电力设备及新能源行业：国内外光伏需求两旺一体化扩产趋势加强-230519（53页）.pdf

1、证券分析师证券分析师皮秀皮秀投资咨询资格编号：投资咨询资格编号：S1060517070004S1060517070004邮箱邮箱：PIXIU809PINGAN.COM.CN研究助理研究助理苏可苏可一般从业资格编号：一般从业资格编号：S1060122050042 S1060122050042 邮箱：邮箱：SUKE904PINGAN.COM.CN证券研究报告证券研究报告请务必阅读正文后免责条款请务必阅读正文后免责条款国内外光国内外光伏伏需求需求两旺，一体化扩产趋势加强两旺，一体化扩产趋势加强20232023年年5 5月月1919日日行业评级行业评级电力设备及新能源电力设备及新能源强于大市（维持）强

2、于大市（维持）投资要点投资要点1 需求向好：季度装机高增，海外出口亮眼。需求向好：季度装机高增，海外出口亮眼。2023年，光伏产业链价格开启下行通道，刺激终端需求快速释放，国内招标量处于高位，其中N型组件份额明显扩大，一季度新增装机同比大增154.8%。当前，分布式光伏发展势头强劲，大基地项目建设提速有望迎来新一轮发展热潮，2023年国内新增装机有望实现50%增长。今年海外需求保持高热度，3月出口量远高于2022年旺季水平，欧洲库存消纳改善叠加战略性备货恢复强劲的拉货动能，美国市场在供应链缓和与补贴刺激下有望加速增长，新兴市场将延续增长势头，推升全年需求实现45%及以上增长。贸易环境：保护政策

3、筑高壁垒，短期影响有限。贸易环境：保护政策筑高壁垒，短期影响有限。欧洲发布绿色协议产业计划政策组合，要求到2030年所需清洁技术至少40%在本土制造，目标在2025年实现全价值链30GW制造能力。美国近期对东南亚四国光伏关税政策出现摇摆，持续细化通胀削减法案税收抵免与补贴措施支持光伏供需，到2024年底美国光伏组件产能或接近50GW。印度通过PLI产能挂钩激励计划+BCD关税+ALMM清单，扶持本土成为新兴全球光伏制造中心，预计2026年印度组件产能或达110GW。短期看海外政策对中国光伏出口影响有限，加大在欧美本土产能布局将成重要路径。竞争形势：光伏企业向一体化扩产加速。竞争形势：光伏企业向

4、一体化扩产加速。经济性驱动我国光伏产能快速扩张，2023年底各环节名义产能或均超过800GW，竞争愈加激烈。2022年硅料的暴利吸引新老玩家涌入扩产，头部企业品质与成本控制、投产效率优势明显。硅片环节集中度下降，薄片化、大尺寸和N型硅是趋势，石英砂保供亦使盈利分化凸显。电池环节参与者增加，专业化电池企业面临头部一体化企业激烈竞争，N型技术投产进度、成本良率效率将影响企业盈利能力。组件环节一体化与N型趋势凸显，上游企业延伸布局加剧竞争，N型电池将是组件巨头差异化竞争的主要抓手。投资建议。投资建议。光伏产业链整体呈现竞争加剧的态势，未来的竞争格局和盈利水平有待进一步观望，建议以新型电池技术为主线，

5、关注渗透率正在快速提升的N型电池组件环节，推荐布局多种新型电池路线并在组件环节迅速崛起的通威股份，和TOPCon和钙钛矿设备龙头捷佳伟创，以及主打HPBC并在TOPCon、HJT加速推进的隆基绿能，建议关注打造加强版N型一体化产能的天合光能，和TOPCon电池片龙头钧达股份。风险提示。风险提示。1）电力需求增速不及预期的风险；2）部分环节竞争加剧的风险；3）贸易保护现象加剧的风险；4）若N型电池降本提效进度较慢，或终端销售溢价不及预期，存在扩产力度减弱等风险。VX9YuUgViYtRnPsP8ObP8OsQmMpNsReRqQmRlOnMwP9PoOzQwMqNqPvPpOvM目录目录CON

6、TEN TS贸易环境：保护政策筑高壁垒，短期影响有限贸易环境：保护政策筑高壁垒，短期影响有限需求向好：季度装机高增，海外出口亮眼需求向好：季度装机高增，海外出口亮眼竞争形势：光伏企业向一体化扩产加速竞争形势：光伏企业向一体化扩产加速投资建议及风险提示投资建议及风险提示2国内光伏装机高增，已成为第二大电源类型国内光伏装机高增，已成为第二大电源类型资料来源：CPIA，国家能源局，智汇光伏，平安证券研究所 2022年，年，国内光伏新增装机87.41GW，同比增加59.3%，再创历史新高，年度新增装机规模连续10年位居全球首位。其中，分布式光伏装机51.11GW，占比58.5%。2022年由于供应链价