精测电子-公司投资价值分析报告：半导体量检测设备龙头国产替代加速成长-230529（64页）.pdf

1、 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文之后请务必阅读正文之后第第 63 页起的免责条款和声明页起的免责条款和声明 半导体量检测设备龙头，国产替代加速成长半导体量检测设备龙头，国产替代加速成长 精测电子（300567.SZ）投资价值分析报告2023.5.29 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 徐涛徐涛 科技产业联席首席分析师 S1010517080003 王子源王子源 半导体分析师 S1010521090002 程子盈程子盈 重点元器件分析师 S1010523030002 公司是国内面板检测龙头，近年拓展半导体和新能源检测设备领域，料将受益公司是国内面板检测龙头，近年拓展半导体

2、和新能源检测设备领域，料将受益于全球半导体和新能源需求爆发带来的业绩弹性，实现业绩新一轮的高速成于全球半导体和新能源需求爆发带来的业绩弹性，实现业绩新一轮的高速成长。随着半导体检测设备、显示检测设备以及锂电设备的国产替代进程加快，长。随着半导体检测设备、显示检测设备以及锂电设备的国产替代进程加快，公司主营业务及产品有望进一步转型升级。我们长期看好公司在面板检测、半公司主营业务及产品有望进一步转型升级。我们长期看好公司在面板检测、半导体检测和新能源检测领域的全方面布局，首次覆盖，给予“买入”评级。导体检测和新能源检测领域的全方面布局，首次覆盖，给予“买入”评级。公司概况：国内面板检测龙头，半导体

3、和新能源检测系统打开成长空间。公司概况：国内面板检测龙头，半导体和新能源检测系统打开成长空间。公司成立于 2006 年，深耕平板显示检测业务设备，成为该领域国内龙头，2018年起成立子公司逐步拓展半导体和新能源检测系统。2022 年，公司实现营业收入 27.31 亿元，同比+13.35%，其中平板显示检测业务/半导体检测业务/新能源检测业务营收占比分别为 79.43%/6.69%/12.56%。展望未来，我们看好公司巩固在面板检测领域的优势地位，持续获得业绩，并实现在半导体和新能源领域的持续突破，国产替代加速下明确受益，有望获得业绩增长新动能，逐步成为泛半导体领域检测设备平台型龙头公司。半导体

4、检测设备：前道领先半导体检测设备：前道领先、后道拓展，国产化加速下公司有望受益。后道拓展，国产化加速下公司有望受益。公司通过子公司上海精测布局前道量检测，主要通过子公司武汉精鸿拓展后道测试。截至 23Q1 末，半导体领域订单约 8.91 亿元，同比大幅增长，成长空间广阔。1）前道量检测设备：国际巨头品类齐全，国产化率较低，公司部分产品已前道量检测设备：国际巨头品类齐全，国产化率较低，公司部分产品已经交付国内一线客户。经交付国内一线客户。全球半导体前道量检测设备需求保持较快增长，根据VLSI Research、QY Research，2022 年全球/中国大陆市场规模将分别达92.1/31.1

5、亿美元，其中检测设备占比超 60%。从竞争格局来看，半导体前道量检测设备制造基本由海外公司垄断，CR5 超 80%，国产厂商初露头角。公司子公司上海精测主要聚焦半导体前道检测设备领域，目前上海精测膜厚产品、电子束量测设备已取得国内多家一线客户的批量订单，OCD 设备获得多家一线客户的验证通过，已取得部分订单；此外半导体硅片应力测量设备已取得客户订单并完成交付，明场光学缺陷检测设备已取得突破性订单，且完成首台套交付。公司客户覆盖中芯国际、长江存储、合肥长鑫、广州粤芯等国内一线厂商，产品进展行业领先。我们看好公司未来对产品的持续优化与拓展，在国产替代的背景下有较大成长空间。2）后道量检测设备：国产

6、厂商初露头角，公司聚焦存储芯片测试领域。后道量检测设备：国产厂商初露头角，公司聚焦存储芯片测试领域。半导体后道测试设备中，公司主要布局测试机，其占后道测试设备价值量超60%。我们预测 2024 年中国测试机市场规模将达 34 亿美元。据 SEMI，目前市场主要由泰瑞达、爱德万和科休等海外龙头垄断，CR3 约 95%，国产替代空间广阔。公司主要通过子公司武汉精鸿布局自动测试设备（ATE）领域，产品分为老化、CP/FT 两条产品线，目前均已交付长江存储、合肥长鑫、武汉新芯等国内客户，在国内处于领先地位。显示检测设备：行业龙头布局全面，新型显示需求提升下公司产品持续升级。显示检测设备：行业龙头布局全