王南楠-矿业投资中的金属流协议.pdf

1、自然资源全方位法律服务机构矿业投资中的金属流协议矿业创新服务联盟 秘书长北京雨仁（上海）律师事务所 主任王南楠律师2023-05-09 中国长沙CONTENT目 录什么是金属流协议金属流协议的运用相关案例金属流在中国的实施构想1234什么是金属流协议401概念金属流协议（Metals Streaming Agreement）是矿业公司与投资者之间的协议，投资者以低于市场价值的固定价格购买公司未来产量的一定百分比。出售的未来生产标的（称为“流”）通常是公司主要业务的副产品，例如贵金属，这是公司基本金属生产的副产品。金属流交易买方从参考矿购买卖方生产的一部分金属。买方支付预付款，作为交换，获得在金

2、属交付时以每盎司固定价格购买相当于一定比例的金属的权利。卖方获得矿山开发急需的资金；买方能够以折扣价获得金属流，而无需拥有或经营矿山。特点 融资工具-矿业领域，独特（大宗商品价格的波动使矿业公司以传统形式的债务和股权获得融资难度上升，为了新项目提供资金或扩展现有项目，矿业公司须寻找替代的融资解决方案。）长期-矿山寿命 未来的金属 贵金属-副产品 初级产品 矿山开发预付款 灵活（期限可以是矿山的寿命，也可以约定金属矿产品数量的上限；协议提前解除时，买方也就是投资方可以要求返还预付款，如果协议执行时解除，则可以减少金属矿产品的交付数量，一般按照市场价格与约定的固定价格的差额计算减少的数量）02买方

3、：金属流/权益金公司 养老基金 私募股权基金 其他金融机构卖方：矿业公司（矿山）预付款-担保-金属产品-金属流交付-买方后续付款0304协议各方基本原理金属流协议的优势7 成本较低 不会稀释矿业公司的股权 由于标的物为副产品，所以通常不会对矿业公司的借贷造成影响 对矿业公司的限制较少，对公司运营有更大的控制权 预付资金的模式，有利于帮助矿业公司在投产前就将未来产量货币化05806主要的金属流公司公司名称所在地简要信息Royal Gold Inc美国科罗拉多州1981年上市，主要开展以黄金为主的金属流和权益金业务，在全球拥有185项资产的权益，其中包括41个生产矿山和19个开发阶段项目的权益Wh

4、eaton Precious MetalsCorporation加拿大温哥华2006年上市，世界最大的贵金属流公司之一，是最早（2004年）开展金属流业务的企业，目前业务范围涉及21个在产矿山和13个开发阶段项目Franco-Nevada Corporation加拿大多伦多2014年上市，以黄金为重点的权益金和金属流公司，按商品、地理、收入类型和项目阶段划分，共有400多项资产，80%收入来自黄金、白银和铂族金属。Osisko Gold Rovalties Ltd加拿大蒙特利尔2016年上市，专注北美贵金属业务，主要商业模式是矿业勘探及收取矿业中间使用费Sandstorm Gold L.td加

5、拿大温哥华2020年上市，主要从事黄金流投融资业务，目前拥有175项矿业资产的权益Triple Flag加拿大多伦多2019年上市，是一家贵金届流和权益金投资公司，主要业务是为矿业行业或企业定制融资方案。目前共拥有78项资产,含9个金属流项目和69个权益金项目金属流协议的运用（一）交易模式1001交易模式投资者向矿业公司预付一笔资金（一次性或多次付清），在矿山开采年限或限定期间内，换取指定金属的一个固定销售价格。11融资模式比较：1.权益金融资2.债权融资3.包销协议交易模式121.投资者支付一笔预付款项购买该矿的未来产量4.投资者以低于市价的金额获得金属3.随着矿业公司的生产，以约定价格与约

6、定比例向投资者提供金属。2.矿业公司获得资金，投入其项目运营交易模式（二）前期考察13运营风险地质风险财务风险投资环境风险需要考虑的主要因素矿山的开发阶段;矿山寿命;矿的司法管辖权和任何相关的政治风险;卖方的声誉，如果与卖方不同，则参考矿山的运营商;矿山的生产概况;矿山相关的技术和运营风险;矿山的勘探上升空间超出现有的可能性;卖方是否有可靠的计划为参考矿山所需的资本支出提供资金;勘探和生产上升空间包含在金属流中的程度。15买方主要关注：-潜在上行空间最大化-税收风险最小胡-矿山运营者能力-完工/生产风控-卖方随时解除的风险-信息和审计-交易对手的关系-不可抗力和征用风险卖方主要关注：-项目上行