科华数据-公司研究报告-数据+数能“双轮驱动”收入利润有望双增-230514（32页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main证券研究报告|公司首次覆盖 科华数据(002335.SZ)2023 年 05 月 14 日 买入买入（首次首次）所属行业：通信设备 当前价格(元)：39.45 证券分析师证券分析师 郭晓月郭晓月 资格编号：S0120522090001 邮箱： 市场表现市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%)-8.40-13.33-17.95相对涨幅(%)-5.18-11.57-12.98 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 科华数据（科华数据（002335.SZ）：数据数据+数能数能“双轮驱动”“双轮驱动”，收入利润收

2、入利润有望有望双增双增 副标题：楷体四号，非必填副标题：楷体四号，非必填投资要点投资要点 数据数据+数能“双子星”战略数能“双子星”战略。科华数据前身创立于 1988 年，成立初期，公司主要从事 UPS 的研发和制造，并于 2006 年成为了国内最大的 UPS 制造厂商之一。随着经营规模和综合实力全面提升，基于深耕数十年的电子电力技术，公司分别于2007 年和 2009 年切入新能源和数据中心领域。2010 至 2020 年，公司持续完善各项业务产品及全球化布局，与相关领域战略大客户建立深度合作关系。2021 年，公司成立科华数能，明确了打造以“科华数据”、“科华数能”为主的“双子星”战略布局

3、，正式完成由 UPS 龙头到数据+数能“双轮驱动”的转变。近年来，公司经营业绩整体向好，积极推进员工持股和高管增持，彰显经营信心。数据中心数据中心+智慧电能：市场空间广阔，有望稳健增长智慧电能：市场空间广阔，有望稳健增长。IDC 领域，5G+云计算驱动算力需求扩张、IDC 服务需求提升，据科智咨询预测，到 2024 年，中国 IDC 业务市场规模将达 6122.5 亿元，2021 至 2024 年三年复合增长率预计将超 25%。公司深耕行业 10 余年，为国内领先第三方 IDC 服务商，在服务范围、能耗、规模与枢纽布局等方面优势显著，并于腾讯等战略大客户建立了深度合作关系，后续有望依托自身的产

4、品技术能力与快速交付能力，进一步深化绑定与腾讯之间的合作关系，增强公司整体机柜规模，业务成长确定性强。新能源：储能业务爆发，收入利润有望双增新能源：储能业务爆发，收入利润有望双增。储能作为综合能源系统的枢纽，为公司新能源业务的发展重点。国内市场来看，从国家层面到地方陆续推出一系列行业支持政策，长期增长确定性较强；海外市场来看，受政策、电价上涨、可再生能源发展等因素驱动，预计欧美储能行业将有望保持高速增长态势。公司在储能业务领域技术优势显著，产品及服务丰富，2022 年 9 月以来，公司国内市场连续中标多项大型储能项目，海外户用储能市场也签约合作超 2 万套（近 400MWh）。后续预计随全球储

5、能装机量及运维服务需求持续提升，该领域业务有望持续高速增长。投资建议：投资建议：公司数据+数能“双轮驱动”，IDC 业务方面有望进一步深度绑定行业核心大客户，提升机柜规模、丰富服务内容，新能源储能方面在手项目充沛，有望保持高速增长态势。我们预计 2023-2025 年，公司有望实现营业收入97.13/132.12/178.05 亿元，归母净利润 8.00/10.59/13.21 亿元，对应 PE 为 22.77/17.19/13.78。参考可比公司估值，首次覆盖给予公司“买入”评级。风险提示：风险提示：数据中心业务发展不及预期风险、智慧电能业务发展不及预期风险、新能源业务发展不及预期风险、核心

6、原材料供应风险等。Table_Base股票数据股票数据 总股本(百万股)：461.57 流通 A 股(百万股)：397.28 52 周内股价区间(元)：20.89-53.80 总市值(百万元)：18,208.83 总资产(百万元)：10,500.26 每股净资产(元)：8.35 资料来源：公司公告 Table_Finance主要财务数据及预测主要财务数据及预测 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)4,866 5,648 9,713 13,212 17,805(+/-)YOY(%)16.8%16.1%72.0%36.0%34.8%净利润(百万元)439 24