【东吴证券】商贸零售行业跟踪周报：AI投资高增如何影响消费-韩国地区消费数据增长跟踪之消费企业数据-260629（9页）.pdf

1、证券研究报告行业跟踪周报商贸零售 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/9 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 商贸零售行业跟踪周报 AI 投资高增投资高增如何影响消费如何影响消费韩国韩国地区地区消消费数据费数据增长跟踪增长跟踪之消费企业数据之消费企业数据 2026 年年 06 月月 29 日日 证券分析师证券分析师 吴劲草吴劲草 执业证书：S0600520090006 证券分析师证券分析师 阳靖阳靖 执业证书：S0600523020005 证券分析师证券分析师 郗越郗越 执业证书：S0600524080008 证券分析师证券分析师 王琳婧王琳婧 执业证书：S0600

2、525070003 证券分析师证券分析师 张家璇张家璇 执业证书：S0600520120002 证券分析师证券分析师 杜杜玥玥莹莹 执业证书：S0600526040001 行业走势行业走势 相关研究相关研究 陕西旅游主板 IPO 过会，招股书详细拆解 2025-11-10 “茶叶第一股”八马茶业登录港交所，附招股书财务梳理更新 2025-11-04 增持（维持）Table_Tag Table_Summary（注：文中（注：文中“本周本周”指指 6 月月 22 日至日至 6 月月 28 日日）韩国名品消费呈加速趋势。韩国名品消费呈加速趋势。三星、SK 海力士在 HBM 领域的全球领先地位推动半导

3、体出口持续高增，这一财富效应在高端零售端有明显体现。MOTIE 月度数据显示，百货海外名牌销售同比自 2025 年下半年起逐步走高，2026 年 4 月达+38.1%，并在 2026 年 5 月达+37.3%。高端零售业高端零售业（百货、免税）（百货、免税）企业的收入增速也呈现回暖趋势。企业的收入增速也呈现回暖趋势。新世界：新世界：主要经营百货、服装、免税、房地产等业务的韩国新世界的营收增速从 2024-25 年的 5%左右，在 2026Q1 提升至 11%；归母净利润也大幅回暖。这主要受益于百货 OP 同比+30.7%、免税业务扭亏、外国人销售同比+132%等。乐天百货：乐天百货：主要经营百

4、货、折扣、电子卖场、便利店等。2026Q1 实现营收同比+4%，OP 同比+71%，百货受益于外客+高时尚单品带动。管理层认为如果入境游、汇率有利 Q2 及下半年 OP 有望双位数增长。新罗酒店：新罗酒店：主要经营免税商店运营。2026Q1 营业收入同比增长 8%，同时营业利润 204 亿元实现扭亏，免税靠折扣+经营提效利润有明显改善，酒店则得到外客增长的支持。总体上看，这些头部消费企业的业绩均受益于消费复苏、总体上看，这些头部消费企业的业绩均受益于消费复苏、韩国韩国外客外客回暖回暖等因素。等因素。我们认为 AI 等科技方向的扩张和资本投入最终有望传导并落地到消费层面。展望国内我们认为消费板块

5、经历了回调之后已经呈现低位机会。推荐标的：毛戈平、珀莱雅、蜜雪集团、古茗、小商品城、安克创新等。本周行情回顾本周行情回顾 本周（6 月 22 日至 6 月 28 日），申万商贸零售指数涨跌幅-5.40%，申万社会服务-4.27%，申万美容护理-7.08%，上证综指-1.55%，深证成指-1.55%，创业板指-1.37%，沪深 300 指数-1.48%。年初至今（1月1日至6月28日），申万商贸零售指数涨跌幅-30.00%，申万社会服务-17.36%，申万美容护理-27.03%，上证综指+1.47%，深证成指+16.69%，创业板指+30.94%，沪深 300 指数+5.15%。风险提示：风险提

6、示：终端终端需求波动、需求波动、汇率汇率波动、波动、行业竞争加剧等行业竞争加剧等。-22%-17%-12%-7%-2%3%8%13%18%23%28%2025/06/302025/10/282026/02/252026/06/25商贸零售沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所东吴证券研究所 2/9 内容目录内容目录 1.本周行业观点本周行业观点.4 2.本周行情回顾本周行情回顾.6 3.细分行业公司估值表细分行业公司估值表.6 4.风险提示风险提示.8 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪