运输设备业中国汽车制造出口报告之三：复盘日系全球化抓住机遇本地化制胜-230527（26页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2023.05.27 复盘复盘日系日系全球化全球化：抓住机遇抓住机遇，本地本地化制胜化制胜 中国汽车制造出口报告之中国汽车制造出口报告之三三 吴晓飞吴晓飞(分析师分析师)赵水平赵水平(分析师分析师)管正月管正月(分析师分析师)0755-23976003 021-38031657 021-38032026 证书编号 S0880517080003 S0880521040002 S0880521030003 本报告导读：本报告导读：良好的产品品质、成功的本地化、特殊机遇的催化良好的产品品质、成功的本地化、特殊机遇的催化是是日系车全球化

2、日系车全球化的关键的关键。摘要：摘要：维持行业增持评级，推荐中国制造出海和自主品牌出口两条主线。维持行业增持评级，推荐中国制造出海和自主品牌出口两条主线。基于良好的产品品质、成功的本地化、特殊机遇的催化，日系汽车成为全球第一大车系。日系汽车出海经历三个阶段：1960s 至 1970s 为整车出口阶段，出口量突破 600 万辆；1980s-1990s 为整车出口转向海外生产阶段，欧美限制日系车进口，日系厂商开始布局海外生产；2000s 后为海外生产爆发阶段，全球销量接近 3000 万辆。投资建议投资建议：推荐两个方向，一是国际车企以中国为制造中心出口海外，推荐标的多利科技、双环传动、爱柯迪、新泉

3、股份、旭升集团、拓普集团等；二是中国车企直接出口到东南亚、中东、东欧等地区，推荐标的整车比亚迪、吉利汽车、长城汽车等，零部件瑞鹄模具、伯特利等。美国市场：石油危机创造出口机遇，本地美国市场：石油危机创造出口机遇，本地经营进一步经营进一步提升份额。提升份额。1973年石油危机后，便宜、省油、故障少的日系车销量大涨，1981 年在美市占率已达 22%。美国随后施加政治压力，限制日系车对美出口量。日本车企一方面推出高附加值的豪华车产品，另一方面推进北美本地生产与本地经营，推动日系份额提升至 40%。东南亚市场：东南亚市场：掌握掌握先发优势，构建齐全产业链。先发优势，构建齐全产业链。70 年代日系在东

4、南亚成为领先，主要由于日系优先于欧美车系布局东南亚市场，并紧跟当地政策的调整，完成了从整车出口到本地生产的转型。90 年代面临欧美车系的大举进攻，日系在东南亚建立起了从整车厂到零部件的全面本地化体系，市占率进一步提升至 70%以上。西欧市场：保护主义盛行，西欧市场：保护主义盛行，出口和本地生产受限。出口和本地生产受限。70 年代末，西欧汲取美国市场教训，限制日系车进口，同时对日系车的本地工厂设置零部件采购率等附加条件，导致日系车对欧出口不足，本地生产体系也未能构建。另一方面由于西欧市场竞争激烈、国家较为分散化，日本车企重视程度相对较低，未紧跟西欧柴油化、电动化的潮流，因此日系车在欧份额长期未能

5、突破。风险提示：全球贸易争端加剧、本土保护主义加剧风险提示：全球贸易争端加剧、本土保护主义加剧 评级：评级：增持增持 上次评级：增持 相关报告 运输设备业 北京摩展新车集中发布，中大排趋势加速 2023.05.21 运输设备业板块进入预期修正周期 2023.05.21 运输设备业 边际改善不断，板块有望持续修复 2023.05.14 运输设备业 中大客下行周期见底，海外出口迎来战略窗口 2023.05.14 运输设备业 零售销量环比微增，批发环比弱于零售 2023.05.10 行业专题研究行业专题研究 股票研究股票研究 证券研究报告证券研究报告 运输设备业运输设备业 行业专题研究行业专题研究

6、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 26 目目 录录 1.日系车全球化之路：从整车出口到本地布局日系车全球化之路：从整车出口到本地布局.5 1.1.总量：全球第一大车系，市占率 30%.5 1.2.市场：大型市场销量巨大，亚非拉市占率第一.5 1.3.新能源：纯电插混落后，油混长期领先.7 1.4.产能：本土最大，西欧产能不足.7 1.5.出海：从整车出口到海外布局.8 2.日系重点销售地区：天时地利人和，缺一不可日系重点销售地区：天时地利人和，缺一不可.11 2.1.美国突破：石油危机创造出口机遇，本地生产提升份额.11 2.1.1.优越品质+外部机遇