互联网电商行业深度报告：大模型带动的AI革命之C端畅想-230508（18页）.pdf

1、证券研究报告|行业深度|互联网电商 1/18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 互联网电商 报告日期：2023 年 05 月 08 日 大模型带动的大模型带动的 AI 革命之革命之 C 端畅想端畅想 行业深度报告行业深度报告 投资要点投资要点 GPT 系列等大模型带动的系列等大模型带动的 AI 革命正席卷各行各业，面对不甚清晰的未来，革命正席卷各行各业，面对不甚清晰的未来，本本文我们将尝试回答两个之于当下最关键的问题：文我们将尝试回答两个之于当下最关键的问题：1）大模型的竞争格局将会如）大模型的竞争格局将会如何，是一家独大还是存在差异化竞争的空间？何，是一家独大还是存在差异化竞争的空间？2）A

2、I 革命将改变哪些行业，如何革命将改变哪些行业，如何改变，难点是何（本次以改变，难点是何（本次以 C 端行业为主进行讨论）？端行业为主进行讨论）？中国大模型竞争格局畅想：速度与场景的较量中国大模型竞争格局畅想：速度与场景的较量 我们认为，国内大模型的竞争格局会趋向高水平的集中，达成事实上的寡头竞争的格局，而各家厂商的差异化，将主要取决于大模型上线速度、平台独有场景。主因有二：1）为何格局高度集中？）为何格局高度集中？大模型的训练及调试需对固定成本投入要求较高、但边际使用成本却相对较低且呈快速下降的趋势，这意味着较高的准入门槛一定程度上排除了中小玩家，且对于此类玩家较低的边际使用成本意味着接入服

3、务的经济性高于自研，因此仅巨头有较大可行性且有较强意愿参与竞赛。2）为何无法一家独大，各家厂商如何差异化？为何无法一家独大，各家厂商如何差异化？我们将大模型的竞争拆分为三个维度：数据、算力、算法。对于巨头而言，算力上彼此储备力量和补充渠道类似，算法上起步节奏和技术路线接近，具有一定同质性，仅数据维度存在较为显著的差异化竞争，则掌握私有数据的头部玩家将获得此优势。而数据独占性，则主要取决于两点，即大模型上线速度、以及互联网平台的独有场景。AI 革命的空间畅想：革命的空间畅想：AI 革命将对革命将对 C 端做出什么改变端做出什么改变 互联网平台的本质是信息的重塑，包含信息的生产、分发、接收三个环节

4、。AI革命或颠覆生产、分发两大环节。对于生产端，AI 革命料将重塑信息的生产方式，一方面极大的促进信息的生产，但另一方面也将快速降低信息生产的壁垒。内容生产的主体将逐渐迁移，虽然早期 AI 将提升内容生产机构的效率，但是随着 AI 技术跃进，将使得 UGC 替代 PGC，随后又将使得 AIGC 替代 UGC。此间，虽行业整体规模上行，但以效率著称的内容商（如营销素材制作方）的份额和利润率都将受到挑战，而拥有版权和原创再生能力的内容商（如精品小说文库）将提升其份额和利润水平，行业出现较明显分化。对于分发端，AI 革命将大幅冲击传统的流量入口，包括泛搜索入口（如百度、淘宝）、推荐入口（如抖音），它

5、们或被更加中心化的 AI 入口所取代。投资建议投资建议 我们认为，大模型带动的 AI 革命有望引领未来较长时间区间内的社会、经济变革，我们密切关注 AI 革命与行业结合后带来颠覆性机会。1）大模型机会：大模型中综合实力较为领先的公司包括腾讯、字节、百度、阿里，紧随其后的三六零、华为等公司或也能获取一定的市场份额。我们看好腾讯、字节的私有数据优势，看好百度的技术积淀与上线速度，看好阿里在电商场景的私有数据优势。2）内容领域机会：内容领域将在一定时间内处在“AI 蜜月期”，短期的降本增效将改善部分公司的利润率状况。我们短期内看好游戏、动漫、电影领域的 AI 所致降本增效。3）泛电商领域机会：我们认

6、为短期能见度较高的变革是传统人工客服被部分替代，但这对大多数电商公司的利润率改善有限。而中长期来看，AI 革命对泛电商的推动或将是颠覆性的。风险提示风险提示 1）技术发展不及预期风险；2）市场监管风险；3）版权风险。行业评级行业评级:看好看好(维持维持)分析师：谢晨分析师：谢晨 执业证书号：S1230521070004 研究助理：姚逸云研究助理：姚逸云 相关报告相关报告 1 瑞幸 Q1 营收利润高增，冰吸生椰拿铁首周 666 万销量验证爆品策略 2023.05.05 2 WPS AI 登陆轻文档，聚焦文本生成，提供变现支撑 2023.04.19 3 ChatGPT 引领模式革新，夯实消费数智化