【东兴证券】快递2026年5月数据点评：通达系单价环比下降，邮政局反内卷立场依旧坚定-260623（9页）.pdf

1、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 快递快递 20262026 年年 5 5 月数据点评：通达系单价环月数据点评：通达系单价环比下降，邮政局反内卷立场依旧坚定比下降，邮政局反内卷立场依旧坚定 2026 年 6 月 23 日 看好/维持 交通运输交通运输 行业行业报告报告 事件：事件：2026 年 5 月全国快递服务企业业务完成量约 183.0 亿件，同比增长 5.7%，增速较前两月略有提升；通达系单票价格环比下降，价格竞争短期加剧。点评：量升价降，短期看竞争有所加剧量升价降，短期看竞争有所加剧：2026 年 5 月全国快递服务企业业务

2、完成量约 183.0 亿件，同比增长 5.7%，增速较前两月提升，其中同城件业务量同比下降 6.4%，异地件业务同比增长 6.4%。5 月申通与圆通的件量增速高于行业均值，圆通件量增速环比提升较明显。单票价格方面，申通、韵达单票收入同比分别增长 9.7%和 7.3%，同比涨幅有所收窄。圆通 5 月单票收入同比下滑 3.8%，下滑幅度较大。环比看，申通、圆通和韵达单票收入环比分别下降5.3%、8.5%和 2.4%。结合件量和单票收入数据可以看出，5 月部分地区价格竞争加剧，导致单价有所下滑，而降价推动了行业件量增速的上行。A 股上市公司中，圆通对份额的诉求表现的较为明显。邮政局反内卷立场邮政局反

3、内卷立场依旧依旧坚定坚定，短期降价不改长期趋势，短期降价不改长期趋势：我们不认为短期的价格下跌代表反内卷大趋势的松动。反内卷不是反降价，如果企业能够在保证安全生产和配送质量的前提下不断降低单位成本，则自然会存在降价的空间。同时，邮政局对于反内卷和高质量发展的要求依旧坚定。在 4 月末召开主要快递企业负责人座谈会，要求持续深化反内卷后，6 月邮政局又对极兔的安全生产问题进行了立案调查。可以看出监管部门对行业的督导力度并未削弱。投资建议：投资建议：我们认为今年行业反内卷的力度与持续性都有望超预期，目前行业处在盈利恢复期。且由于反内卷政策的存在，本轮盈利恢复期的持续时间有望较 21 年下半年开始的上

4、一轮行业上行周期更长。虽然短期出现了价格上的波动，但并不改变行业长期的趋势。近期受行业价格波动影响，通达系相关公司股价出现明显回调，我们建议左侧布局，重点关注服务品质领先的龙头中通和圆通，以及经营数据改善最明显的申通。风风险提示：险提示：行业价格战加剧；反内卷持续时间低于预期；人力成本攀升；政策面变化等 未来未来 3 3-6 6 个月个月行业大事行业大事：2026-7-14 国家邮政局公布 6 月快递业量价数据 2026-7-18 A 股上市快递公司公布 6 月量价数据 数据来源：同花顺、邮政局官网、上市公司公告 行业基本资料行业基本资料 占占比比%股票家数 124 2.76%行业市值(亿元)

5、30825.03 2.47%流通市值(亿元)27245.98 2.61%行业平均市盈率 17.32/行业指数行业指数走势图走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：曹奕丰分析师：曹奕丰 021-25102904 caoyf_ 执业证书编号：S1480519050005 -17.1%-6.4%4.2%14.9%25.5%36.2%6/239/2212/223/236/22交通运输沪深300P2 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 快递 2026 年 5 月数据点评：通达系单价环比下降，邮政局反内卷立场依旧坚定 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1.5 月月行业行业总览：总

6、览：价格价格端端局部松动局部松动，邮政局反内卷立场坚定，邮政局反内卷立场坚定 2026 年 5 月全国快递服务企业业务完成量约 183.0 亿件，同比增长 5.7%，增速较前两月提升，其中同城件业务量同比下降 6.4%，异地件业务同比增长 6.4%。5 月申通与圆通的件量增速高于行业均值，圆通件量增速环比提升较明显。单票价格方面，申通、韵达单票收入同比分别增长 9.7%和 7.3%，同比涨幅有所收窄。圆通 5 月单票收入同比下滑 3.8%，下滑幅度较大。环比看，申通、圆通和韵达单票收入环比分别下降 5.3%、8.5%和 2.4%，圆通单票收入环比降幅也较大。结合件量和单票收入数据可以看出，5