蓝晓科技-公司研究报告-吸附分离材料龙头平台型企业迎接广阔空间-230517（18页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 2023 年年 05 月月 17 日日 证券研究报告证券研究报告公司研究报告公司研究报告 持有持有（首次）（首次）当前价：96.61 元 蓝晓科技（蓝晓科技（300487）基础化工基础化工 目标价：元（6 个月）吸附分离材料龙头吸附分离材料龙头，平台型企业迎接广阔空间，平台型企业迎接广阔空间 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：黄寅斌 执业证号：S1250523030001 电话：13316443450 邮箱： 相对指数表现相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据基础数据 总股本(亿股)3.35 流通 A 股(亿股)2.01

2、52 周内股价区间(元)51.08-106.3 总市值(亿元)323.74 总资产(亿元)35.46 每股净资产(元)9.76 相关相关研究研究 Table_Report 推荐逻辑：推荐逻辑：1）公司公司是国内吸附分离材料与技术的龙头企业是国内吸附分离材料与技术的龙头企业，现有吸附材料树脂类产能 5 万吨/年，色谱填料类产能 7 万升/年。2）公司公司吸附分离材料吸附分离材料涉及涉及包括包括金属资源、生命科学在内的金属资源、生命科学在内的多个下游领域多个下游领域，金属资源领域公司自研吸附法盐湖提锂技术成本优势突出，截至 2022 年已完成及在执行盐湖提锂产业化项目共 10个，合计碳酸锂/氢氧化

3、锂产能 7.8万吨；生命科学领域，预计 2025年全球生物医药市场规模超两万亿，公司层析介质、色谱填料、固相合成载体等产品可用于生物制药。3）作为平台型企业，公司重视研发创新作为平台型企业，公司重视研发创新，截至 2022 年底，公司获得授权专利 53 项、处于申请阶段国家专利 42 项，且项目储备丰富，增长动力强劲。公司产品结构多元化，公司产品结构多元化，2022 年盐湖提锂项目实现高增长年盐湖提锂项目实现高增长。公司以吸附分离材料业务为基础，以其为核心展开系统分离装置业务，现有吸附材料树脂类产能 5万吨/年，色谱填料类产能 7 万升/年，且吸附分离材料包括 30 多个系列 200 多个品种

4、。公司业务底盘发展强劲，离子交换吸附树脂为公司带来主要业绩，2022年营收占比达 71.45%。盐湖提锂项目 2022年收入 2.81亿元，同比增长 151%，高速增长主要来源于 2 个盐湖提锂大项目的交付和验收。全球吸附分离材料市场约全球吸附分离材料市场约 180 亿美元，政策支持下国内企业突破技术壁垒：亿美元，政策支持下国内企业突破技术壁垒：根据华经产业研究院数据，2020年全球吸附分离材料市场规模约为 180亿美元，其中离子交换树脂/色谱填料树脂市场规模到 2025 年年化增速分别为5.8%/8.2%。在国家政策的支持下，包括公司在内的国内企业突破技术垄断，进入下游包括生物医药/食品/化

5、工在内的多个领域。公司重点布局生物医药与盐湖提锂，重视公司重点布局生物医药与盐湖提锂，重视科研科研创新：创新：2025 年全球生物医药市场规模将超 2万亿，我国约为 0.7万亿，在该领域，公司固相合成载体拥有丰富产品体系，固定化酶载体实现里程碑式技术革新。对比矿石提锂，盐湖提锂成本优势显著，其中吸附法工艺适用性强，锂收率高，公司吸附法技术受到客户广泛认可，2022 年公司合计签约产业规模项目 10 个，已完成并投运项目 5 个。盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。预计 2023-2025 年 EPS 分别为 2.28 元、3.09 元、3.92元，未来三年归母净利润 CAGR 为 35%，

6、首次覆盖给予“持有”评级。风险提示：风险提示：新技术产业化进度不及预期、客户推广不及预期、原材料价格大幅波动、在建产能推进不及预期等风险。指标指标/年度年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）1920.09 2966.56 3790.70 4579.03 增长率 60.69%54.50%27.78%20.80%归属母公司净利润（百万元）537.51 764.27 1036.04 1313.17 增长率 72.91%42.19%35.56%26.75%每股收益EPS（元）1.60 2.28 3.09 3.92 净资产收益率 ROE 19.54%22.73%24.0