1、销售金额降幅持续收窄，行业延续温和修复房地产行业统计局数据点评评级：增持(维持）相关报告证券研究报告/行业定期报告报告摘要事件：国家统计局公布数据显示，2026年1-5月，商品房销售面积为31320万平方米，同比-10.8%，商品房销售额为29366亿元，同比-13.5%。全国房地产开发投资累计完成30356亿元，同比-16.2%。4.到位资金同比走弱，销售回款边际改善.5.房价降幅持续收窄，一线城市企稳可期.1行业宏观数据汇总2026年1-5月，商品房销售面积为31320万平方米，同比下降10.8%，降幅较1-4月走阔0.6个百分点。其中，住宅销售面积下降12.1%，办公楼销售面积上升5.9

2、%，商业营业用房销售面积下降13.8%。商品房销售额为29366亿元，同比下降13.5%，降幅较1-4月收窄1.1个百分点。其中，住宅销售额下降14.1%，办公楼销售额上升0.2%，商业营业用房销售额下降18.2%。2026年1-5月，全国房地产开发投资完成额为30356亿元，同比下降16.2%，降幅较1-4月扩大2.5个百分点。其中，住宅投资为23426亿元，同比下降15,6%，降幅较1-4月扩大2.5个百分点，住宅投资占房地产开发投资的比重为77.2%。说明：每项指标第一行为累计及当月绝对值，第二行为对应同比及环比数值2销售端边际改善，筑底趋势延续2026年1-5月销售面积同比-10.8%

3、，降幅较1-4月走阔0.6pct，1-5月销售金额同比-13.5%，降幅较1-4月收窄1.1pct。其中，住宅项销售金额同比下降14.1%，降幅较1-4月收窄1.6pct。5月单月销售面积6062万平方米，较上月环比上涨5.7%，5月单月销售金额6366亿元，较上月环比上涨10.9%。分区域看，东部、中部、西部及东北地区销售面积分别同比-10.5%、-8.5%、-12.5%、-19.2%，各区域销售面积累计同比降幅较1-4月小幅走阔。整体来看，在5月销售面积仍有压力的背景下，销售金额跌幅同比持续收窄，5月单月销售面积与销售金额均环比上升，单月层面呈现一定的边际修复迹象。前期出台的房地产优化政策

4、效果仍在释放，各地因城施策持续跟进，在现有政策框架下，我们判断销售端修复的趋势有望延续。(divcenter)图表3：房地产销售面积与销售金额累计同比增速(/divcenter)3投资持续承压，新开工仍弱，竣工降幅有所收窄2026年1-5月房地产投资同比-16.2%，降幅较1-4月扩大2.5pct；1-5月新开工面积同比-22.6%，降幅较1-4月扩大0.6pct；1-5月竣工面积同比下降23.4%，降幅较1-4月收窄0.6pct。我们认为，在房企拿地及新开工意愿依然偏弱的背景下，行业投资延续下行趋势。核心城市土拍热度持续，深圳、苏州等热点城市屡现高溢价成交优质地块，龙头房企补仓加快。在房企整

5、体拿地强度仍处下行期的情况下，我们判断新开工增速短期仍难走强，但结构上预计有所优化。竣工方面，降幅略有收窄，总量仍处低位。随着城市更新“十五五”规划加快落地，存量改造与核心城市优质地块开发共同构成投资端结构性支撑，预计行业投资数据将在下探过程中逐步筑底。(divcenter)图表13：100大中城市住宅类用地成交溢价率(/divcenter)4到位资金同比走弱，销售回款边际改善2026年1-5月房地产开发企业到位资金同比-19.0%，降幅较1-4月扩大0.6pct。分项来看，国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款增速分别为-28.7%、113.0%、-16.1%及-28.0%，其中定金

6、及预收款降幅较1-4月收窄1.5pct，个人按揭贷款收窄3.7pct。当前，房企资金压力依然存在，行业融资环境虽未明显放松，但政策端持续加码，销售端修复带动销售回款降幅边际收窄，房企到位资金情况或渐趋改善。5房价降幅持续收窄，一线城市企稳可期从近期70城房价指数当月同比走势来看，2026年1-5月房价同比降幅总体持续收窄，一线城市商品住宅销售价格环比上涨，二三线城市环比下降，整体呈现稳中趋缓态势，市场分化特征持续凸显，一线城市有望率先企稳。当前行业处于政策持续宽松窗口期，各地