1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 商贸零售/互联网电商 2026 年 06 月 23 日 大促保持韧性增长，AI+电商深度融合 看好 2026 年 618 大促点评 相关研究 聚焦体验与效率，即时零售和 AI 成双十一新引擎2025 年双十一大促跟踪点评 2025/10/26 大促收官延续增长，即时零售加速渗透2025 年 618 大促点评 2025/06/19 证券分析师 赵令伊 A0230518100003 联系人 张蕴达 A0230125030003 本期投资提示：周期内多节点错峰促销，全网销售额同比增长 4.0%。2026 年

2、618 大促延续长周期节奏，全周期为 5 月 13 日-6 月 18 日与去年基本一致，各大电商平台通过提前启动、分阶段促销、简化满减玩法等方式分散消费节点，释放消费需求。据星图数据，2026 年618 全周期全网电商/综合电商/即时零售累计销售额分别为 9340/8636/628 亿元，同比分别+4.0%/+0.9%/+112.3%，其中同比计算口径为 2026 年 5 月 13 日-6 月 18 日 VS 2025 年 5 月 13 日-6 月 18 日。据易观分析，电商主要平台（淘宝天猫、抖音、京东、拼多多、快手）618 全周期整体成交额同比增长 6.4%。悦己与健康消费需求崛起，综合电

3、商平台流量大幅增长。据星图数据，26 年 618 全周期，综合电商平台三大热门品类家用电器/美容护肤/洗护清洁销售额分别为1146/425/242 亿元，分别同比+4.1%/-1.6%/+3.9%。家电仍为销售规模最大的核心品类，美容护肤、洗护清洁等品类保持较高景气度，反映消费者对悦己消费和品质生活的需求提升。从物流履约表现看，据易观分析，2026 年大促全周期全国快递包裹揽收量同比增长 7.0%，大促全周期周度峰值同比增长 5.9%（全周期区间为 2026 年 5 月11 日-6 月 14 日 VS 2025 年 5 月 12 日-6 月 15 日）。核心平台大促流量分化，淘天/京东/拼多多

4、/抖音/快手全周期 DAU 分别同比+25.8%/+28.1%/+8.4%/+1.8%/-13.7%，验证即时零售投入对于电商主站的流量赋能。平台简化玩法，AI 深度融合电商，销售额稳定增长。本次大促主要平台全面取消凑单，简化玩法并推动全链路智能化，AI 赋能电商重构购物体验。据淘宝、京东黑板报、抖音、网经社，1）淘天：淘宝与千问全面打通开启 AI 购物体验，截至 5 月 31日，天猫超 40000 个品牌成交额翻倍，美妆、服饰的复购率均超过 40%。2）京东：618 下单用户数创新高，超 3000 个首次参加 618 的新商家成交额破百万，京东超市成交额和用户数均呈双位数增长，京东全球购成交

5、产品数同比增长 60%。3）抖音：超过12 万商家直播成交额同比增长翻倍，短视频成交额超千万元的商家数量同比增长56%，商品卡成交额超千万元的商家数量同比增长 82%。4）拼多多：家电品牌全品类销售规模同比增长 103%，家电品牌官方旗舰店数量同比增长 182%。据易观分析，26年 618 大促全周期（5 月 13 日-6 月 18 日）淘天/抖音/京东/拼多多/快手同比增长6.7%/10.8%/4.6%/1.4%/4.0%，占比分别为 48.8%/19.1%/19.0%/9.6%/3.5%。平台加速 AI 赋能与货架电商建设，低价直降与经营提效成为核心抓手。2026 年 618期间，主要电商

6、平台围绕 AI 工具、货架场景、低价策略和商家经营效率展开布局。1）淘宝/淘天：AI 重塑购物逻辑与体验，通过官方立减、会员权益升级、淘宝与千问打通、“AI 万相”经营智能体等方式提升用户体验与商家效率。2）京东：AI 全场景、全产业融入 618，推出 AI 助手“京小通”、AI 智能终端产品等，强化商品供给、履约服务和经营能力。3）拼多多：主打低价直降，通过“一件直降+消费券自动抵扣+降价补差”降低用户决策门槛。4）抖音：加码货架电商，借助豆包“买前问豆包”及“千川乘方”智能营销体系，提升购物决策和商家投放效率。整体来看，平台竞争重点由单纯补贴拉动，转向 AI 赋能、货架效率和商家长期经营能