【国盛证券有限责任公司】传媒互联网周观察：微信Agent开启灰测，看好腾讯；关注火山引擎大会带来的字节链机会-260622（10页）.pdf

1、微 信微 信 A g e n t 开 启 灰 测，看 好 腾 讯；关 注 火 山 引 擎 大 会 带 来 的 字 节 链 机 会开 启 灰 测，看 好 腾 讯；关 注 火 山 引 擎 大 会 带 来 的 字 节 链 机 会证券研究报告|行业周报打造极致专业与效率打造极致专业与效率分析师分析师 刘文轩刘文轩分析师分析师 赵海楠赵海楠执业证书编号：执业证书编号：S0680526020003执业证书编号：执业证书编号：S0680526020002邮箱：邮箱：邮箱：邮箱：传 媒 互 联 网 周 观 察（传 媒 互 联 网 周 观 察（2 6 0 6 1 5-2 6 0 6 1 9）年 月 日2026

2、06 22上周行情复盘上周行情复盘跑输大盘跑输大盘，成交额环比减少成交额环比减少。上周指数下跌0.5%，跑输上证指数2.0pct，在28个申万一级行业指数中排名第15；成交额1,684亿元，环比减少；成交额占万得全A比例为1.3%，环比下降；过去52周下跌4%，跑赢北证50，跑输其他主流宽基指数。子板块子板块&个股：个股：广告营销、数字媒体、电视广播II领涨。宝通科技创周涨幅23%领涨；城市传媒周跌幅19%领跌。归因分析：归因分析：上周传媒（申万）整体小幅下跌0.5%，跌幅较前两周明显收窄，跑输大盘2.0个百分点。上周大模型产业多个边际变化，智谱GLM-5.2正式开源，腾讯微信Agent开启灰

3、测。本周主要关注周二至周三的火山引擎大会。周观点周观点投资逻辑上投资逻辑上，本周我们主要看好：1）大模型方向，推荐智谱；2）腾讯，看好Agent带动估值修复；3）已经明显超跌的游戏，看好世纪华通、巨人网络；4）锐度方向，关注火山引擎大会催化下，（字节链）短剧公司的表现，建议关注掌阅科技、荣信文化、中文在线等。AI：上周，智谱GLM-5.2正式开源，主打1M无损上下文与长程代码任务，实测效果优秀。此外，政策端，上周上交所发布指引，AI大模型企业可适用科创板第五套上市标准。看好大模型公司智谱、腾讯控股、阿里巴巴、快手-W、Minimax等。此外，展望本周，预计23-24日火山引擎游戏游戏：A股推荐

4、：世纪华通、巨人网络；H股推荐：网易（产品周期逻辑，遗忘之海+无限大）。此外建议密切关注三七互娱、恺英网络、神州泰岳、吉比特、心动公司等。互联网：互联网：再次推荐【腾讯控股】，上周微信Agent“小微”开启灰测，首页左滑即可进入；功能侧，微信Agent打通微信生态，搜索、图片生成、操作小程序等功能均有接入。对于腾讯而言，我们看好叙事转向带动估值的修复，主要源于混元3旗舰版让大模型能力回到国内头部+微信Agent有望打开变现通路，“AI受损者”有望转向为“AI受益者”。影视：影视：看好暑期档重点影片对应的内容方锐度机会。建议关注中国电影、儒意电影、博纳影业、幸福蓝海、大麦娱乐、北京文化等。风险提

5、示：风险提示：宏观经济波动；技术落地进度低于预期；AI应用商业化进展不及预期；行业监管趋严。国盛传媒互联网国盛传媒互联网周观察周观察23【传媒传媒（申万申万）指数指数】上周指数下跌0.5%，跑输上证指数2.0pct，在28个申万一级行业指数中排名第15；成交额1,684亿元，环比减少；成交额占万得全A比例为1.3%，环比下降；过去52周下跌4%，跑赢北证50，跑输其他主流宽基指数。图表1:上周各申万一级行业指数涨跌幅-%资料来源：Wind，国盛证券研究所图表2:过去52周传媒(申万)和主要宽基指数对比-%图表4:过去52周传媒(申万)成交额占万得全A比例-%1 1、上周行情复盘（、上周行情复盘

6、（6 6月月1515日日-6 6月月1919日）日）图表3:过去52周传媒(申万)成交额-亿元-10%-5%0%5%10%15%20%电子通信建筑材料机械设备综合计算机电气设备有色金属国防军工化工建筑装饰汽车休闲服务采掘传媒纺织服装医药生物钢铁房地产轻工制造非银金融交通运输商业贸易家用电器公用事业农林牧渔食品饮料银行-20%0%20%40%60%80%100%传媒（申万）上证指数上证50沪深300中证500中证1000中证2000科创50北证5001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,0000%1%2%3%4%5%6%7%8%【子板块子