中科飞测-公司研究报告-国产半导体量测设备龙头引领瓶颈环节国产替代-230523（33页）.pdf

1、 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20232023 年年 0505 月月 2 23 3 日日 C C 飞测飞测-U(688361.SH)U(688361.SH)公司深度分析公司深度分析 国国产半导体量测设备龙头产半导体量测设备龙头，引领，引领瓶颈环瓶颈环节节国产替代国产替代 证券研究报告证券研究报告 半导体设备半导体设备 投资评级投资评级 买入买入-A A 首次首次评级评级 1212 个月目标价个月目标价 72.2072.20 元元 股价股价 (2023(2023-0505-2 23 3)7 70 0.3 30 0 元元 交易数据交易数据 总市值总市值(百万元百

2、万元)23,040.00 流通市值流通市值(百万元百万元)4,314.82 总股本总股本(百万股百万股)320.00 流通股本流通股本(百万股百万股)59.93 1212 个月价格区间个月价格区间 68.35/72.0 元 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 绝对收益绝对收益 马良马良 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450518060001 郭旺郭旺 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450521080002 相关报告相关报告 国产半导体量测设备龙头国产半导体量测设备龙头，打破海外长期垄断：，打破海外长期垄断：中科飞测是国产半导体量测设备龙头，相关量测

3、设备已应用于国内 28nm 及以上制程的集成电路制造产线，所产主流机型成功填补国内空白，广泛应用于中芯国际、长江存储、士兰集科、长电科技、华天科技、通富微电等国内主流集成电路制造产线，打破国际巨头在质量设备领域对国内的长期垄断。公司检测设备自 2017年通过下游知名客户验证后，产品迅速获得市场广泛认可，客户、设备销量的快速增长，2019-2021 年度实现设备销售数量分别为32 台、101 台和 108 台，销售数量稳步增长。半导体量检测设备是芯片良率重要保障半导体量检测设备是芯片良率重要保障，全球全球市场规模超百亿市场规模超百亿美元美元：半导体量测设备贯穿芯片制造的各个环节，是芯片良率的重要

4、保障。从市场规模来看，全球前道量检测设备 2021 年市场规模 114 亿美元，在前道设备中市场规模仅次于光刻机、薄膜沉积和刻蚀设备。海外巨头垄断前道量检测设备：海外巨头垄断前道量检测设备：根据 semi 数据统计，2020 年全球量测设备市场上，KLA 市占率 51%，应用材料市占率 12%，日立科技市占率 9%，行业前五大公司合计市场份额占比超过了 80%，全球市场高度集中。从国内市场来看，目前国内市场国产化率较低，2020 年我国半导体前道量测检测设备国产化率约为 2%，国产替代空间巨大。量检测设备国产替代持续推进，潜力巨大；量检测设备国产替代持续推进，潜力巨大；目前来看，国内在前道量检

5、测设备已经实现了部分产品的突破，其中上海睿励主要聚焦于薄膜测量和尺寸光学检测设备；上海精测在膜厚产品、电子束、OCD 量测等设备产品和相关技术实现了技术突破；中科飞测在无图形晶圆缺陷检测设备、图形晶圆缺陷检测设备、三维形貌量测设备系列具备较强竞争力，并获得了中芯国际、长电科技、长江存储等国内龙头客户订单，填补了国内量测设备市场的关键空缺领域。投资建议：我们预计公司 2023 年2025 年收入分别为 7.35 亿元、11.54 亿元、15.61 亿元，归母净利润分别为 1.01 亿元、1.84 亿元、3.33 亿元。参考国内同行中微公司、拓荆科技、盛美上海和华峰测控 999563346 本报告

6、版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 公司深度分析公司深度分析/中科飞测中科飞测 2024 年的平均 PS11.10 倍,考虑到目前量测设备国产化率远低于其他设备，给予公司 2024 年 PS20.00X 的估值,以总股本 3.2 亿股测算，预测 2024 年每股收入 3.61 元，对应目标价 72.20 元。风险提示：风险提示：下游需求下游需求不及预期不及预期风险，风险，技术开发与迭代升级的风技术开发与迭代升级的风险险，国际贸易摩擦风险，市场竞争加剧风险。，国际贸易摩擦风险，市场竞争加剧风险。(百万元百万元)2021A2021A 2022A2022A 2023E2023E