【研报】机械设备行业：平价上网打开光伏行业长期成长空间-20200203[16页].pdf

1、申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 证券研究报告 行 业 行 业 研 究 研 究 行 业 研 究 周 报 行 业 研 究 周 报 平价上网打开光伏行业长期成长空间平价上网打开光伏行业长期成长空间 机械设备 投投资摘要资摘要： 行情回顾行情回顾： 申万机械本周下跌 3.56%， 位列 28 个一级子行业第 9 位； PE （TTM） 26.35 倍，3 年均值 40.57 倍；PB（LF）2.03 倍，3 年均值 2.34 倍。 每周一谈：每周一谈：平价上网打开光伏行业长期成长空间平价上网打开光伏行业长期

2、成长空间 光伏行业平价上网的“最后一公里”光伏行业平价上网的“最后一公里” 光伏平价上网分为“用户侧平价上网” 与“发电侧平价上网” 。其中， “用 户侧平价上网”指光伏发电成本低于各类售电价格，包括一般工商业销售 电价、大工业销售电价、居民销售电价等，对应分布式电站； “发电侧平价 上网”指光伏发电成本不高于当地脱硫煤标杆电价，对应集中式电站。 2019 年被视为光伏平价上网“元年” 。 “用户侧平价上网”对标售电价格， 实现难度相对较小，目前讨论的平价上网主要针对“发电侧平价上网” 。 2019 年 1 月，国家发改委与能源局联合发布关于积极推进风电、光伏发 电无补贴平价上网有关工作的通知

3、 ，其中提到，在资源优良、建设成本 低、投资与市场条件好的地区已基本具备与燃煤标杆上网电价平价（不需 要国家补贴）的条件。 国家能源局预计， “十四五”初期光伏发电将逐步全面实现平价，主要影响 变量为度电成本。Lazard 测算认为 2019 年全球光伏行业度电成本降至 4.1 美分/千瓦时， 10 年间降幅达到 89%。 中国 2050 年光伏发展展望 （2019） 预计，至 2025 年光伏当年新增装机发电成本（含税与合理收益率）将降至 0.3 元/千瓦时；至 2035 年将降至 0.2 元/千瓦时，较目前下降约 50%；至 2050 年将降至 0.13 元/千瓦时，较目前下降约 70%。

4、 预计预计至至 2050 年全球光伏装机容量将达到年全球光伏装机容量将达到 8,519GW 光伏行业全面平价上网时代一旦开启，需求空间将被彻底打开。现阶段， 我国仍处于集中竞价与平价上网的过渡期。展望未来，随着光伏发电经济 性的日益凸显， “政策驱动”逐步向“需求驱动”演变。 全球： 2018 年， 全球光伏累计装机容量为 480GW， 其中当年新增 94.3GW。 IRENA 预计，至 2030 年光伏累计装机容量将达到 2,840GW；至 2050 年 光伏累计装机容量进一步攀升至 8,519GW。 我国：2018 年，我国光伏累计装机容量为 174.63GW，其中当年新增 44.1GW，

5、占全球新增约 46.77%。 中国 2050 年光伏发展展望（2019） 预 计，至 2030 年光伏装机规模将位列所有电源第一；至 2035 年累计装机规 模达到 30 亿千瓦，占全国总装机约 49%。 投资策略投资策略： （a）人行宣布全面下调金融机构存款准备金率 0.5 个百分点，预计 降准释放长期资金约 9,000 亿元。财政部就“加快发行使用地方政府专项债 券、更好发挥有效投资拉动作用”做介绍。政策组合拳有助于提振市场信心， 逆周期调节板块有望受益，代表子行业包括工程机械等。 （b）从资本性支出扩 张角度来看，泛半导体、动力电池、炼化、油气开采等行业投资热情位于近年 景气高位，相关领

6、域设备采购理论需求空间较大。 投资组合投资组合：中密控股、中联重科、纽威股份、先导智能、晶盛机电、捷佳伟创。 风险提示风险提示：制造业景气度下滑；原材料价格大幅上涨；汇率波动风险。 评级评级 中性中性（维持维持） 2020 年 02 月 03 日 夏纾雨 分析师 SAC 执业证书编号：S1660519070002 021-20639681 行业基本资料行业基本资料 股票家数 354 行业平均市盈率 30.6 市场平均市盈率 17.43 行业行业表现表现走势图走势图 资料来源：申港证券研究所 相关报告相关报告 1、 机械设备行业研究周报：高效电池叠加组件 端技术创新探讨2020-01-20 2、