富创精密-公司研究报告-琢玉成器护航半导体设备零部件国产替代-230516（32页）.pdf

1、请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1富创精密富创精密(688409)电子电子 Table_Date发布时间：发布时间：2023-05-16 Table_Invest买入买入 首次覆盖 股票数据 2023/05/15 6 个月目标价（元）收盘价（元）99.90 12 个月股价区间（元）89.48151.10 总市值（百万元）20,884.43 总股本（百万股）209 A 股（百万股）209 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）5 Table_PicQuote历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-

2、27%-21%相对收益-24%-18%Table_Report相关报告 AI 周跟踪：短期回调，不改 AI 长期趋势-20230509 AI 不止，关注“华为+算力+存力”产业链机遇-20230417 Table_Author 证券分析师：李玖证券分析师：李玖 执业证书编号：S0550522030001 17796350403 证券分析师：武芃睿证券分析师：武芃睿 执业证书编号：S0550522110001 021-61002910 研究助理：韦松岭研究助理：韦松岭 执业证书编号：S0550121070037 021-20361113 Table_Title证券研究报告/公司深度报告 琢玉成器

3、，护航半导体设备零部件国产替代琢玉成器，护航半导体设备零部件国产替代 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 公司是国内半导体设备精密零部件的领军企业，也是少数的能够量产应用公司是国内半导体设备精密零部件的领军企业，也是少数的能够量产应用于于 7 纳米工艺制程半导体设备的精密零部件制造商。纳米工艺制程半导体设备的精密零部件制造商。公司专注于金属材料零部件精密制造技术，主要产品包括工艺零部件、结构零部件、模组产品和气体管路四大类，应用于半导体设备、泛半导体设备及其他领域。需求端：需求端：全球半导体设备市场规模逐步扩张，设备零部件占全球半导体设备全球半导体设备市场规模逐步扩张，设备零部件占

4、全球半导体设备市场的市场的 50%以上。以上。根据 SEMI 统计，全球半导体设备销售规模从 2010 年 395亿美元增长到 2022 年的 1076 亿美元。由于设备成本构成中一般 90%以上为精密零部件产品，考虑国际半导体设备公司毛利率一般在 40%-45%左右，从而全部精密零部件市场约为全球半导体设备市场规模的 50%左右。公司涉及的半导体设备精密零部件市场超过全球半导体设备零部件市场规模的20%，具有极大的市场空间。供给端：供给端：公司目前市占率公司目前市占率尚低尚低，国产替代空间大。，国产替代空间大。根据测算 2020 年公司涉及的工艺零部件、结构零部件、模组产品和气体管路四大类产

5、品全球市场规模合计约 160 亿美元。按照公司 2022 年营收 15.44 亿元计算，目前公司主要产品的全球市场占有率不足 2%，随着国产化进程加速，公司产品增长空间巨大。与此同时，半导体设备零部件市场具有种类繁多、单一厂商市占率较低、下游市场分散等特点。公司处于国内领先国际较为落后的局面，与国内厂商靖江科技和托伦斯相比市场份额领先，与国际巨头 Ferrotec、京鼎精密、超科林相比市场份额落后。增长点：产能利用率持续提升，增长点：产能利用率持续提升，扩产计划有序进行扩产计划有序进行，带动公司营收高增，带动公司营收高增。公司工艺及结构零部件产能利用率目前已经超过 90%，过去 3 年气体管路

6、产品产能利用率大幅提升,由 2019 年的 4.55%提升至 2021 年的 63.18%。公司目前初步规划辽宁沈阳、江苏南通和北京三大产能基地，未来 3-5 年，公司将进一步加快产能建设，满足下游需求。首次覆盖，首次覆盖，给予给予“买入买入”评级评级。我们看好公司不断扩充产能，搭乘国产替代东风实现营收与利润稳定增长。预测公司 2023-2025 年总收入分别为21.27/32.56/44.64 亿元，同比增速分别为 37.69%/53.11%/37.09%，实现归母净利润 3.35/5.10/6.92 亿元，对应 EPS 分别为 1.6/2.44/3.31 元。风险提示：风险提示：下游需求不