1、 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 1 近期海峡放开落实情况近期海峡放开落实情况盘点盘点，后续油运主要看点，后续油运主要看点在哪？在哪？航运港口航运港口 证券研究报告 行业点评报告/2026.06.24 投资评级投资评级:看好看好（维持）（维持）最近 12 月市场表现 分析师分析师 祝玉波 SAC 证书编号：S0160525100001 联系人联系人 李翔宇 相关报告相关报告 1.美伊停战谅解备忘录达成，如何展望后续油运市场？2026-06-15 2.浅析阿联酋退出 OPEC 对原油海运行业影响 2026-04-30 3.倘若地缘缓和，疤痕效应下如何看待油运需求？2026-03

2、-16 海峡油轮通行海峡油轮通行量量显著改善显著改善，运价弹性兑现，运价弹性兑现可期可期 核心观点核心观点 背景背景：1）2026 年 6 月 22 日，美伊在瑞士达成协议。内容包括各方同意成立高级别委员会，负责对调解工作进行政治层面的监督；各方建立了一条沟通渠道以保障商业船只安全通过霍尔木兹海峡；各方同意建立一个“冲突降级小组”；技术层级会谈将在本周剩余时间继续在瑞士比尔根山举行；2）美国财政部外国资产控制办公室 22 日也发布公告，此前被美国多个行政令和规定禁止的伊朗原油、石化和石油产品的生产、交付及销售交易均得到豁免，期限至2026 年 8 月 21 日。公告显示，将伊朗原油、石化和石油

3、产品进口到美国也获得允许；3）伊朗常驻联合国日内瓦办事处代表阿里巴赫雷尼 23 日表示，霍尔木兹海峡已对商船完全开放，且不收取任何费用。海峡油轮通行海峡油轮通行显著显著改善改善，近一周多家船东签订湾内货运协议近一周多家船东签订湾内货运协议：伴随美伊协议的落地执行，当前霍尔木兹海峡油轮通行量已显著改善，截至 2026 年 6月 22 日，霍尔木兹海峡原油油轮单日通行量为 7 艘（战前日均约 19 艘，协议达成前日均不到 1 艘），其中东行 3 艘，西行 4 艘。自 6 月 15 日美伊达成停战谅解备忘录以来，据克拉克森，6 月 15 日-6 月 22 日 VLCC 货运合约累计签订 34 例，其

4、中波斯湾内货源共 10 例，承运船东包括招商轮船、中远海能、中化集团等多家船东，受载期普遍在 7 月中上旬。当前伊朗声明海峡免费开放 60 天，且美国豁免伊朗石油制品 60 天，此期间内无论是下游补库需求的释放，亦或伊朗、湾内国家出货的动力都将催化更多货运协议的签署。运力东移运力东移叠加中东货盘释放，叠加中东货盘释放，VLCC 运价全线上行运价全线上行：截至 2026 年 6 月22 日，VLCC 苏伊士运河以东/以西部署分别占比 77.9%/22.1%，苏伊士运河以东运力占比较美伊停战备忘录达成前提升 2.7pcts。大西洋区域 VLCC 运力供给压力减少，叠加中东货盘的逐步释放，带动 VL

5、CC 运价全线上行。截至2026 年 6 月 22 日，VLCC TD3C/TD15/TD22 TCE 分别达 51.2/18.9/15.5 万美元/天，环比分别+4.4%/+8.9%/5.4%，同比分别+574.2%/+202.9%/+257.5%。伴随后续中东货盘的进一步释放，TD3C 将迎来实质性量价齐升，作为主力承运商的国内油运公司业绩弹性可期，短期建议边际关注最新实盘运价。中期关注中期关注伊朗原油伊朗原油是否彻底是否彻底转向合规，油运转向合规，油运有望有望出现结构性改善出现结构性改善：参考委内瑞拉军事行动后对其石油出口的影响，截至 2026 年 6 月中旬，委内瑞拉原油外运量已攀升至

6、 150 万桶/天，较 26 年 1 月的 62 万桶/天及 25 年均值的 80 万桶/天，分别增长 142%/88%，整体增幅显著。倘若美伊后续谈判中，美国彻底解除对伊朗原油制裁，伊朗黑油洗白（2025 年占比全球原油海运量4.1%）将释放合规需求，有望进一步优化原油海运结构，利好运价中枢。投资投资建议：建议：此前在上游扩产+合规趋严+长锦控盘等多重利好催化下，原油油运行业已步入景气周期。当前美伊瑞士协议达成，霍尔木兹海峡通行逐步改善，后续潜在超额补库有望进一步驱动行业景气上行。推荐核心标的招商轮船、中远海能，关注招商南油。风险提示：风险提示：霍尔木