普洛药业-公司研究报告-原料药转型先行者集原料药中间体、CDMO和制剂于一体-230524（22页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公公司司研研究究公公司司跟跟踪踪报报告告证券研究报告证券研究报告industryIdindustryId医药生物医药生物investSuggestion增持增持(investSuggestionChange首次首次）marketData市场数据市场数据日期2023-05-23收盘价（元）19.72总股本（百万股）1,178.52流通股本（百万股）1,178.08净资产（百万元）5751.48总资产（百万元）12683.65每股净资产（元）4.88来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理relatedReport相关

2、报告相关报告emailAuthor分析师：分析师：孙媛媛S0190515090001黄翰漾S0190519020002assAuthor投资要点投资要点summary公司是公司是集原料药中间体、集原料药中间体、CDMO 和制剂于一体的医药平台。和制剂于一体的医药平台。普洛药创立于1989 年，是著名民营企业横店集团医药产业发展平台。经过 30 多年的发展，公司形成了原料药、CDMO、制剂三大主营业务并积累了独特的竞争优势。原料药中间体业务：原料药中间体业务：国家政策扶持原料药企、带量采购推动销售量增长、一致性评价提升原料药企业议价权等因素将推动原料药行业保持稳定增长，而成本压力向上传导、监管和

3、环保要求趋严的形势下，原料药行业集中度有望进一步提高，公司作为具备品质和产能优势的原料药龙头企业将以快于行业的增速增长。CDMO 业务业务：近年来，全球医药外包服务市场逐步向以中国为代表的新兴市场转移，预计中国 CDMO 市场规模仍将保持较快增长。随着公司 CDMO 研发投入的不断加大，技术能力和制造体系都在得到更多客户的认可，公司CDMO 业务项目数、新客户不断增多，预计 CDMO 业务板块将保持持续增长态势。制剂业务：制剂业务：在居民收入持续提升、人口老龄化进程加快、医保体系逐渐健全及政府医药卫生支出不断增加的背景下，化学药品制剂行业发展迅速。原料药企布局原料药和对应的化学药品制剂，可以有

4、效降低生产成本，充分发挥协同效应，“原料药+制剂”一体化将成为重要的发展趋势。制剂业务方面，近年来公司新品种不断上市，业绩稳步恢复。盈利预测：盈利预测：预计 2023-2025 年营业收入分别为 126.44 亿元、149.30 亿元、173.87 亿元，同比增长 19.9%、18.1%、16.5%，归母净利润分别为 11.97 亿元、15.08 亿元、18.81 亿元，同比增长 21.0%、25.9%、24.7%，对应 5 月 23 日收盘市值，PE 为 19.4X、15.4X、12.4X，首次覆盖给予“增持”评级。风险提示：研发风险，大宗商品价格上涨风险，行业竞争加剧风险，国际贸易环境变化

5、风险、环境保护与安全生产的风险、汇率波动风险主要财务指标主要财务指标zycwzb|主要财务指标会计年度会计年度20222023E2024E2025E营业收入营业收入(百万元百万元)10545126441493017387同比增长同比增长17.9%19.9%18.1%16.5%归母净利润归母净利润(百万元百万元)989119715081881同比增长同比增长3.5%21.0%25.9%24.7%毛利率毛利率23.9%25.8%27.6%29.2%ROE17.9%18.5%18.8%18.9%每股收益每股收益(元元)0.841.021.281.60市盈率市盈率23.519.415.412.4来源：

6、WIND，兴业证券经济与金融研究院整理dyCompany普洛药业普洛药业（000739）title原料药转型先行者，原料药转型先行者，集原料药中间体、集原料药中间体、CDMOCDMO 和制剂于一体和制剂于一体createTime12023 年年 5 月月 24 日日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司跟踪报告公司跟踪报告目目录录1、普洛药业：集原料药中间体、CDMO 和制剂于一体.-4-2、原料药中间体：国内原料药出口龙头.-6-2.1 行业概览：行业需求持续增长，行业集中度提高.-6-2.2 公司业务：基本盘稳固，多个品种处于领先地位.-8