【山西证券】煤炭进口数据拆解：26年5月：进口收缩，5月当月进口煤价大幅提升-260624（11页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1煤炭煤炭进口数据拆解领先大市煤炭煤炭进口数据拆解领先大市-A(维持维持)26 年年 5 月：进口收缩，月：进口收缩，5 月当月进口煤价大幅提升月当月进口煤价大幅提升2026 年年 6 月月 24 日行业研究日行业研究/行业月度报告行业月度报告煤炭板块近一年市场表现煤炭板块近一年市场表现资料来源：常闻首选股票评级首选股票评级相关报告：【山证煤炭】市场供应趋紧，煤价偏强运行-行业周报（20260615-20260621）2026.6.22【山证煤炭】煤炭月度供需数据点评 5月：山西矿难供应收缩，关注旺季需求2026.6.

2、17分析师：分析师：胡博执业登记编码：S0760522090003邮箱：程俊杰执业登记编码：S0760519110005邮箱：投资要点：投资要点：数据拆解：数据拆解：26 年年 5 月进口煤小幅增加，进口煤价下降。月进口煤小幅增加，进口煤价下降。进口量方面，26 年 1-5 月进口煤 1.83 亿吨，累计增速-3.2%，5 月进口煤 3326 万吨，同比降 7.71%、环比增 0.54%。分煤种来看，四大煤种有所分化，其中仅炼焦煤同比有所提升。动力煤同比大幅收缩，主因澳大利亚、印尼和俄国同比减量；炼焦煤受益于俄蒙增量，同比增加；褐煤同比降速趋缓，与印尼进口量增加有关；无烟煤减量主要来自俄罗斯。

3、价格方面，26 年 1-5 月进口煤均价实现 78 美元/吨，较去年均价涨 5.50%；5 月当月全煤种进口价格实现 86 美元/吨，较去年同期涨 20.07%。分煤种看，各个煤种进口价格较去年同期均有不同幅度上涨，其中炼焦煤涨幅最大。点评与投资建议：点评与投资建议：关注印尼关注印尼 RKAB 配额上调对减产预期的影响。配额上调对减产预期的影响。当前印尼资源民族主义盛行，对产量和出口量均有所压制。但考虑到下半年该国煤炭 RKAB 配额存在调整窗口，若后续需求较好，不排除印尼产量和出口量会有一定幅度的提升预期。考虑到 RKAB 增幅有限，仍维持 2026 年印尼减产和减少对华出口的预期。印尼减产

4、相关政策主要影响中国低卡煤进口，相对更看好低卡煤价格。关注夏季厄尔尼诺可能对进口煤供需的影响。关注夏季厄尔尼诺可能对进口煤供需的影响。近期市场对 2026 年夏季厄尔尼诺事件的关注度不断提升，若该事件如期，对煤炭进口市场将产生一定影响。需求层面，厄尔尼诺事件情景下，中国为夏季升温叠加南方降雨偏多的预期，因此如果水电出力不及预期南方低卡煤需求或将得到提振。供应层面，厄尔尼诺事件情景下，印尼枯水概率提升。作为煤炭出口国，印尼煤炭运输高度依赖水运，枯水或导致夏季印尼煤出口减少。2026 年以来蒙古进口煤量持续超预期，下半年增速或下降。年以来蒙古进口煤量持续超预期，下半年增速或下降。2026 年以来蒙

5、古进口煤整体呈现高速增长趋势，在一定程度上弥补了印尼等国家减量的缺口。蒙古煤进口高增与低基数、蒙古增产、对华出口目标指引和运输环节较为畅通有关。绝大部分蒙煤对华出口依赖公路运输，甘其毛都、策克、满都拉三大核心口岸的单日通车量、查验能力、配套堆场容量存在物理上限。在上半年蒙煤进口大幅提升的背景下，考虑到下半年的基数提升和运输瓶颈，预计蒙煤进口下半年绝对量维持高位，但增速或有下降。建议关注：建议关注：海外局势有所缓和，但油价短期难回降至低位，煤化工战略价值仍在。考虑国内供给约束，即使霍尔木兹海峡通航、印尼出口政策放松，行业研究行业研究/行业月度报告行业月度报告请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请

6、务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2煤价仍有支撑。若夏季需求旺盛，煤价还存在再度上涨预期。若海外局势反复，关注【兖矿能源】和【中煤能源】。动力煤方面，夏季需求表现或带动电煤价格上涨，关注【新集能源】、【昊华能源】、【晋控煤业】、【华阳股份】、【山煤国际】、【陕西煤业】。炼焦煤方面，山西矿难后安监或将升级，减产逻辑下焦煤最受益，关注【山西焦煤】、【潞安环能】、【平煤股份】、【淮北矿业】、【盘江股份】。风险提示风险提示：国内需求不及预期，国内供给显著增加，国际煤价大幅下跌行业研究行业研究/行业月度报告行业月度报告请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3 3目录