汽车行业：海内外共振向上特斯拉产业链标的弹性梳理-230529（20页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 海内外共振向上：特斯拉产业链标的弹性梳理 报告摘要报告摘要 特斯拉上海新三期产能规划特斯拉上海新三期产能规划 200200 万台。万台。特斯拉上海新三期扩建计划原定于 2023 年年中开始，建成后特斯拉工厂年产能将由当前的 100 万台扩产至 200 万台。2023 年 5 月，特斯拉提交的环评材料显示，可能的扩建将上海工厂年动力系统产能提升至 175 万套，以配合特斯拉新平台车型的上市规划。上海新三期项目预期相应提升，建成后上海工厂设计年产能有望翻倍至 200 万台。产业链弹性可期，三年复合增速中枢有望上行。产业链弹性可期，三年复合

2、增速中枢有望上行。我们对新三期带来的产业链弹性进行分析测算。假设特斯拉上海新三期工厂顺利推进，且 2024-2025 年分别落地年产能 30/70 万台，则特斯拉上海三期落地有望提振国内和全球产能的复合增速分别 28.6%/11%。对零 部 件 而 言，在2022年 特 斯 拉 国 内 营 收 占 比 为10%/20%/30%/40%/50%情景，对应 2023-2025 三年收入复合增长率分别相应上调 4.4%/8.3%/11.8%/14.9%/17.8%，受益公司有望打开成长新空间。特斯拉墨西哥工厂宣布，关注相关企业战略海外布局。特斯拉墨西哥工厂宣布，关注相关企业战略海外布局。墨西哥工厂作

3、为特斯拉的第五大超级工厂，计划生产下一代新车型，年产能前期在 100 万辆，后期将提升至 200 万辆，预计 2024 年末投产，目前下一代平台规划有两款新车。零部件企业纷纷出海，海外市场驱动特斯拉产业链重要公司再次迎来增量。行业拐点将至，特斯拉产业链零部件板块催化修复共振，投资行业拐点将至，特斯拉产业链零部件板块催化修复共振，投资价值凸显。价值凸显。年初至今，伴随整车需求疲弱和价格战蔓延，零部件板块大幅回落，特斯拉产业链个股平均 PE-TTM 回落至 24 倍，明显低于 2022 年 Q2 高点的 55-75 倍水平，徊于底部价值区间。若特斯拉上海新三期顺利推进，特斯拉国内营收占比较高的相关

4、个股有望率先迎来估值修复，关注海内外扩产+定点的双轮驱动表现。重点公司。重点公司。三期+北美产业链：拓普集团、旭升集团、嵘泰股份、新泉股份、三花智控、爱柯迪。国内特斯拉国产替代与估值修复：多利科技、浙江仙通。风险提示风险提示：原材料价格波动、销量不及预期、行业竞争加剧等。走势比较走势比较 Table_IndustryList 子行业评级子行业评级 Table_ReportInfoTable_ReportInfo 证券分析师：文姬证券分析师：文姬 E-MAIL： 执业资格证书编码：S1190523050001 (13%)(6%)1%8%15%22%22/5/3022/7/3022/9/3022/

5、11/3023/1/3123/3/31汽车沪深3002023-05-30 行业深度报告 看好/维持 汽车 行业研究报告行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业行业深度深度报告报告 P2 海内外共振向上：特斯拉产业链标的弹性梳理海内外共振向上：特斯拉产业链标的弹性梳理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录目录 一、上海三期工厂扩建，零部件同步受益一、上海三期工厂扩建，零部件同步受益.4 二、零部件出海墨西哥，特斯拉北美产业链有二、零部件出海墨西哥，特斯拉北美产业链有望受益望受益.6（一）零部件（一）零部件出海墨西哥，绑定特斯拉深度合作出海墨西哥，绑定特斯拉

6、深度合作.6（二）国内（二）国内/海外产能增量弹性测算汇总海外产能增量弹性测算汇总.8 三、汽车板块触底在即，零部件板块底部迎催三、汽车板块触底在即，零部件板块底部迎催化化.10（一）板块触（一）板块触底在即，有望迎来价量拐点底在即，有望迎来价量拐点.10（二）特斯拉产业链触底迎催化（二）特斯拉产业链触底迎催化.11 四、重点上市公司四、重点上市公司.13（一）拓普集团（一）拓普集团.13（二）旭升集团（二）旭升集团.13（三）嵘泰股份（三）嵘泰股份.14（四）爱柯迪（四）爱柯迪.15（五）多利科技（五）多利科技.16 五、五、投资建议投资建议.18（一）重点公司估值一览表（一）重点公司估值一