圣晖集成-公司深度报告：洁净室工程领先企业专注电子工业高端领域-230514（39页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 基本状况基本状况 总股本(百万股)80 流通股本(百万股)20 市价(元)39.49 市值(百万元)3,159 流通市值(百万元)790 评级评级：买入（：买入（首次首次）市场价格：市场价格：39.39.4949 分析师：耿鹏智分析师：耿鹏智 执业证书编号：执业证书编号：S0740522080006 Email： 分析师：王芳分析师：王芳 执业证书编号：执业证书编号：S0740521120002 Email： 股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2021A

2、 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）1,702 1,628 2,123 2,774 3,623 增长率 yoy%55.26%-4.37%30.42%30.67%30.60%归母净利润（百万元）124 123 161 216 289 增长率 yoy%51.23%-0.60%31.26%33.87%33.96%每股收益（元）1.55 1.54 2.02 2.70 3.62 每股现金流量-0.81 2.01 2.02 2.19 3.35 净资产收益率 28.94%12.12%14.53%17.12%19.47%P/E 25.56 25.71 19.59 14.63 1

3、0.92 P/B 7.46 3.13 2.86 2.51 2.13 备注：每股指标按照最新股本数全面摊薄;股价取自 2023 年 5 月 12 日收盘价 报告摘要报告摘要 洁净室行业领先企业，营收、净利增速态势良好。洁净室行业领先企业，营收、净利增速态势良好。公司间接控股股东为台湾圣晖，于2022 年在上交所上市，公司专注于先进制造业洁净室系统集成整合工程，亦可提供洁净厂房建造规划、设计建议、设备配臵、洁净室环境系统集成工程及维护服务。业务业务结构方面：结构方面：以洁净室系统集成相关工程占主导，辅以其他机电安装工程与设备销售等以洁净室系统集成相关工程占主导，辅以其他机电安装工程与设备销售等业务

4、；业务；2022 年，公司洁净室系统集成/工艺二次配/其他机电安装业务营收占比分别84.84%/11.81%/1.97%。营收保持增长，业绩稳健成长：营收保持增长，业绩稳健成长：2018-2022 年，公司营收由9.3 亿元增至 16.3 亿元，CAGR+14.93%，归母净利润由 0.35 亿元增至 1.23 亿元，CAGR+37.3%。行业分层明显，中高端领域受益下游高质量发展。行业分层明显，中高端领域受益下游高质量发展。（1）产业链方面：产业链方面：行业上游竞争充分，多数供应产品有望长期保持充分竞争态势，利好成本控制；中游包括洁净室工程设计及工程施工，工程设计毛利率工程设计毛利率高达高达

5、 40-50%,工程施工工程施工毛利率毛利率 10%以下以下；下游以电子产业为主，驱动行业持续向好；（2）行业竞争方面：行业竞争方面：高端领域稀缺，低端领域过剩，头部企业掌握高级别洁净室系统集成解决方案，技术壁垒较高、盈利能力强，2019-2022年，圣晖集成毛利率高出同行业上市公司平均值约年，圣晖集成毛利率高出同行业上市公司平均值约 3%；头部企业业务涵盖广泛，侧重半导体等高端制造业，2020-2022 年，圣晖集成半导体行业营收占比均超年，圣晖集成半导体行业营收占比均超 50%；（3）下下游行业方面：游行业方面：2017-2021 年，中国集成电路产业销售额 CAGR 为 17.9%，新型

6、显示营收 CAGR 高达 20.8%，生物医药/医疗器械/锂电池行业市场规模 CAGR 分别高达18.1%/19.5%/41.5%。下游应用产业规模扩大、资本支出增加，直接拉动洁净室工程市场需求。经测算：保守、中性、乐观情况下，经测算：保守、中性、乐观情况下，2023-2025 年，中国大陆洁净室工程年，中国大陆洁净室工程市场规模分别市场规模分别 1637/2021/2495 亿元、亿元、2328/2874/3548 亿元、亿元、2816/3476/4291 亿元，亿元，2019-2025 年，市场规模年，市场规模 CAGR 分别有望达分别有望达 7.1%/13.6%/17.2%。高筑技术护城