1、证券研究报告生物医药行业生物医药行业强于大市（维持）强于大市（维持）分析师：平安证券研究所平安证券研究所 生物医药团队生物医药团队20262026年年6 6月月2222日日请务必阅读正文后免责条款请务必阅读正文后免责条款叶寅投资咨询资格编号:S1060514100001 邮箱：YEYIN757PINGAN.COM.CN倪亦道投资咨询资格编号:S1060518070001 邮箱：NIYIDAO242PINGAN.COM.CN韩盟盟投资咨询资格编号:S1060519060002 邮箱：HANMENGMENG005PINGAN.COM.CN裴晓鹏投资咨询资格编号:S1060523090002 邮箱：

2、PEIXIAOPENG719PINGAN.COM.CN何敏秀投资咨询资格编号:S1060524030001 邮箱：HEMINXIU894PINGAN.COM.CN王钰畅投资咨询资格编号:S1060524090001 邮箱：WANGYUCHANG804PINGAN.COM.CN曹艳凯投资咨询资格编号:S1060524120001 邮箱：CAOYANKAI947PINGAN.COM.CN张梦鸽投资咨询资格编号:S1060525070003 邮箱：ZHANGMENGGE752PINGAN.COM.CNTCE赛道再现赛道再现BD交易大单，国内多家药企深度布局交易大单，国内多家药企深度布局TCE平台平台

3、资料来源：医药魔方，医曜，平安证券研究所周观点周观点行业观点行业观点 6月17日，AbCellera宣布与Jazz达成一项临床前研究合作、选项及许可协议，旨在发现和开发下一代T细胞衔接器（TCE）多特异性抗体。此次合作将利用AbCellera的抗体发现引擎，为多种胃肠道癌症及其他实体瘤提供优化的开发候选产品。根据协议条款，AbCellera将为两个初始项目开展发现和早期研究工作，并承诺在12个月内启动第三个发现项目。Jazz拥有每个研究项目的选择权，行权并支付费用后，将获得在全球范围内独家开发和商业化该项目的权利。在前两个研究项目中，AbCellera将获得总计5600万美元的预付款，第三个项

4、目启动时将额外获得2800万美元。如果Jazz行使开发选择权，AbCellera有资格获得每个项目最高7.92亿美元的选择权费用及开发、监管和商业销售里程碑付款，以及基于净销售额的从中个位数到低两位数的分层版税。此外，Jazz与AbCellera可共同同意启动最多两个额外项目，并由AbCellera开展相关工作，以将药物推进至可开展临床研究的阶段以及开展生产工作以供应临床开发。TCE是一种特殊双抗，一端（或两端）连接TAA（肿瘤相关抗原）定位肿瘤细胞，另一端连接T细胞的CD3表位，激活T细胞，发挥T细胞的肿瘤杀伤作用。相比ADC用细胞毒素杀伤，TCE双抗本质是激活T细胞的免疫疗法，对靶点表达量

5、要求更低、但肿瘤特异性要求更高。与个性化、定制化的CAR-T疗法相比，“现货”型TCE双抗在便利性、可及性和生产成本上都具备优势。TCE双抗有潜力作为下一代免疫治疗的核心方向重构肿瘤与自免疾病治疗格局。建议关注国内TCE平台布局相关公司如维立志博、德琪医药、时迈药业等。周观点周观点投资建议：中国创新药企全球竞争力持续提升中国创新药企全球竞争力持续提升，从治疗领域和技术平台两个维度把握创新主线：从治疗领域和技术平台两个维度把握创新主线：1）潜力治疗领域方面，除肿瘤与免疫等存量热门领域，可关注代谢领域（如减重）、慢病领域（如高血压、高血脂）、中枢神经领域（如AD、帕金森）等方向。2）潜力技术平台方

6、面，可关注小核酸药物、放射性药物（RDC）、CART疗法等方向。建议关注百济神州、和誉-B、加科思-B、东诚药业、远大医药、甘李药业、通化东宝、众生药业、京新药业、康辰药业、苑东生物等。CXOCXO和上游：和上游：行业环境方面，医药融资小幅增长，BD交易、H股IPO回暖等因素激活创新热情，订单端呈现回暖态势。投资思路上，外向型CXO整体需求增长，可关注提前布局多肽、小核酸、ADC等新兴领域的公司。内向型CXO订单端回暖，建议重点关注SMO、临床前CRO等领域的公司。生命科学上游持续演绎“海外开拓+国内渗透”的核心发展逻辑。建议关注凯莱英、博腾股份、药康生物、奥浦迈等。器械：器械：短期来看国内市