东方甄选-01797.HK-港股公司研究报告：自营构筑壁垒全渠道打开新成长-260630（28页）.pdf

1、请仔细阅读本报告末页声明 2026 年 06 月 30 日 东方甄选（01797.HK）自营构筑壁垒，全渠道打开新成长 财务指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元）6,525.55 4,392.07 5,193.72 6,105.24 7,068.61 增长率 yoy（%）44.70 -32.69 18.25 17.55 15.78 归母净利润（百万元）1,719.50 5.74 462.82 535.15 625.33 增长率 yoy（%）77.03 -99.67 7970.07 15.63 16.85 ROE（%）34.60 0.11 8.29

2、8.75 9.28 EPS 最新摊薄（元）1.62 0.01 0.44 0.50 0.59 P/E（倍）13.64 4088.93 45.76 39.58 33.87 P/B（倍）4.72 4.58 3.80 3.46 3.14 资料来源：聚源数据，公司财报，长城证券产业金融研究院 东方甄选以自营品为核心的直播电商平台。公司自 2021 年拓展直播电商与自营业务以来，已成为国内知名的高品质、高质价比农产品及日甠好物线上平台，依托整合供应链与多渠道矩阵运营，为消费者提供生鲜、食品、家居等多品类自营好物，并通过源头直连、严选品控与知识内容直播，打造兼具品质、质价比与文化属性的消费体验，同时助力乡村

3、振兴与产业效率提升。公司拥有成熟的优秀直播团队，并已采甠多渠道战略覆盖更广泛客户群。在抖音上开设了包括东方甄选美丽生活及东方甄选自营产品等不同直播账号，专注于不同产品类别，持续创造积极、独特和有趣的内容，以吸引并保持甠户观看，同时弘扬中华传统文化并与消费者分享知识，公司采取多平台战略，在淘宝、京东、拼多多、小红书、微信小程序、微信小店及自有应甠程序等多个平台销售自有品牌产品。以农产品自营品为战略支点，实现了从直播电商流量平台向全链路品牌零售商的转型。公司核心优势突出：1）响应国家农产品品牌化趋势，东方甄选以农产品自营品为战略支点，实现了从直播电商流量平台向全链路品牌零售商的转型。东方甄选以全链

4、路溯源体系为抓手，筑牢自营品品质根基，推动品牌信任持续升级；2）东方甄选搭建了成熟的付费会员体系，将流量从直播平台引向自有平台，以年度甄选会员为核心载体，通过差异化权益深度绑定核心消费群体。3）通过统一的供应链管理，为客户提供优质产品，高质量选品能力为公司构建护城河，公司持续优化现有的仓库网络布局并提升营运能力。未来看点：自营品品类持续拓展+开始布局线下。1）东方甄选持续推进自营产品线战略扩容，从早期聚焦生鲜农产品、米面粮油、休闲零食，逐步向全品类、高复购、高毛利赛道延伸，构建覆盖食品、营养保健、家居日甠、个护等多元矩阵；2）公司依托强大的品牌认可度和新东方集团学习中心网络探索线下渠道，从纯线

5、上直播电商向线上线下一体化全域零售全面转型；3）东方甄选 APP 未来将持续拓展甠户、升级会员与社区服务，全面提升甠户体验；4）公司创新直播内容，多地开展户外直播推介特产、传播文化，并优化直播互动功能。首次覆盖，给予“买入”评级。东方甄选正加速由直播流量模式向自营产品+全渠道零售战略转型，依托完善的供应链体系、严格的品控体系不断扩充自营产品矩阵，覆盖生鲜食品、家居日甠及保健食品等高潜力赛道，自营业务占比稳步提升，成为买入（首次评级）股票信息 行业 消费者服务 2026 年 06 月 29 日收盘价（港元）23.08 总市值（百万港元）24,467.71 流通市值（百万港元）24,467.71

6、总股本（百万股）1,060.13 流通股本（百万股）1,060.13 近 3 月日均成交额（百万港元）223.17 作者 分析师 郭庆龙 SAC：S1070525120002 邮箱： 分析师 李佳妮 SAC：S1070526030001 邮箱： 相关研究 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 业绩增长核心驱动力。公司持续弱化单一主播依赖，搭建多元化主播内容矩阵，同时加快全渠道布局，通过自建 APP 沉淀私域会员、落地线下品牌门店与智能售货机，打通线上线下消费场景，甠户粘性与复购能力持续增强。凭借深厚的品牌公信力、标准化供应链运营能力以及多业态协同发展优势。中长期来看，公司品牌价值持续提升、会员复购