商用载客车行业：“一带一路”客车市场中国客车出口放量的重要支点-230529（18页）.pdf

1、请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的信信息息披披露露和和重重要要声声明明行行业业研研究究行行业业跟跟踪踪报报告告证证券券研研究究报报告告industryId商商用用载载客客车车推推荐荐(维维持持）relatedReport相相关关报报告告【兴证汽车 戴畅团队】4 月客车销量同比高增长，出口表现亮眼2023-05-15emailAuthor分分析析师师：戴戴畅畅S0190517070005董董晓晓彬彬S0190520080001投投资资要要点点summary一一带带一一路路倡倡议议为为中中国国客客车车出出口口环环境境奠奠定定良良好好基基础础。目前一带一路倡议已覆盖151 个国家，主要是发展中

2、或者欠发达国家，其经济具有较大的增长潜力。基础设施建设在实现互联互通中起着关键作用，也是一带一路建设的基石，目前基础设施建设逐步完善，将为客车出口提供更广阔的市场空间和更便捷的交通条件。此外，一带一路倡议为中国客车出口提供实际的关税优惠政策，促进沿线国家间贸易合作，为中国客车出口提供有利条件。一一带带一一路路客客车车进进口口规规模模疫疫前前约约为为 90-100 亿亿美美元元，2020-2021 年年下下跌跌至至 70 亿亿美美元元左左右右，中中性性判判断断 2025 年年/2030 年年有有望望提提升升至至 110/118 亿亿美美元元。一带一路市场客车历年进口金额维持在 90-100 亿美

3、元，占全球客车进口金额 50%-60%，疫情对一带一路市场冲击较大，绝对值和占比均有明显下滑。一带一路客车市场具有总体偏低端、波动较大、市场分散等特点，城镇化率是推动其客车市场增长的重要因素。基于全球经济增速，一带一路市场预计将受“疫后客车市场恢复+城镇化率提升+新能源渗透提升”三大因素驱动提振向上，我我们们中中性性判判断断一一带带一一路路市市场场规规模模有有望望从从 2022 年年约约 75 亿亿美美元元提提升升到到2025 年年 110 亿亿美美元元，到到 2030 年年接接近近 120 亿亿美美元元，2022-2025 年年 CAGR 为为14%，2022-2030 年年 CAGR 为为

4、 6%。中中国国在在一一带带一一路路客客车车进进口口市市场场份份额额有有望望从从疫疫前前 20%提提升升至至 2025 年年 30%以以上上。中国客车出口到一带一路的金额从 2010 年大约 8 亿美元增长到 2019 年达到 20 亿美元，9 年 CAGR 约为 10%。一带一路市场为中国客车出口的基本盘，但中国在其客车进口的份额仅为 20%。未来几年中国客车受益于（1）中中国国客客车车产产业业链链完完整整，受政策支持力度较大，疫后恢复速度较快；（2）产产品品主主打打高高性性价价比比，满足目标市场对于经济实惠、性能可靠的客车需求，出出口口量量价价相相对对外外资资形形成成竞竞争争优优势势；（3

5、）2023 年年国国内内新新能能源源客客车车彻彻底底退退补补，企企业业开开始始发发力力海海外外市市场场，客车出口规模边际提升显著。此外，一带一路市场竞争格局逐步改善，贸易摩擦减弱，我们预计未来中国客车在一带一路市场份额有望从 2021年 22%提升至 2025 年达到 30%以上。投投资资建建议议：2025 年年中中国国客客车车出出口口到到一一带带一一路路市市场场规规模模相相对对目目前前有有望望翻翻倍倍，达达到到 33 亿亿美美元元，龙龙头头企企业业将将受受益益。（1）市市场场空空间间到到 2025 年年增增加加 35 亿亿美美元元：一带一路客车进口规模疫前中枢约 90 亿美元，疫情期间下跌至

6、 70 亿美元以下，目前随着海外出行需求恢复，一带一路市场“经济回暖+城镇化率提升+新能源渗透率提升”，2025 年其客车进口规模有望提升至 110 亿美元；（2）中中国国份份额额 2025 年年提提升升至至 30%：中国客车在一带一路份额目前仅为20%出头，但在全球已经形成量价优势，中国企业发力海外市场，有望凭借产业链和产品性价比优势，通过合作不断挖掘新市场，以提升在一带一路的市场份额至 2025 年达到 30%以上；（3）客客车车出出口口双双寡寡头头格格局局，龙龙头头效效应应明明显显。2023 年以来一带一路市场订单情况趋好，整整体体客客车车市市场场进进入入疫疫后后恢恢复复期期，叠叠加加中