博杰股份-公司研究报告-优质自动化设备商步入多元发展新阶段-230526（25页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 Table_Title 评级评级：增持：增持（首次（首次覆盖覆盖）市场价格：市场价格：4040.5858 分析师：王可分析师：王可 执业证书编号：执业证书编号：S0740519080001 Email： 分析师：张晨飞分析师：张晨飞 执业证书编号：执业证书编号：S0740522120001 Email： Table_Profit 基本状况基本状况 总股本(百万股)139 流通股本(百万股)70 市价(元)40.58 市值(百万元)5,656 流通市值(百万元)2,853 Table_QuotePic 股价与行业股价与行业-市场走

2、势对比市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告相关报告 Table_Finance1 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）1,214 1,217 1,447 1,836 2,357 增长率 yoy%-12%0%19%27%28%净利润（百万元）243 202 230 317 425 增长率 yoy%-29%-17%14%38%34%每股收益（元）1.75 1.45 1.65 2.28 3.05 每股现金流量 1.40 0.53 1.11 1.82 2.60 净资产收益率 15%12%12%14%16%P/E

3、 23.3 28.0 24.5 17.8 13.3 P/B 3.5 3.3 3.0 2.6 2.2 备注：股价取自 2023 年 5 月 26 日 报告摘要报告摘要 优质优质自动化设备自动化设备企业企业，步入多元发展新阶段步入多元发展新阶段。公司公司是优质是优质自动化设备自动化设备企业企业，产品主要包括测试设备和自动化组装设备。产品主要包括测试设备和自动化组装设备。目前业务已涵盖电学、声学、射频、光学测试设备以及自动化测试合组装设备。自动化测试设备主要包括射频、声学、电学、光学、视觉等领域，自动化组装设备包括刚性自动化组装系统以及高速高精度点胶机、LED 自动生产设备、自动打包机等产品。拓展服

4、务器拓展服务器/云存储、新能源车、云存储、新能源车、MLCC 和半导体设备领域，步入多元发展阶和半导体设备领域，步入多元发展阶段。段。公司凭借在 3C 行业积累的自动化测试、视觉等技术以及快速响应、成本管控等能力，将业务拓展至服务器/云存储、新能源车、MLCC 设备和半导体设备领域，正式进入多元发展新阶段，打开公司长期成长空间。公司业绩公司业绩步入改善通道步入改善通道。2015-2022 年，公司营业收入由 3.94 亿元增长至12.17 亿元，CAGR 约 17.5%；归母净利润由 0.24 亿元增长至 2.02 亿元，CAGR 约 35.6%。2020-2022 年，受行业景气度以及屏蔽箱

5、业务影响，公司业绩承压。展望 2023 年，随着 3C 行业景气度企稳回升以及新业务发展，公司业绩有望逐步改善。3C 设备稳步发展，服务器、新能源车打造新增长点设备稳步发展，服务器、新能源车打造新增长点。AI 推动服务器需求推动服务器需求增长，服务器检测成为公司新增长点增长，服务器检测成为公司新增长点。随着以 ChatGPT 为代表的 AI 技术的突破性革新，大数据云服务和算力相关终端设备的更新换代及新增需求增长迅速。公司为客户提供服务器自动化测试设备，已实现全球知名客户的全覆盖，目前已完成在中国台湾地区、越南、墨西哥等国家和地区的业务布局，有望实现快速发展。新能源车新能源车检测快速发展。检测

6、快速发展。电动化、智能化、网联化、共享化已成为汽车产业的升级方向，其中电动、智能和网联都是通过各种电子元器件组成的功能模块实现的，带来 PCBA 检测需求增长。公司在 OBC、车载摄像头等细分应用领域实现自动化测试和自动化组装的线体设备成功研发并交付，2022 年汽车领域营业收入同比增长约 50%，新能源车领域收入呈高速增长态势。发展发展 MLCC 和半导体和半导体设备设备，打开公司长期成长空间，打开公司长期成长空间。MLCC 设备百亿空间，设备百亿空间，进口替代带来发展机遇进口替代带来发展机遇。MLCC 行业稳步增长，根据Paumanok 数据，2011-2022 年全球 MLCC 出货量由