1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 央企金控旗舰，服务能源产业 中油资本(000617)央企金控旗舰央企金控旗舰。中油资本前身为石油济柴，2016 年通过重大资产重组置入中油资本 100%股权，实现金融业务整体上市，成为中国石油集团旗下综合金融平台。公司牌照齐全，覆盖银行、财务公司、期货（收购中）、金融租赁、信托、保险、保险经纪、证券、信用增进等，其中商业银行（昆仑银行）和财务公司（中油财务）营收占比超八成，利息收入为主要收入形式。2025 年公司营业总收入337.97 亿元，同比下降 13.4%，归母净利润 43 亿元，同比下降7.6%，主要受利率下行、普惠让利及减值计提增加拖累；202

2、6 年一季度归母净利润 15.73 亿元，同比大幅增长 22.9%，受益于投资收益改善及低基数。昆仑银行：中伊石油人民币结算的昆仑银行：中伊石油人民币结算的重要重要通道通道。昆仑银行是中油资本体系内最具地缘特色的金融资产，是国内唯一合规通道、占据绝对主导地位的中伊石油人民币结算通道。同时，昆仑银行的业务边界进一步拓展至中俄贸易领域，能够顺畅处理卢布、人民币项下的涉俄收付业务，在国际制裁的缝隙中开辟出多元化的跨境金融服务能力。昆仑银行依托 CIPS 系统，采用“以物易物账本模式+本币结算”绕开 SWIFT 美元体系，构筑了难以复制的跨境金融服务壁垒。此外，昆仑银行业务已拓展至中俄贸易领域，可处理

3、卢布、人民币项下涉俄收付。昆仑银行资产规模超 4600 亿元，较 2009 年增长 20.7 倍，净利润持续增长。子公司协同发展，子公司协同发展，收购收购英大期货补齐英大期货补齐金融金融牌照牌照。中油财务作为集团司库平台，2025 年营收 67.26 亿元（同比+41.8%），归母净利润 56.68 亿元（同比+124.5%），受益于投资收益大幅提升。昆仑金租、昆仑信托、中意人寿、中银证券等子公司各具特色，其中昆仑信托 2025 年净利润同比+439.75%，盈利修复明显。公司正推进收购英大期货 100%股权（已获国资委批复，待证监会核准），完成后将补齐期货与衍生品风险管理牌照，进一步完善能源

4、产业金融闭环。盈利预测盈利预测与估值与估值 我们预计公司 2026-2028 年营业总收入分别为347.76/359.69/374.94 亿元；2026-2028 年归母净利润分别为45.21/48.22/50.68 亿元；对应 EPS 分别为 0.36/0.38/0.40 元，BPS 分别为 15.75/16.34/16.97 元。2026 年 6 月 25 日收盘价7.04 元对应 PB 分别为 0.45/0.43/0.41 倍，低于其它可比上市同业，首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示风险提示 评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级：增持 上次评级：首次覆盖 目标价格：目标价

5、格：最新收盘价：7.04 Table_Basedata 股票代码股票代码：000617 52 周最高价/最低价：13.69/6.88 总市值总市值(亿亿元元)890 自由流通市值(亿元)890 自由流通股数(百万)12,642.08 Table_Pic 分析师：罗惠洲分析师：罗惠洲 邮箱： SAC NO：S1120520070004 联系电话：分析师：周玉婷分析师：周玉婷 邮箱： SAC NO：S1120526010001 联系电话：-1%17%35%53%71%90%2025/062025/092025/122026/032026/06相对股价%中油资本沪深300Table_Date 202

6、6 年 06 月 25 日 仅供机构投资者使用 证券研究报告|公司深度研究报告 159445 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 收购英大期货尚未完成存在不确定性；石油产业链景气度下行风险；利率波动与净息差收窄风险；境外经营与地缘合规风险；资产质量与信用减值风险；资本市场波动及投资收益不确定性风险。盈利预测与估值盈利预测与估值 资料来源：iFinD 数据库，华西证券研究所 Table_profit 财务摘要 20202424A A 20202525A A 2 20 02626E E 2 20 02727E E 2 202028 8E E 营业总收入（百万元