潮宏基-公司研究报告-“黄金时代”的“黄金弹性品牌”消费复苏下黄金业务渠道扩张弹性可期-230530（28页）.pdf

1、证券研究报告公司深度研究黄金珠宝 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/28 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 潮宏基（002345）“黄金时代”的“黄金弹性品牌”，消费复“黄金时代”的“黄金弹性品牌”，消费复苏下黄金业务渠道扩张弹性可期苏下黄金业务渠道扩张弹性可期 2023 年年 05 月月 30 日日 证券分析师证券分析师 吴劲草吴劲草 执业证书：S0600520090006 证券分析师证券分析师 谭志千谭志千 执业证书：S0600522120001 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)6.91 一年最低/最高价 4.02/8.73 市净率(倍)1.

2、67 流通 A 股市值(百万元)5,995.66 总市值(百万元)6,139.62 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)4.13 资产负债率(%,LF)35.19 总股本(百万股)888.51 流通 A股(百万股)867.68 相关研究相关研究 买入（首次）盈利预测与估值盈利预测与估值 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万元）4,417 5,697 6,855 7,949 同比-5%29%20%16%归属母公司净利润（百万元）199 400 499 588 同比-43%101%25%18%每股收益-最新股本摊薄（元/股）0.22 0.45 0.56 0.66 P

3、/E（现价&最新股本摊薄）30.83 15.35 12.30 10.45 关键词：关键词：#新需求、新政策新需求、新政策 投资要点投资要点 我国年轻时尚的黄金珠宝品牌我国年轻时尚的黄金珠宝品牌，2023 年以来业绩复苏强劲年以来业绩复苏强劲：潮宏基以东方美学和匠人精神为主要宣传点，近年来不断融入年轻化潮流元素，已发展为国内珠宝和女包的领先品牌公司，公司业务主要通过“CHJ 潮宏基”“VENTI 梵迪”和“FION 菲安妮”三大品牌开展，其中“CHJ 潮宏基”作为黄金珠宝的主品牌，有出色的产品设计能力，符合年轻消费者的审美。2023 年以来业绩恢复强劲，2023 年 Q1 公司实现营业收入/归母

4、净利润 15.24/1.24亿元，同比+21.59%/+30.11%。工艺进步使得黄金产品时尚性凸显，叠加保值需求下，黄金饰品维持工艺进步使得黄金产品时尚性凸显，叠加保值需求下，黄金饰品维持终端高景气度终端高景气度。2022 下半年以来，金价开始启动新一轮的上涨，有效拉动黄金消费在 2023 年春节集中释放，头部黄金珠宝公司 2023 年一季报表现亮眼。近年来随着黄金产品工艺的改善，黄金饰品的在设计层面能够发挥的空间越来越来大，每一代黄金饰品的时尚度都在提升，得到更多年轻消费者的喜爱，此外，国潮崛起大背景下，品牌商对于黄金产品和中国传统文化的融合理解越来越深刻，对于设计元素的应用也越来越成熟，

5、使得黄金产品迸发出新的活力。公司十分重视产品设计，花丝工艺产品已经成功破圈公司十分重视产品设计，花丝工艺产品已经成功破圈，未来有望持续，未来有望持续享受饰品化红利享受饰品化红利。潮宏基品牌的核心用户群体为年轻时尚女性，公司一直对产品设计较为重视，品牌曾多次获得国内外珠宝设计大奖。其通过花丝工艺作为载体，推出的一系列花丝工艺类产品，如花丝糖果，花丝风雨桥系列等，已经成功破圈，未来有望不断强化公司年轻时尚的品牌认知，享受黄金珠宝高线城市悦己型，饰品化的行业红利。加盟商重回开店扩张周期，线下渠道恢复弹性大加盟商重回开店扩张周期，线下渠道恢复弹性大：公司渠道早期以直营为主，近年来加大了加盟门店的拓展力

6、度，截至 2022 年末公司总门店数 1158 家，其中加盟门店 834 家，就现有规模而言仍有较大的开店空间，2023 年以来线下消费场景恢复，加盟商信心回升，有望重回开店扩张周期，拉动业绩高增。盈利预测与投资评级盈利预测与投资评级：潮宏基是我国年轻的黄金珠宝品牌，拓店空间大，产品设计年轻时尚，2023 年以来业绩恢复强劲，我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为 4 亿元/5 亿元/5.9 亿元，同比增速分别为 101%/25%/18%，对应 2023-2025 年 PE 分别为 15/12/10 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：消费市场复苏速度不及预期消费市