佳都科技-公司研究报告-逐季复苏趋势明确拥抱AI+交通新时代-230512（12页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 2023 年年 05 月月 12 日日 证券研究报告证券研究报告2023 年一季报点评年一季报点评 买入买入（首次）（首次）当前价：7.15 元 佳都科技（佳都科技（600728）计算机计算机 目标价：9.45 元 逐季复苏趋势明确，拥抱逐季复苏趋势明确，拥抱 AI+交通新时代交通新时代 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：王湘杰 执业证号：S1250521120002 电话：0755-26671517 邮箱： 联系人：邓文鑫 电话：15123996370 邮箱： 相对指数表现相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据基础数

2、据 总股本(亿股)21.54 流通 A 股(亿股)17.37 52 周内股价区间(元)5.21-7.65 总市值(亿元)154.03 总资产(亿元)102.47 每股净资产(元)3.25 相关相关研究研究 Table_Summary 事件：事件：公司发布 2022年年度报告及 2023年一季度报告。2022年实现收入 53.4亿元，同比下降 14.3%，实现归母净利润-2.6 亿元，同比下降 183.4%，实现扣非后净利润-0.4亿元，同比下降 113.9%。2023年 Q1实现收入 10.9亿元，同比增长 5.0%，实现归母净利润 13.5亿元，同比增长 3542.1%，实现扣非后净利润77

3、7.6 万元，同比下滑 76.1%。22 年年业绩短期承压业绩短期承压，在手订单在手订单稳步增长稳步增长。受宏观经济、供应链运转不畅等因素影响，2022 年公司产品生产及部分智能化项目现场交付进度延后，导致整体营业收入有所下滑。同时，由于项目工期拉长且人员成本刚性，公司 2022 年综合毛利率下滑 4.25pp 至 12.4%，三项费用率亦有所上升。但公司克服诸多不利因素，继续开拓成都、长沙、西安等全国市场，截至年末在手订单 163.4亿，依旧取得稳步增长。公司归母净利润存在较大波动，主要系公司战略投资云从科技市值变化造成非经常损益所致。定增引入国资定增引入国资，夯实业务基础夯实业务基础探索数

4、据授权运营探索数据授权运营。报告期内公司完成非公开发行，募集资金 18.3亿，拟用于投入 1）数字孪生核心技术及开放平台研发项目；2）新一代轨道交通数字化系统研发及产业化项目；3）面向车路协同的新一代交通数字化系统研发及产业化项目；4）全国销售与服务体系升级建设项目；5）补充流动资金。此外，公司本次定增引入 5家国资机构，分别为广州开发区投资集团、知识城（广州）投资集团、四川发展证券投资基金管理有限公司、广东恒阔投资管理有限公司、科学城（广州）信息科技集团，合计认购份额比例超 40%。我们认为，国资机构的入驻有利于公司在数字交通领域进一步发挥产业资源优势，亦有望依托交通多模态大数据资源优势，加

5、快探索政企合作、公私合营模式，挖掘交通数据的巨大商业价值，推动智能运维、车路协同、智慧停车、出行即服务等运营型场景落地。多方位磨练内功提质增效，多方位磨练内功提质增效，坚定投入坚定投入布局布局 AI+交通新时代交通新时代。公司在不利的外部环境下主动求变，重点进行提质增效举措与内部管理机制改革，从事业部制的组织架构优调整为区域作战组织，极大加强了公司产品技术的区域销售拓展能力，成功在长沙、武汉、成都、南宁等城市“扎根”。此外，公司多年在 AI、虚拟现实等前沿技术方面积累颇深，当前有望步入收获期。内生方面，公司推出自研数字孪生行业级平台“佳都灵境 OS”，针对轨道交通、城市交通、应急指挥三大应用场

6、景推出解决方案，拥有 1000+机器学习和深度学习算子、1000+AI算法；外延方面，前瞻投资的云从科技、思必驰、千视通、睿帆科技等均为国内一线 AI 企业，后续公司有望利用 AI生态圈优势，率先落地交通行业 AI大模型应用，赋能业务成长。盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。预计 2023-2025年 EPS分别为 0.54元、0.27元、0.36元。公司在手订单充裕，伴随项目节奏推进的常态化，有望迎来业绩拐点；同时公司持续投入人工智能、虚拟现实等前沿技术，定增引入国资强化产业资源优势，区域销服体系建设完成，全国多地项目有望持续落地，有望打开新的成长空间。给予公司2024 年 35 倍 P