领益智造-公司深度报告：横向布局纵向整合打造一站式精密制造龙头-230525（36页）.pdf

1、 23Q1 出货 0.58 亿部 低迷 横向布局纵向整合，打造一站式精密制造龙头 Table_CoverStock 领益智造(002600)公司深度报告 Table_ReportDate2023 年 05 月 25 日 莫文宇 电子行业首席分析师 执业编号：S1500522090001 联系电话：13437172818 邮箱： 请阅读最后一页免责声明及信息披露 2 证券研究报告 公司研究 公司深度报告 领益智造领益智造(002600)(002600)投资评级投资评级 上次评级上次评级 资料来源：万得，信达证券研发中心 Table_BaseData 公司主要数据 收盘价（元）5.87 52 周内

2、股价波动区间(元)6.35-4.32 最近一月涨跌幅()-5.63 总股本(亿股)70.39 流通 A 股比例()100.00 总市值(亿元)413.17 资料来源：信达证券研发中心 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北 京 市 西 城 区 闹 市 口 大 街9号 院1号 楼 邮编：100031 Table_Title 横向布局纵向整合，打造一站式精密制造龙头横向布局纵向整合，打造一站式精密制造龙头 Table_ReportDate 2023 年 05 月 25 日 报告内容摘要报告内容摘要:Table_Summary 公司简介：一站式精密制造龙头，战略布局潜

3、力充足。公司简介：一站式精密制造龙头，战略布局潜力充足。2006 年，子公司领胜电子成立，2012 年，领益科技集团注册，2018 年，领益科技借壳江粉磁材上市，更名为领益智造。公司于 2019 及 2021 年分别收购赛尔康及浙江锦泰，将公司业务体系扩展至新能源车和光伏领域。公司当前业务体系包括电子消费、新能源动力电池，光伏逆变器三大部分。营收方面，营收方面，2020、2021、2022 年公司营收分别为 281.4 亿、303.8 亿、344.8 亿元，分别同比+18%、+8%、+13%，此外，2023Q1 公司营收72.1 亿元，同比+2%。归母净利润方面，2020、2021、2022

4、年公司分别达到 22.7 亿、11.8 亿、16.0 亿元，分别同比+20%、-48%、+35%。此外，2023Q1 公司归母净利润达 6.5 亿元，同比+115%。消费电子：终端需求动能强劲，综合服务商多元布局。消费电子：终端需求动能强劲，综合服务商多元布局。全球智能手机市场总体已是存量市场，但部分新兴市场成长性依然强劲。从精密制造零组件行业来看，随着终端应用场景多元化，定制化服务需求进一步提升。同时随着对技术、成本的要求持续提高，未来龙头效应或将加强。公司端三大优势显著：公司优势公司优势#1：产品矩阵及工艺能力持续拓展，一站式解决方案能力拔升：产品矩阵及工艺能力持续拓展，一站式解决方案能力

5、拔升。公司产品矩阵不断丰富，持续提升一站式解决方案能力。公司产品矩阵不断丰富，按产品类型分类，现已形成精密功能键、结构件、模组、精品组装四大部类。公司优势公司优势#2：垂直整合降本增利，盈利能力不断改善：垂直整合降本增利，盈利能力不断改善。2023 以来消费电子行业景气低迷持续，行业整体 Q1 业绩压力尚未释放。但公司基本面韧性凸显，盈利能力大幅提升。2023 年第一季度，公司销售毛利率及销售净利率分别为 20.49%、8.95%，盈利能力明显改善。究其原因，我们认为主要有：第一，公司不断优化产品结构，除了减少附加值较低的组装业务外，不断向材料、模组拓展。第二，公司自动化水平提升，成本管控措施

6、收到成效。第三，公司大客户战略精准，苹果业务波动性相对较小，一定程度有利于公司基本面韧性。第四，公司在其他领域的布局逐渐放量，第二成长曲线逐渐成型。公司优势公司优势#3：大客户合作稳步推进，苹果：大客户合作稳步推进，苹果 MR 有望落地打开想象空间有望落地打开想象空间。公司客户涵盖消费电子头部企业，深度绑定苹果。量的维度，苹果市场相较安卓系表现稳定，23Q1 出货 0.58 亿部，份额同比+3.34pct，主要借助在新兴市场的强劲表现。价的维度，公司的单机价值量持续上升，同时苹果布局多年的 MR 有望落地，为公司再加成长动能。公司优势公司优势#4：切入人工智能前沿领域，未来有望量产人形机器人。