【开源证券】通信行业点评报告：超节点时代，AIDC量价或通胀-260701（3页）.pdf

1、通信通信 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/3 4 通信通信 2026 年 07 月 01 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 不惧调整，坚定看好 AI 算力链行业周报-2026.6.28 重视光和光纤光缆行业的预期差行业点评报告-2026.6.25 Rubin&TPU 或开启全液冷时代，Q3液冷有望迎兑现行业点评报告-2026.6.23 超节点时代，超节点时代，AIDC 量价或通胀量价或通胀 行业点评报告行业点评报告 蒋颖（分析师）蒋颖（分析师）杜致远（联系人）杜致远（联系人） 证书编号：S0790523120003 证书编号：S079

2、0124070064 大厂资本开支持续超预期，国产算力部署进入加速期大厂资本开支持续超预期，国产算力部署进入加速期 2026 年国内 CSP 大厂资本开支规模创下历史新高。据彭博社报道，字节跳动正评估将 2026 年资本开支最高提高至 700 亿美元。根据阿里腾讯最新财报，阿里 AI 表现亮眼，正循环效应显著，再次强调上调资本开支，腾讯资本开支持续加码，下半年将加大国产算力投入。据火山引擎 FORCE 原动力大会披露，截至 2026 年 6 月，豆包大模型日均 Tokens 调用量突破 180 万亿，较两年前增长超1500 倍。我们认为，同等算力输出下，国产集群对应的 AIDC 建设规模显著大

3、于采用海外先进卡方案。随着国产超节点在各 CSP 厂商中规模化部署加速推进，AIDC 需求量将大幅膨胀，从土地、电力到机柜、液冷配套的全链条均将受益。交换芯片从交换芯片从配角跃升为主角，配比持续提升打开价值空间配角跃升为主角，配比持续提升打开价值空间 从交换芯片和 GPU 配比来看，传统 2 层 Fat-Tree 架构 64 端口交换机与 GPU 配比约为 3:64，而英伟达 NVL72 包含 72 颗 GPU 和 9 个交换托盘，GB NVL72 柜内交换托盘各配备 2 颗交换芯片，交换芯片与 GPU 配比达 1:4，最新 VR NVL72柜内交换托盘配备交换芯片数翻倍，交换芯片与 GPU

4、配比进一步提升至 1:2。我们认为，随着 Scale out 和 Scale up 双线演进，交换网络在计算集群中所占权重或逐步提升，随着 AI 模型参数规模持续扩张，算力增长的关键已从单芯片性能瓶颈转向系统级互连效率，受单芯片物理功耗密度、互连带宽及内存容量限制，单纯堆叠 GPU 的边际效益持续递减，交换网络成为决定集群整体性能的关键。新意网集团大幅上调指引，新意网集团大幅上调指引，AIDC 具备长期涨价逻辑，供需错配支撑价值重估具备长期涨价逻辑，供需错配支撑价值重估 AI 算力需求的快速增长正在快速消化存量 AIDC 供给，供需错配格局下资产涨价逻辑清晰。从微观层面看，数据中心的上架率正在

5、经历大幅提升。以新意网集团为例，其 MEGA IDC 一期项目已获单一大客户大规模订单，客户预计于 2026年底开始入驻，满租后该项目上架率将从 30%跃升至约 70%，且一期剩余两层亦获得其他客户的强劲需求反馈，公司正加速二期和三期建设，预计 2028 年投运以应对持续增长的客户 pipeline。我们认为，AIDC 在需求端，国内 CSP 厂商资本开支大幅上修、Token 调用量指数级攀升，直接转化为对 AIDC 机柜的刚性需求；供给端，电力指标审批收紧、能耗双控政策趋严、高功率机柜建设周期长，远滞后于需求的增长速度，供需剪刀差的持续扩大赋予存量 AIDC 资产显著的定价权，进一步推升资产

6、的结构性价值中枢。AIDC 作为 AI 时代不可替代的生产力基础设施，在需求持续超预期、供给刚性受限的驱动下，长期涨价逻辑建立。推荐标的：推荐标的：光环新网、奥飞数据、新意网集团、大位科技、宝信软件、润泽科技；受益标的：东阳光、万国数据、世纪互联、东方国信、润建股份、浙大网新、豫能控股、杭钢股份、云赛智联、网宿科技、电科数字、首都在线、南兴股份、铜牛信息、科华数据等。风险提示：风险提示：5G 建设不及预期、AI 发展不及预期、中美贸易摩擦等。-50%0%50%101%151%202%252%2025-062025-102026-02通信沪深300相关研究报告相关研究报告 行业研究行业研究 行业