【西南证券】宏观周报：国内财政支出阶段性放缓，中东地缘信号分化-260626（15页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 2026 年年 06 月月 26 日日 证券研究报告证券研究报告宏观定期报告宏观定期报告 宏观周报（宏观周报（6.22-6.26）国内国内财政支出阶段性财政支出阶段性放缓放缓，中东地缘信号分化中东地缘信号分化 摘要摘要 西南证券研究院西南证券研究院 一周大事记一周大事记 国内：国内：端午假期消费现结构分化，财政支出端投放力度趋弱端午假期消费现结构分化，财政支出端投放力度趋弱。6月 19日-21日端午假期全社会跨区域人员流动量 6.48 亿人次，同比微降 0.89%。端午档总票房 3.96 亿元，平均票价、观影人次均低于去年同期，端午消费优先级倾向短途出游与在地

2、体验，电影景气偏弱符合预期；22 日，商务部等三部门联合发布利用外资固稳促优行动方案。在外资结构深刻转变的关键窗口，方案的出台是以制度型开放回应全球资本配置需求变化的务实之举；23 日，财政部公布 5 月收支运行情况，1-5 月财政收入保持平稳回升，税收结构持续改善，但支出增速放缓反映财政发力节奏放缓；24 日，国务院总理李强出席2026 年夏季达沃斯论坛开幕式并致辞，向世界传递了中国经济信心与开放决心，跨境合作与科技创新主题有望持续受益。海外：海外：美伊表态存在显著分歧，标普美伊表态存在显著分歧，标普 PMI 修复强化加息预期修复强化加息预期。当地时间 6 月22 日，英国首相斯塔默宣布辞职

3、，短期政局明朗修复市场风险偏好，摩根大通也重启英镑看涨策略，但中长期仍需警惕新政府首份预算案再度推升财政风险溢价；23日，IHSMarkit公布数据显示，美国 6月标普全球制造业 PMI初值55.7%，服务业 PMI初值 51.3%，全球综合 PMI初值 52.2%，进一步推升市场重启加息的预期，长久期资产估值面临压制；24 日，植田和男病愈复工后首度公开表态，延续 6月货币政策会议立场。日本央行加息周期已基本确立，中东地缘局势、日元汇率走势将持续影响加息时点；同日，美伊双方公开表态出现分歧、海峡通行费红线对立凸显深层矛盾，若后续磋商再生摩擦，原油地缘溢价与避险买盘或将快速反弹。高频数据：高频

4、数据：高频数据：上游：原油、铁矿石、阴极铜价格周环比分别下降 7.73%、2.35%、1.71%；中游：动力煤、螺纹钢、水泥价格周环比分别下降 1.48%、1.49%、0.03%；下游：房地产销售周环比上升 12.83%,6 月第三周乘用车日均零售销量同比下降 23%；物价：蔬菜、猪肉价格周环比分别下降 1.86%、1.23%。新兴产业中，上游：国产多晶硅料、六氟磷酸锂、碳酸锂价格周环比分别下降 3.04%、3.21%、6.87%；中游：DXI 指数周环比上升 3.63%，国际散货船价综合指数周环比上升 0.72%；下游：5 月新能源汽车销量同比上升14.43%，智能设备、平板电脑销售额分别同

5、比下降 15.11%、24.00%。下周重点关注：下周重点关注：欧元区 6月工业，经济景气指数、美国 6月达拉斯联储商业活动指数（周一）；中国 6月制造业 PMI、日本 5月失业率、法，德国 6月 CPI、美国 4月 FHFA房价指数、5月 JOLTs职位空缺（周二）；中国 6月 RatingDog制造业 PMI、欧元区 6月 CPI、美国 6 月 ADP就业、ISM制造业 PMI，当周EIA原油库存（周三）；欧元区 5月失业率、美国 6月失业率（周四）；中国6 月 RatingDog 服务业 PMI（周五）。风险提示：风险提示：政策落地节奏不及预期，地缘冲突扰动，海外经济超预期波动。分析师：

6、叶凡 执业证号：S1250520060001 电话：010-57631106 邮箱： 联系人：徐小然 邮箱： 相关研究相关研究 1.国内启动节能降碳专项攻坚，沃什首秀美联储“按兵不动”(2026-06-20)2.动能转换中的经济“温差”2026年 5 月经济数据点评 (2026-06-16)3.信贷需求偏弱，融资结构“换轨”2026 年 5 月社融数据点评 (2026-06-15)4.人形机器人专项行动开启，中东局势再起波澜 (2026-06-12)5.输入性通胀压力不减，CPI与 PPI走势分化2026年 5 月通胀数据点评 (2026-06-10)6.贸易高增背后的结构性之变2026年 5