皖新传媒-公司研究报告-数智化出版发力文化创新现代化物流打造行业标杆-230510（29页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 industryId 传媒传媒 investSuggestion 增持增持(首次首次 ）marketData 市场数据市场数据 日期 2023-05-09 收盘价（元）9.83 总股本（百万股）1989.20 流通股本（百万股）1989.20 净资产（百万元）11202.27 总资产（百万元）18224.31 每股净资产（元）5.63 来源：IFinD，兴业证券经济 与金融研究院 整 理 relatedReport 相关报告相关报

2、告 emailAuthor 分析师：分析师：李阳 S0190518080004 杨尚东 S0190521030003 投资要点投资要点 summary 文化消费传递书香，供应链管理谱写新篇文化消费传递书香，供应链管理谱写新篇。皖新传媒自 2007 年成立以来，始终秉持“服务终身学习，致力美好生活”的使命，持续深耕文化消费、教育服务市场，并持续开展现代化供应链物流探索，历经数十年发展，当前公司已成为安徽省最大的国有控股文化教育上市公司。渠道优势打造坚实基底，领域融合实现供应链创新渠道优势打造坚实基底，领域融合实现供应链创新。公司前瞻性把握数字化趋势，积极建设全供应链管理业务，通过 802 个实体

3、网点，打造了覆盖安徽全省、辐射周边的完整出版物分销服务及教育服务体系，并不断探索电商、数码、预制菜等领域跨界协作。物流年发货值现已超千亿元，业务规模位居全国出版发行行业首位，成功跻身国家 AAAA 级物流企业，未来有望与更多头部企业开展供应链合作，增厚公司业绩。顺应教育信息化大势，聚力打造智慧教育体系。顺应教育信息化大势，聚力打造智慧教育体系。公司大利推进 K12 智慧学校项目建设，旗下“K12 教育云”平台已持续为超 6 千个学校、6 万名教师、266 万名学生提供智慧学校服务；皖新校园智慧阅读方案打造的校园阅读五大产品矩阵、236 个品种，2022 年实现销售收入 8442 万元，同比增长

4、 192.62%。此外，公司创建的教育品牌“美丽科学”开辟了科普教育创新之路，2022 年项目线上精品科学可视化资源超 2000 个，覆盖超 1600 万名学生。在国家大力推动智慧教育建设的大背景下，公司智慧教育业务将持续保持高速增长。线上线下融合发展，构建文化消费线上线下融合发展，构建文化消费新场景新场景。线上侧，公司持续推进集电商平台、微店、“阅+优选”等多种电商营销模式一体的新零售体系，线下侧，公司“皖新云书店”加速线下门店入驻，形成线上线下服务闭环，推动图书主业增长。同时，公司积极发力公共文化服务场馆 EPCO 模式在安徽省内外的建设拓展，未来有望凭借良好口碑，收揽更多优质项目，打开公

5、司营收天花板。游戏研运业务拓宽，多元储备未来可期。游戏研运业务拓宽，多元储备未来可期。公司旗下“方块游戏”平台累计上架近 400 款游戏产品，注册用户突破 190 万人，代理发行游戏轩辕剑系列 只狼：影逝二度等上线 Steam 平台，屡获好评。2023 年，公司投资研发并代理发行的 3A 大作指环王:咕噜将于 5 月上架 Steam，有望带来营收的持续突破。盈利预测：盈利预测：预计公司 2023-2025 年归母净利润 7.57/8.44/9.55 亿元，对应当前股价（2023 年 05 月 09 日）PE 分别为 25.8/23.2/20.5 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：风险提

6、示：跨区域发展的风险、新技术冲击的风险、新生人口数量下滑风险、市场竞争不规范的风险 主要财务指标主要财务指标 主要财务指标 会计年度会计年度 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入营业收入(百万元百万元)11687 12960 14468 16385 同比增长同比增长 15.6%10.9%11.6%13.3%归母净利润归母净利润(百万元百万元)708 757 844 955 同比增长同比增长 10.6%7.0%11.4%13.2%毛利率毛利率 19.5%19.0%18.5%18.0%ROE 6.3%6.5%7.0%7.6%每股收益每股收益(元元)0.36 0.38 0.42 0