1、 1 行业报告行业报告行业专题研究行业专题研究 非银金融非银金融 财务指标波动加大但不改经营本质财务指标波动加大但不改经营本质-IFRS17IFRS17 专题报告专题报告 新会计准则新会计准则2 2023023年起年起实施，实施，重塑保险公司财务报表重塑保险公司财务报表 2023年1月1日起，我国上市保险公司正式实施企业会计准则第 25 号-保险合同（即新保险合同准则，中国版IFRS17）,并同步实施新金融工具准则（中国版IFRS9），除了中国人寿A股暂不执行新准则外，其余A股上市险企均同步执行IFRS17和 IFRS9。新保险合同准则在保险服务收支的确认、保险合同负债的计量、利润表列示等方面

2、发生了较大变化，因此对收入、净资产、净利润等核心指标的规模和变化幅度会产生一定的影响，我国上市险企在2023年一季报开始披露新准则下的核心指标，从结果上看增厚了当期利润。I IFRS17FRS17致力于提升致力于提升中国保险行业中国保险行业财务结果财务结果的国际可比性与行业可比性的国际可比性与行业可比性 IFRS17，即 International Financial Reporting Standard 17，是指国际财务报告准则第17号-保险合同，是国际会计准则理事会制定的针对保险合同会计计量的特定规则，对特殊的保险会计问题进行了进一步的规范和明确，有助于投资者更好地理解保险公司的利润表，

3、对于提升不同国家和地区的保险公司之间、保险行业与其他行业之间的财务信息的可比性有积极的推动作用。I IFRS17FRS17会会加大加大保险公司部分财务指标的波动性，但保险公司部分财务指标的波动性，但并并不改不改经营本质经营本质 I IFRS17FRS17下的主要变化有以下几点：下的主要变化有以下几点：1 1）营业营业收入收入大幅缩水：大幅缩水：IFRS17在确认保险服务收入时严格剔除了投资成分（现金价值），且保险服务收入的确认期间由缴费期变为保险期，这与会计上的权责发生制理念一致（支出同理），因此新准则下的保险服务收支比旧准则下大幅缩水（财险影响较小）。2 2）资产负债的计量发生变化导致净资产

4、和净利润的波动加资产负债的计量发生变化导致净资产和净利润的波动加大大：IFRS17下准备金折现率、合同服务边际等科目的计量模型及方法等均有所变化，使得负债和资产的账面价值也随之变化，同时对部分收入和支出科目的计量和确认也有所变化，进而导致保险公司净资产和净利润的规模及变化幅度也会有所波动。3 3）资产负债表和资产负债表和利润表利润表的列的列示示大幅调整大幅调整：保险业由于其特殊的盈利模式以及资产负债久期不匹配等原因，准备金成为保险公司过往财务报表中重要的组成部分，也使得保险公司利润来源的列示并不清晰（毛利率等指标无意义、收入和支出科目无法做到对应），而IFRS17下简化了资产负债表科目、分开列

5、示保险服务业绩和投资业绩、新增大量财务附注，使得财报披露的数据的可分析性更强，有助于投资者相对更好地分析公司的盈利来源（但也无法拆分出三差的详细结构，仅将保费按特定规则拆分出来）。但IFRS17不会改变保险公司的价值创造能力和评估体系，保费和新业务价值指标仍是保险公司经营情况和价值创造能力最重要的指标。投资建议投资建议 新保险合同准则（IFRS17）和新金融工具准则（IFRS9）实施后对我国上市保险公司的收入、净资产和净利润等财务指标的规模和变动幅度会带来一定的影响，但不会改变保险公司的价值评估逻辑和价值创造能力。整体而言，新准则的执行对于保险公司资产负债管理的要求有所提升，头部公司在经营上更

6、为稳健，相对优势有望得到强化。对于行业，当前仍是长周期下寿险行业负债端复苏的起点，短期2023Q2的负债端将好于预期，维持保险行业“强于大市”评级。重点推荐2023Q2业绩有望超预期的中国平安，同时建议关注业绩稳健且是央企龙头的中国人寿、中国人保、中国财险。风险提示：风险提示：经济复苏不及预期；权益市场低迷；长端利率下行经济复苏不及预期；权益市场低迷；长端利率下行。重点推荐标的 简称简称 EVPS PEV CAGR-3 评级评级 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 中国平安 85.44 93.99 105.26 0.57 0.52 0.46 10.6%买入