【信达证券】六福集团： FY2026 业绩创新高， 、 品牌出海提速-260626（5页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 证券研究报告 公司研究 公司点评报告 六福集团(0590.HK)投资评级 上次评级 Table_Author Table_Author 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮 箱： 骆峥 新消费行业分析师 执业编号：S1500525020001 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 六福集团：六福集团：FYFY20262026 业绩业绩创新高创新高，动销趋势良动销趋

2、势良好、好、品牌出海品牌出海提速提速 Table_ReportDate 2026 年 06 月 26 日 事件：事件：六福集团发布六福集团发布 FY2026 业绩公告业绩公告。公司 2026 财年实现收入 172.05亿港元（同比+29.0%）、归母净利润 20.46 亿港元（同比+86.0%）；2026财年下半年实现收入 103.62 亿港元（同比+31.3%）、归母净利润 39.37 亿港元（同比+49.4%）。公司宣布全年拟派息每股 1.57 港元，派息率为 45%。中国内地市场中国内地市场销售增长靓丽销售增长靓丽，中国内地以外市场，中国内地以外市场同店趋势向好同店趋势向好。分地区看，F

3、Y2026 公司在中国内地/中国内地以外分别实现收入 74.2/97.8 亿港元，分别同比+40.8%/+21.2%，分别实现分部溢利 9.2/20.8 亿港元，分别同比+59.3%/+91.3%；分业务看，FY2026 公司的零售/批发/品牌业务分别实现收入 133.4/28.7/10.0 亿港元，分别同比+21.0%/+103.7%/+10.3%，分别实现分部溢利 18.4/4.9/6.8 亿港元，分别同比+79.0%/+3383.4%/+7.9%；同店销售方面，逐季度看，FY2026Q1-Q4 中国内地加盟门店分别同比+18%/+27%/+31%/+11%，中 国 内 地 以 外 市 场

4、 自 营 门 店 分 别 同 比+3%/+11%/+16%/+39%，呈现加速趋势。26 年 4 月 1 日至 6 月 21 日集团中国内地市场同店增长超 20%，中国内地以外市场同店增长超 40%。我们认为，金价未来若能企稳将利好中国内地市场景气向上；而随着中国内地新黄金增值税政策实施，中国港澳市场与中国内地市场的产品价差扩大，叠加旅游娱乐客流的持续支撑，中国港澳地区零售表现增长动能可观。黄金及铂金产品毛利率显著提升黄金及铂金产品毛利率显著提升，定价黄金销售增长突出定价黄金销售增长突出。分品类看，FY2026 公司销售黄金及铂金/定价首饰分别实现收入 107.7/54.4 亿港元，分别同比+

5、22.1%/+50.5%，分别实现毛利率同比+6.2pct/-1.0pct，黄金及铂金销售毛利率提升显著主要系金价上涨受益、产品差异化等因素，而定价黄金毛利率下降主要系毛利率相对较低的批发模式占比提升所致。产品方面，公司特色 IP 持续推新，唐宫文创系列围绕“洛神水赋”推出洛玲珑、洛彩环、洛洛通产品，并在湘潭开展“冰钻绮遇”主题巡展，推出新品“冰钻方糖”等。中国内地渠道结构性调整中国内地渠道结构性调整，海外，海外市场市场持续扩张持续扩张。截至 FY2026 末，集团共有3005 家门店，年内净关 282 家门店；分地区看，中国内地/中国港澳/海外市场分别开有 2880/74/51 家，年内分别

6、-299/-3/+20 家，海外市场达成全年目标，公司计划接下来加快拓展海外市场，FY2027 目标进驻至少 2 个国家或地区，净增长 30 间海外门店。盈利预测：盈利预测：我们预计 2027-2029 财年公司归母净利润分别为 22.5/24.5/26.4亿港元，PE 分别为 5.3X/4.9X/4.6X。风险因素：风险因素：金价大幅波动、行业竞争加剧、新品推广不及预期、渠道扩张不及预期。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 重要财务指标重要财务指标（百万元）（百万元）FY2026A FY2027E FY2028E FY2029E 营业收入营业收入（百万港元）（百万港元）172