿山选矿装备及其新材料耐磨备件专业制造企业。致力于高性能橡胶耐磨材料及橡胶复合材料的研发应用以提升重型选矿装备性能、可靠性与寿命，有效节约减排，全面提高矿山重型选矿设备的运转率、作业效率。公司的耐磨新材料重型选矿装备及备件已应用于国内多座大型有色金属、黑色金属矿山，并远销多个国家。公司已与江铜集团、铜陵有色、中信重工、紫金矿业、北矿院、KAZ Minerals LLC、Oyu Tolgoi LLC、美伊电钢、Compania Minera Antamina S.A.、Erdenet Mining Corporation等国内外知名矿业公司或矿业设备制造商建立了稳定的

3、合作关系。2、橡胶复合耐磨备件替代空间大。橡胶复合耐磨备件替代空间大。选矿备件具备明显耗材属性，橡胶复合耐磨备件具有耐磨、耐腐、经济、环保等诸多优势，实现了对传统金属材料的部分有效替代，在降低矿山作业的耗材成本、节能和环境保护等方面效果显著。根据CNKI，橡胶衬板单套重量低于锰钢衬板36吨，噪音低12.3分贝，使用周期高1440小时，吨矿电耗4.90kWh/t略低于锰钢衬板；复合管道具有钢管道连接方便、陶瓷的耐磨性、橡胶热胀冷缩的弹性等优点，相对传统金属管道更具备经济性。3 3、“一带一路一带一路”助力海外市场开拓助力海外市场开拓。公司对外市场集中于“一带一路”国家，例如中亚、东欧、南美、非洲

4、等地对中国较为友好并且矿产资源丰富。国际环境的变化也给公司带来了较大的机遇。根据公司公告，海外业务毛利率更高，随着海外业务占比不断提升，公司盈利能力也将稳步提升。4、投资建议：投资建议：考虑到公司是国内橡胶耐磨件龙头，橡胶耐磨备件有望逐步替代传统金属备件，公司作为龙头将充分受益，且公司将充分受益于“一带一路”推进带来的优质海外业务，我们预测2023-2025年公司归母净利润分别为0.85/1.41/2.17亿元，对应6月2日股价，EPS分别为0.81、1.34、2.07元，对应PE估值分别为27.7/16.7/10.8倍，首次覆盖公司，给予“买入-B”评级。风险提示：橡胶耐磨备件渗透率提升不及

5、预期，海外客户开拓不及预期，行业竞争加剧，国际政治经风险提示：橡胶耐磨备件渗透率提升不及预期，海外客户开拓不及预期，行业竞争加剧，国际政治经济环境变动等。济环境变动等。SVtVgUaXnVUVqUbWjZ7NbP6MoMrRmOpMjMmMoQkPmMvNaQoOzRvPoNvNvPqQmR请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3目录目录0102040305深耕选矿设备耐磨备件，盈利能力稳定深耕选矿设备耐磨备件，盈利能力稳定选矿设备为矿业核心环节，公司产品覆盖全面选矿设备为矿业核心环节，公司产品覆盖全面橡胶耐磨备件龙头，一带一路助力海外市场开拓橡胶耐磨备件龙头，一带一路助力海外市场开拓盈利预测及

6、投资建议盈利预测及投资建议风险提示风险提示 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明41.深耕选矿设备耐磨备件，盈利能力稳定深耕选矿设备耐磨备件，盈利能力稳定1.1公司介绍公司介绍耐普矿机耐普矿机成立于2005年，总部位于江西上饶，为国内高分子耐磨材料领域开发领军企业。公司2020年于深交所创业板IPO。公司不断积聚优势，开展海外版图。公司不断积聚优势，开展海外版图。自2011年蒙古项目投产后，公司的生产集体已覆盖国内、中亚、非洲、美洲，2022年海外收入为4.21亿元，营收占比超过50%。资料来源：Wind、公司官网、华金证券研究所图：公司发展历程图：公司发展历程通过ISO14000、GB/T2