基础化工行业深度报告：周期底部显现静待业绩修复-230511（32页）.pdf

1、基础化工基础化工 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/32 基础化工基础化工 2023 年 05 月 11 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 基础化工繁星落地，静待花开化工 行 业 2023 年 中 期 投 资策 略-2023.5.9 周期与国产替代共振，化工新材料大有可为新材料行业2023年中期投资策略-2023.5.7 萤石价格维稳，涤纶长丝库存天数有所下降行业周报-2023.5.3 周期底部显现，静待业绩修复周期底部显现，静待业绩修复 行业深度报告行业深度报告 金益腾（分析师）金益腾（分析师）毕挥（联系人）毕挥（联系人）杨占魁（联系

2、人）杨占魁（联系人） 证书编号：S0790520020002 证书编号：S0790121070017 证书编号：S0790122120028 2022 年新材料板块营收增长，年新材料板块营收增长，2023Q1 利润率环比改善利润率环比改善 2022 年新材料板块实现营收 9190.58 亿元，同比增长 7.71%；实现归母净利润535.19 亿元，同比下降 31.07%；板块整体毛利率为 16.56%，同比下降 6.92pcts；净利率为 5.82%，同比下降 3.28pcts。2023Q1 新材料板块利润率环比回升，单季度实现营收 2100.61 亿元，同比下降 5.11%；实现归母净利润

3、77.54 亿元，同比下降 59.62%；板块整体毛利率为 14.80%，同比下降 5.93pcts，环比增加 0.75pcts；净利率为 3.69%，同比下降 4.98pcts，环比增加 0.20pcts。新材料板块整体估值较低，建议关注底部布局机会新材料板块整体估值较低，建议关注底部布局机会 根据我们统计，在 92 家新材料行业上市公司中，2023 年估值水平低于 30 倍、PEG 大于 0 且小于 1、估值历史分位数在 30%以下的公司数量达到 26 家，占比28.26%。整体来看，新材料上市公司具备较强的成长性，同时当前估值水平处整体来看，新材料上市公司具备较强的成长性，同时当前估值水

4、平处于历史低位，未来伴随于历史低位，未来伴随 AI 产业发展带来的半导体周期上行以及国产替代的持续产业发展带来的半导体周期上行以及国产替代的持续推进，我国新材料企业成长空间广阔，建议关注底部布局机会。推进，我国新材料企业成长空间广阔，建议关注底部布局机会。多板块盈利能力短期受损，半导体材料和添加剂板块业绩相对较好多板块盈利能力短期受损，半导体材料和添加剂板块业绩相对较好 从各细分板块来看，2022 年，半导体材料板块半导体材料板块实现营收 2295.62 亿元，同比增长25.40%；实现归母净利润 236.17 亿元，同比增长 35.98%；毛利率达到 22.49%，同比下降 0.55pcts

5、；净利率达到 10.29%，同比增加 0.80pcts。显示材料板块显示材料板块实现营收 4426.24 亿元，同比下降 6.29%；实现归母净利润 84.59 亿元，同比下降77.49%；毛利率达到 12.03%，同比下降 12.37pcts；净利率达到 1.91%，同比下降 6.05pcts。膜材料板块膜材料板块实现营收 432.94 亿元，同比增长 11.06%；实现归母净利润 34.14 亿元，同比下降 30.27%；毛利率达到 18.02%，同比下降 6.73pcts；净利率达到 7.88%，同比下降 4.67pcts。添加剂板块添加剂板块实现营收 1460.48 亿元，同比增长 3

6、9.73%；实现归母净利润 175.50 亿元，同比增长 21.89%；毛利率达到24.94%，同比下降 2.33pcts；净利率达到 12.02%，同比下降 1.76pcts。尾气治理尾气治理板块板块实现营收 916.56 亿元，同比增长 20.32%；实现归母净利润 36.02 亿元，同比下降 38.80%；毛利率达到 13.27%，同比下降 1.68pcts；净利率达到 3.93%，同比下降 3.80pcts。2023Q1 各细分板块归母净利润均同比下降，半导体材料与添加剂板块营收分别同比增长 6.58%、5.31%，其余板块营收同比下滑。受益标的受益标的 我们看好在国家安全、自主可控战