【中邮证券】传媒：世界模型技术持续突破，关注游戏、影视应用进展-260617（3页）.pdf

1、证券研究报告：传媒|点评报告 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级行业投资评级 强于大市强于大市|维持维持 行业基本情况行业基本情况 收盘点位 692.82 52 周最高 1021.75 52 周最低 679.15 行业相对指数表现行业相对指数表现（相对值）（相对值）资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所研究所 分析师:王晓萱 SAC 登记编号:S1340522080005 Email: 近期研究报告近期研究报告 AI Agent 加速短剧供给侧扩容，看好IP、平台方价值持续提升 -2026.03.30 世界模型技术持续突破，关注游戏、影视应用进展世界模型技术

2、持续突破，关注游戏、影视应用进展 事件回顾事件回顾 根据 VR 陀螺 6 月 1 日报道，全球通用人工智能公司 VAST 继今年 3 月完成 5000 万美元 A 轮融资后，近期再完成合计近 2 亿美元的A+及 A+轮融资，领投方包括渶策资本及国寿长三角科创基金。在公布融资进展同时，公司正式发布新一代世界模型项目 Project Eden。投资要点投资要点 主流世界模型技术仍存主流世界模型技术仍存技术技术瓶颈，应用场景相对有限。瓶颈，应用场景相对有限。现有生成式世界模型路线大致可分为两类：1）单体视频模型路线，以 Google DeepMind Genie 为代表，主要基于像素历史生成未来画面

3、，将空间结构、交互反馈和视角变化压缩在连续视频帧中，虽具备一定交互能力，但缺乏独立、可持续更新的底层世界状态，难以支撑长时序、多玩家及多智能体协同交互；2）静态 3D 场景生成路线，以 World Labs 等为代表，强调几何一致性和空间结构重建，可生成具备持久空间关系的 3D 场景，但由于缺乏时间演化与物理运行机制，目前更多停留在静态世界构建阶段。Project Eden 创新引入状态与渲染原生解耦架构，有望推动世界创新引入状态与渲染原生解耦架构，有望推动世界模型向交互式世界引擎演进。模型向交互式世界引擎演进。Project Eden 核心在于构建持续运行的底层世界状态：1）环境持久化，对象

4、离开视野后仍持续演化，提升长程记忆与一致性；2）场景复用与模块化，用户对场景的改造和交互结果可被长期保留，实现内容资产沉淀；3）原生多人交互，单一底层世界可同时承载真人用户与 AI 智能体并发在线，为 AI NPC、多人协作及开放世界生成提供底层支撑。多多人交互人交互世界模型研发持续升温，重点关注游戏与影视应用进世界模型研发持续升温，重点关注游戏与影视应用进展。展。除 Project Eden 外，谢赛宁团队于 2026 年 2 月基于昆仑天工模型开发了多人视频世界模型 Solaris，NVIDIA 联合清华大学等机构于2026 年 5 月发布 Gamma-World，均进一步强化多人交互能力

5、。我们认为，游戏与影视有望持续受益世界模型技术进步：1）游戏方面，世界模型有望推动开放世界从“预设内容”向“动态生成”演进，AI NPC、实时剧情及玩家共创内容有望成为新玩法；2）影视方面，世界模型可应用于虚拟拍摄、分镜预演、多视角生成及场景复用，提升制作效率并推动互动影视等新内容形态发展。投资建议投资建议 建议关注：1）头部影视内容制作标的：光线传媒、中国电影、上海电影、北京文化、华策影视等；2）具备世界模型开发+场景应用双重能力标的：昆仑万维；3）大型 3D 游戏制作标的：完美世界、巨人网络。风险提示：风险提示：新技术研发不及预期，应用拓展不及预期，下游需求波动风险。-5%0%5%10%1

6、5%20%25%30%35%40%2025-062025-082025-112026-012026-032026-06传媒沪深300发布时间：2026-06-17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 中邮证券投资评级说明中邮证券投资评级说明 投资评级标准 类型 评级 说明 报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的 6 个月内的相对市场表现，即报告发布日后的 6 个月内的公司股价（或行业指数、可转债价格）的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。市场基准指数的选取：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；可转债市场以中信标普可转债指数为基准；香港市场以恒生指数为基