万丰奥威-公司深度报告：拥抱轻量化浪潮-230515（18页）.pdf

1、证券研究报告|公司深度|汽车零部件 1/18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 万丰奥威(002085)报告日期：2023 年 05 月 15 日 拥抱轻量化浪潮拥抱轻量化浪潮 万丰奥威深度报告万丰奥威深度报告 投资要点投资要点 万丰奥威：轻量化万丰奥威：轻量化+通航双轮驱动通航双轮驱动 公司成立于 2001 年，经过 20 余年的发展，在 2020 年明确提出汽车金属部件轻量化产业和通航飞机制造产业“双引擎”发展战略。轻量化产业聚焦铝/镁合金，将公司在传统汽车轻量化配件技术优势转化为新能源汽车市场份额，在巩固传统汽车配件份额的基础上，不断提升新能源汽车配套占比和单车配套价值量。通航飞机制造产

2、业借助“钻石”品牌飞机在行业中技术优势，在不断拓展国外通航飞机市场的基础上，通过引进新机型，落地新基地拓展国内业务。在航校培训应用市场基础上开拓新的应用场景，推动国内通航产业发展。迎接镁合金轻量化时代迎接镁合金轻量化时代 汽车轻量化趋势促使镁合金用量提升汽车轻量化趋势促使镁合金用量提升。2020年，中国发布节能与新能源汽车技术路线图 2.0（以下简称路线图 2.0）对不同类型的汽车都提出了轻量化的要求，到 2035 年整车轻量化系数降低 15%-35%不等；汽车轻量化是大势所趋。续航里程为消费者购买新能源车关注核心指标之一。2023 年北京市消费者协会发布新能源汽车消费调查结果，调查显示过半受

3、访者对新能源汽车续航里程需求在 500 公里以上，超三成受访者希望续航里程在 400至 500公里，只有 15.59%受访者接受续航里程在 300至 400公里。调查还显示，多数消费者看中新能源汽车的政策和成本优势；最担心新能源汽车的充电配套设施不完善和续航里程不足。续航里程是新能源汽车定价和消费者购买意愿的重要决定因素。目前，镁合金在汽车上的应用零部件可归纳为两类。（1）壳体类。如离合器壳体、阀盖、仪表板、变速箱体、曲轴箱、发动机前盖、汽缸盖、空调机外壳等。（2）支架类。如方向盘、转向支架、刹车支架、座椅框架、车镜支架、分配支架等。根据国家新材料产业发展战略咨询委员会发布的资料，我国单车镁合

4、金用量应于 2020 年、2025 年、2030 年分别达 15kg、25kg、40kg，而 2022 年单车镁合金实际平均用量仅约为 2020 年规划用量的 20%33%之间。和规划以及欧美单车镁用量相比，我国单车镁用量明显偏低，未来发展潜力大。通航业务：国内绝对龙头，布局新基建通航业务：国内绝对龙头，布局新基建 公司收购钻石飞机成为国内绝对龙头，布局新基建。控股子公司飞机工业是集自主研发、顶级设计、先进制造、销售服务于一体、全球化布局的专业通用飞机制造商，采用“研 发-授权/技术转让-整机制造和销售-售后服务”循环进阶的商业模式。旗下钻石飞机在整机设计研发、发动机制造技术、新材料技术和先进

5、制造领域具备同行领先的技术研发优势。目前拥有奥地利、加拿大、捷克三大飞机设计研发中心及国内一个省级工程研究中心，以及奥地利、加拿大、中国三大飞机制造基地，为全球通用飞机的领导者。客户遍布欧洲、北美、亚太和中东等区域，主要客户面向飞行学校、航空公司、航空俱乐部以及私人消费者等，在全球范围内具备良好的品牌影响力。盈利预测与估值盈利预测与估值 我们整体预测公司 2023-2025 年营业收入为 175.90 亿元、195.55 亿元、225.14 亿元，同比增长 7.37%、11.17%、15.13%。2023-2025年归母净利润为 10.18 亿元、12.70亿元、15.74 亿元，同比增长 2

6、5.82%、24.74%、投资评级投资评级:买入买入(首次首次)分析师：施毅分析师：施毅 执业证书号：S1230522100002 基本数据基本数据 收盘价￥5.82 总市值(百万元)12,463.92 总股本(百万股)2,141.57 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 -6%5%16%28%39%50%22/0522/0622/0722/0822/0922/1022/1123/0123/0223/0323/0423/05万丰奥威深证成指万丰奥威(002085)公司深度 2/18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 23.96%。综合可比公司估值，给予公司 2023 年 20 倍 PE 的