龙迅股份-公司研究报告-深耕国产高速混合信号芯片高清视频多领域驱动发展-230519（30页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main证券研究报告|公司首次覆盖 龙迅股份(688486.SH)2023 年 05 月 19 日 买入买入（首次首次）所属行业：电子 当前价格(元)：97.83 证券分析师证券分析师 陈海进陈海进 资格编号：S0120521120001 邮箱： 陈蓉芳陈蓉芳 资格编号：S0120522060001 邮箱： 研究助理研究助理 市场表现市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%)-2.350.56 51.07 相对涨幅(%)2.310.62 53.01 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 龙迅股份（龙迅股份（6884

2、86.SH）：）：深耕深耕国产高速混合信号芯片，国产高速混合信号芯片，高清视高清视频多领域驱动发展频多领域驱动发展 投资要点投资要点 深耕深耕国产高速混合信号芯片国产高速混合信号芯片，三大业务领域积淀深厚三大业务领域积淀深厚。龙迅股份成立于 2006 年，是一家专注于高速混合信号芯片研发和销售的集成电路设计企业。公司创立以来不断推陈出新，目前已拥有超过 140 款不同型号的芯片产品，可全面支持多种信号协议。公司创始人具有中电科三十八所、英特尔、Accelerant Networks 背景，核心技术人员均为公司初创时期加入团队的成员。行业壁垒较高，公司毛利率优势明显，驱动公司业绩良性循环。公司募

3、投项目在公司主营业务相关的研发升级迭代之余，还面向下一代 SERDES技术、车载及 8K超高清视频芯片、企业级 USB、PCIe Hub/Switch 系列芯片进行研发中心升级与技术攻克。数字时代推动数字时代推动高清视频芯片快速发展，高清视频芯片快速发展，公司对应市场空间逾公司对应市场空间逾 100 亿元亿元。高清视频影像处理流程可分为影像采集、发送端影像处理、信号传输、接收端影像处理、影像显示等环节，每个环节均需要特定功能的视频芯片进行支持方能实现。1）高）高清视频桥接芯片清视频桥接芯片是视频信号从显示源到显示终端之间传输的桥梁，2025 年全球/中国大陆市场规模预计将达到 55.74/24

4、.13 亿元，公司 2020 年市占率 4.2%/6.2%。2）显示处理芯片）显示处理芯片全球市场趋于饱和，而中国大陆市场仍具有较大增长潜力，2025年中国大陆市场规模预计将达到 30.94 亿元，目前国产化程度较低。3）高速信号）高速信号传输芯片传输芯片 2025 年全球/中国大陆市场规模预计将达到 63.37/15.69 亿元。高清视频芯片行业对应下游应用领域广泛，AR/VR、车载显示领域带来快速增长机会。公司产品矩阵丰富完善公司产品矩阵丰富完善，技术、客户、战略全方位巩固竞争地位技术、客户、战略全方位巩固竞争地位。公司主要产品包括高清视频桥接芯片、显示处理芯片与高速信号传输芯片。公司战略

5、侧重点清晰，积极应对行业周期、市场竞争，推陈出新熨平周期波动，产品附加值呈向上趋势。1）技术层面：）技术层面：公司芯片产品可覆盖市场绝大多数主流高清视频信号协议，覆盖面达到行业内领先水平，技术具备全面性。2）客户层面：）客户层面：公司成功进入国内外知名企业供应链，营收体量和营收占比快速提升，在知名客户快速放量。同时，也进入高通、英特尔、三星、安霸等视频应用相关参考设计平台。3）战略层面：）战略层面：未来战略向尚未支持的最高版本协议进行研发规划，同时，横向拓展支持高速数据传输的 PCIe 协议、支持高清视频编解码标准（如 H.264/265）的相关技术，不断完善业务版图。目前，公司面向高性能计算

6、、新一代通讯等领域的高速数据传输芯片正在有序推进中，预计相关产品有广阔的应用前景。投资建议：投资建议：我们预计公司 2023-2025 年归母净利润为 0.89/1.30/2.43 亿元，对应当前 PE 倍数为 76.53/52.26/27.93。考虑到公司长期深耕于国产高速混合信号芯片，目标市场空间逾 100 亿元，未来战略向高成长性领域发力，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：风险提示：半导体行业周期性及政策变化波动风险、营收增长对视频桥接芯片依赖度较高的风险、市场竞争加剧风险、贸易摩擦及贸易政策变动风险、技术迭代风险、存货余额较大及减值风险、供应商集中度高风险。-17%-9%0%9%17