1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 京东方精电京东方精电(710 HK)港股通港股通 全球车载显示龙头厂商全球车载显示龙头厂商 华泰研究华泰研究 首次覆盖首次覆盖 投资评级投资评级(首评首评):):买入买入 目标价目标价(港币港币):):18.70 2023 年 6 月 01 日中国香港 半导体半导体 全球车载显示龙头企业，受益于座舱行业智能化全球车载显示龙头企业，受益于座舱行业智能化 京东方精电作为京东方集团唯一车载显示及系统运营平台，业务围绕车载显示。背靠京东方，公司车载显示模组出货量和出货面积于 1H22 跃至全球Top1，18-22 年归母净

2、利润 CAGR 92.4%。我们认为目前汽车行业正全面向座舱智能化发展，显示硬件作为关键零部件将受益于大屏、多屏、高清化发展趋势。公司作为全球领先的车载显示龙头，在客户覆盖、产能、技术上均有核心优势，是座舱智能化核心受益标的之一，未来市占率有望持续稳步提升。我们预计公司 23/24/25E 营收分别为 129.3/159.6/192.4 亿港币，归母净利润分别为 6.6/8.9/11.5 亿港币。我们首次覆盖京东方精电，给予 2023年 22.5X PE（可比公司估值水平 33.8X，考虑供应链位置及净利润增速给予 33%折价），目标价 18.70 港币，给予“买入”评级。行业：智能座舱快速演

3、进，车载显示受益于大屏、多屏、高清化趋势行业：智能座舱快速演进，车载显示受益于大屏、多屏、高清化趋势 在 2023 年上海车展上，我们看到车企正全面向座舱智能化演进。显示屏作为智能座舱关键交互硬件，是核心受益环节。我们看好车载显示：（1）大屏化：高端车型占比提高+新能源车渗透率提升推动大尺寸交互；（2）多屏化：副驾/后排屏配备，HUD 量产突破以及电子后视镜即将放开。（3）高清化：车企主流 a-Si TFT-LCD 技术往 LTPS/Oxide 升级，OLED/MINILED 等新一代显示技术于高端车型实现量产。我们测算 23-30E 全球车载显示屏规模CAGR 有望达 12.2%。公司：规模

4、公司：规模+产能产能+技术三重优势，未来市占率有望稳步提升技术三重优势，未来市占率有望稳步提升 我们认为京东方精电的核心竞争力在于：1）22 年车载显示出货量/出货面积/大尺寸出货量（8）均为全球 Top1；据公司统计，国内方面公司 TOP20车厂覆盖率达 42%，蔚来、BYD、理想等主流新能源车企模组覆盖率超 60%，正不断拓宽与下游客户战略合作关系。2）公司成都模组厂 23 年达产后预计实现新增 1500 万片模组产能，同时京东方支持公司 9 条车规面板产线，覆盖 a-Si、LTPS、OXIDE、OLED 等技术；其中有 2 条 G8.5 高世代，进一步加强公司大尺寸出货优势和成本优势。3

5、）技术储备雄厚，公司 HUD、电子后视镜等新产品获得新定点，战略升级系统业务。估值：首次覆盖给予估值：首次覆盖给予“买入买入”评级，目标价评级，目标价 18.70 港币港币 受益于座舱智能化，我们看好公司作为车载显示龙头市占率稳步提升。我们预测公司 23/24/25E 营收分别为 129.3/159.6/192.4 亿港币，归母净利润分别为 6.6/8.9/11.5 亿港币。目前 23 年可比公司 33%折价给予 PE 22.5X，目标价 18.70 港币。我们首次覆盖京东方精电，给予“买入”评级。风险提示：座舱智能化渗透较慢，TFT 模组竞争激烈程度超预期。研究员 黄乐平，黄乐平，PhD S

6、AC No.S0570521050001 SFC No.AUZ066 +(852)3658 6000 研究员 陈旭东陈旭东 SAC No.S0570521070004 SFC No.BPH392 +(86)21 2897 2228 联系人 张宇张宇 SAC No.S0570121090024 SFC No.BSF274 +(86)10 6321 1166 联系人 汤仕翯汤仕翯 SAC No.S0570122080264 +(86)21 2897 2228 华泰证券华泰证券 2023 年中期投资峰会年中期投资峰会 基本数据基本数据 目标价(港币)18.70 收盘价(港币 截至 5 月 31 日)