双杰电气-公司首次覆盖报告：输配电领军企业主业修复布局新能源打开成长空间-230526（27页）.pdf

1、请仔细阅读报告尾页的免责声明请仔细阅读报告尾页的免责声明1公司深度报告公司深度报告2023年05月26日输配电领军企业主业修复，布局新能源打开成输配电领军企业主业修复，布局新能源打开成长空间长空间双杰电气双杰电气（300444.SZ）首次覆盖报告）首次覆盖报告核心观点核心观点公司是我国输配电产品领军企业公司是我国输配电产品领军企业，2023 年一季度业绩修复显著年一季度业绩修复显著。公司前身成立于 2002 年，2015 年公司在深交所成功上市。公司专注于配电及控制设备的制造和创新，业务覆盖智能电气、智慧能源和数字能创等三大领域，主要产品包括 40.5kV 以下输配电设备及控制系统、110kV

2、及以下全系列变压器、充电桩（站）等。2023 年一季度公司营收和归母净利润分别为7.55亿元和0.78亿元，分别同比增长109.14%和1122.42%，业绩大幅修复，实现扭亏为盈。电网智能化转型加速电网智能化转型加速，公司智能化产品推广有望加速公司智能化产品推广有望加速。近年来我国全社会用电量稳步提升，新能源装机量持续增长。建设智能电网不仅可以降低输电成本、提升电网运行效益，还可以满足大规模清洁能源电力输送的要求，推动可再生能源发展。在国家政策和规划的指引下，智能电网市场规模有望持续上行。公司先后参与了吐哈光伏美变项目、嘉峪关光伏华变项目等，其研发的新能源箱变智能监控装置已通过型式试验，随着

3、智能电网市场空间的持续扩张，公司智能输配电产品推广有望加速。充电桩与储能市场空间广阔，充电桩与储能市场空间广阔，2023 年公司新能源业务业绩有望高年公司新能源业务业绩有望高增。增。近年来我国新能源车销量高速增长，拉动充电基础设施数量持续提升。2017-2022年，我国汽车充电基础设施保有量从44.6万个增长到521.0万个，CAGR 为 63.5%，预计 2023 年我国新增 340.0 万台私人充电桩和97.5 万台公共充电桩，市场继续维持高速增长态势。公司已形成了30kW-400kW 一体式充电桩、720kW 群充群控直流充电系列等充电桩产品矩阵，在国家政策推动下，公司充电桩业务持续向好

4、。此外，公司积极布局储能、光伏等业务，新能源业务多点开花，新能源业务营收占 2023年第一季度营收的比例超三成，有望为公司业绩贡献主要增量。投资建议投资建议当前我国电网投资额逐年上行，储能、充电桩等新能源业务有望打造公司第二成长曲线，公司业绩有望迎来高增。我们预期 2023/2024/2025年公司营业总收入分别为 50.61/59.61/70.73 亿元，归母净利润分别为2.51/3.43/5.05 亿元，对应的 EPS 分别为 0.35/0.47/0.70 元/股。以 2023 年5 月 25 日收盘价 7.53 元为基准，对应 PE 分别为 21.78/15.90/10.81 倍。结合行

5、业景气度，看好公司发展。首次覆盖，给予“推荐”评级。风险提示风险提示宏观经济环境变化、原材料价格波动、电网工程投资额不及预期等。盈利预测盈利预测项目项目(单位单位：百万元百万元）2022A2023E2024E2025E营业收入1882.195060.155961.477073.23增长率（%）60.69168.8417.8118.65归母净利润-172.30250.79343.43505.32增长率（%）-52.04245.5636.9447.14EPS（元/股）-0.240.350.470.70市盈率（P/E）21.7815.9010.81市净率（P/B）2.693.242.692.16资料

6、来源：同花顺 iFinD，东亚前海证券研究所预测，股价为 2023 年 5 月 25 日收盘价 7.53 元评级评级推荐（首次覆盖）推荐（首次覆盖）报告作者报告作者作者姓名燕楠资格证书S1710521120001电子邮箱联系人贺晓涵电子邮箱股价走势股价走势基础数据基础数据总股本(百万股)725.26流通A股/B股(百万股)725.26/0.00资产负债率(%)69.60每股净资产(元)1.72市净率(倍)4.35净资产收益率(加权)6.4412 个月内最高/最低价8.66/4.27相关研究相关研究：公公司司研研究究双双杰杰电电气气证证券券研研究究报报告告请仔细阅读报告尾页的免责声明请仔细阅读报