彤程新材-公司研究报告-特种橡胶助剂龙头半导体光刻胶前景可期-230524（40页）.pdf

1、请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 1橡胶助剂橡胶助剂彤程新材（彤程新材（603650.SH）买入）买入-A(首次首次)特种橡胶助剂龙头，半导体光刻胶前景可期特种橡胶助剂龙头，半导体光刻胶前景可期2023 年年 5 月月 24 日日公司研究公司研究/深度分析深度分析公司近一年市场表现公司近一年市场表现市场数据：市场数据：2023 年年 5 月月 24 日日收盘价（元）：36.76总股本（亿股）：5.96流通股本（亿股）：5.94流通市值（亿元）：218.38资料来源：最闻分析师：分析师：程俊杰执业登记编码：S0760519110005邮箱：基础数

2、据：基础数据：2023 年年 3 月月 31 日日每股净资产（元）：5.40每股资本公积（元）：1.59每股未分配利润（元）：2.53报告要点报告要点立足三大板块业务，公司业绩持续增长。立足三大板块业务，公司业绩持续增长。彤程新材料集团股份有限公司是全球领先的新材料综合服务商，公司位于中国（上海）自由贸易试验区，在中国拥有三家精益制造工厂和两家研发中心，业务范围覆盖全球 40 多个国家和地区。公司立足电子材料、汽车/轮胎用特种材料、全生物降解材料三大业务板块。1）电子材料业务主要涵盖半导体光刻胶及配套试剂、显示面板光刻胶、PI 材料及电子类树脂等产品，已成为国内光刻胶生产领域的龙头企业。2）公

3、司是特种橡胶助剂龙头，连续多年是中国最大的橡胶酚醛树脂生产商。3）公司运用巴斯夫全球先进工艺技术的10万吨/年可生物降解材料项目(一期)在上海化工园区落地。2015-2022 年，公司营业收入从 15.6 亿元升至 25 亿元，CAGR 为 6.97%；归母净利润从 0.77 亿元升至 2.98 亿元，CAGR 达到 21.33%。2022 年公司整体业务稳定增长，电子化学品收入 3.77 亿元，较去年同期增加239.64%。轮胎行业回暖带来增长空间，公司是全球最大的轮胎用特种材料供应商。轮胎行业回暖带来增长空间，公司是全球最大的轮胎用特种材料供应商。2023 年以来海运费下降、部分地区海外港

4、口吞吐量恢复正常，多重利好促进轮胎出口，轮胎企业持续在海外建厂，国内外汽车行业和轮胎行业的持续发展将为橡胶助剂行业带来充足的市场空间。公司是全球最大的轮胎用特种材料供应商，生产和销售的轮胎用高性能酚醛树脂产品在行业内处于全球领导者地位。公司与国内外轮胎企业建立长期稳定的业务合作，客户覆盖全球轮胎 75 强，包括普利司通、米其林、固特异、马牌、倍耐力等国际知名轮胎企业。根据橡胶协会统计，2022 年加工型橡胶助剂企业中公司排名第一位。光刻胶业绩快速增长，公司不断提升电子材料领域市场份额。光刻胶业绩快速增长，公司不断提升电子材料领域市场份额。2022 年公司半导体光刻胶业务实现营业收入 17652

5、 万元，同比增长 53.48%；公司半导体用 G/I 线光刻胶产品较上年同期增长 45.45%；KrF 光刻胶产品较上年同期增长 321.85%。截至 2022 年底公司共有 22 家 12 寸客户，20 家 8 寸客户，8/12寸客户的营收贡献率是公司半导体光刻胶业务营收贡献的主力。显示光刻胶方面，2022 年北旭电子全年实现销售收入 2.42 亿元，国内市占率约为 19%，是国内本土第一大供应商。新客户开发方面，已经向惠科正式量产销售；同时，咸阳彩虹等导入测试工作，已经取得阶段性进展，预计 23 年上半年将陆续实现量产销售。限塑下可降解塑料迎来新发展，公司是国内唯一一家得到巴斯夫授权企业。

6、限塑下可降解塑料迎来新发展，公司是国内唯一一家得到巴斯夫授权企业。限塑令之下，可降解材料需求量将出现大幅增加，PBAT、PLA 等可降解材料迎来广阔的市场空间。公司是目前国内唯一一家得到巴斯夫授权企业，公司研究公司研究/深度分析深度分析请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2 2通过引进巴斯夫授权的 PBAT 聚合技术，在上海化工园区落地 10 万吨/年可生物降解材料项目（一期），生物可降解材料市场开发进展顺利，2023H1 正式投产，随着项目建成投产，能够为公司贡献业绩增量。投资建议投资建议公司是特种橡胶助剂和光刻胶龙头，有望充分受益橡胶助剂、电子材