1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 核心地缘战略小金属铟，助力中国企业夺得AI 光电新主权 有色金属 事件概述事件概述:据格隆汇引用路透社 6 月 19 日报道，一些西方买家表示，中方正加强对金属铟出口的审查。尽管金属铟尚未被正式列入出口管制清单，但他们担忧，这种用于下一代数据中心的稀有金属可能被纳入中方的出口管制体系。分析与判断分析与判断:铟主要来源于原生铟提炼和再生铟回收。铟以伴生金属分散在其他元素的矿物中，例如闪锌矿、方铅矿、锡矿等，无独立经济开采矿床，95%以上原生铟来自锌、锡、铅多金属矿副产。根据安泰科2025 年铟市场发展报告数据，2025 年全球精铟产量为 2682 吨，20

2、22-2025 年复合增长率约为 5.56%，其中原 生 铟 产 量为 1150 吨，2022-2025 年 复合 增 长率 约 为3.38%。中国作为最大的原生铟生产国，2025 年原生铟产量为712 吨，占世界总产量的 60%左右，2022-2025 年复合增长率约为 3.73%。海外原生铟合计 438 吨，核心来自秘鲁、俄罗斯、加拿大、玻利维亚等资源国，美国无原生铟产能。而 2025 年全球精铟消费量为 2,316 吨，2022-2025 年复合增长率约为 7.31%。2025 年全球铟的主要应用领域是平板显示领域，包括 ITO 靶材及新兴的 IGZO 靶材，占全球铟消费量的 80%；其

3、次是化合物半导体、焊料和合金领域、太阳能发电领域等，近年来精铟市场供需关系整体平衡但结构性紧张。2025 年以来，在 AI 算力与高速光通信的大爆发中，铟已成为决定 AI 数据中心扩张速度的核心地缘战略小金属，而 AI 带来的纯增量正对该金属近年来供需关系的整体平衡产生剧烈的边际撬动。首先，磷化铟是制造 800G/1.6T/3.2T 高速光模块中发光芯片（激光器 DFB/EML）和光电探测器不可替代的衬底材料。其次，传统的有机硅脂在 AI 芯片的高温高压循环下极易发生“泵出”和干裂失效。金属铟片/铟基低熔点合金焊料（如铟镓、铟锡合金）凭借极其优异的延展性和超高导热率，成为 AI 芯片级散热和系

4、统级关键微电子焊接的刚需材料。以上 2 个领域构成了 AI 时代下中短期铟消费需求增量最快的领域，保守估计将带来至少上百吨的新消费需求。评级及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 分析师：晏溶分析师：晏溶 邮箱： SAC NO：S1120519100004 联系电话：0755-83026989 0%26%51%77%103%128%2025/062025/092025/122026/03有色金属沪深300证券研究报告|行业点评报告 Table_Date 2026 年 06 月 23 日 证券研究报告|行业点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 2025 年 2 月 4 日商务部发

5、布第 10 号公告，正式对铟相关的 4 类物项实施出口许可管理，包括磷化铟、三甲基铟、三乙基铟以及上述产品的生产技术、工艺参数与设备资料，均为高端半导体产业链核心材料。其中磷化铟是大家熟知的光芯片衬底材料，而三甲基铟与三乙基铟则是金属有机化学气相沉积（MOCVD）外延生长的前驱体，光芯片制造关键耗材，虽然精铟未正式管制，但实际执行层面已出现显著收缩，据中联金统计数据显示 2025 年 1-11 月中国精铟出口量为 470 吨，同比下降 49%，而近期亦有媒体报道海外买家担忧精铟可能会被正式列入出口管制清单。受此影响，2026 年年初美国国防后勤局（DLA）已正式发布招标需求，计划在未来三年内战

6、略储备高达 403 吨铟金属，这一战略物资收储计划是在全球半导体与人工智能高速发展，且国际供应链面临审查收紧的背景下推出的。在出口管制叠加 AI 需求爆发的戴维斯双击下，2025 年精铟开启小幅上涨，2026 年进入加速暴涨期。国内 4N 精铟从2026 年初的 2960 元/千克上涨至 6 月的 4780 元/千克，半年涨幅 61.5%，国际价格同步加速上涨，半年涨幅超 76%，突破 680 美元/千克，逼近 2005 年历史峰值（当年平板显示产业全面爆发，现货高点超 1000 美元/千克）。倘若后续铟锭正式纳入管制清单，或 AI 需求持续超预期，价格则有望冲击 2005 年1000 美元/