电气设备行业专题报告：特高压、电网自动化、数字化为电网重点投资方向后续工控需求有望进一步复苏-230510（26页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/机械工业/电气设备 证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 2023 年 05 月 10 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市优于大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo 2971.344209.725448.106686.487924.879163.252022/52022/82022/112023/2电气设备海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 大型风光基地建设持续推进，南网强调加快建设新型电力系统2023.05.0

2、8 一季度电网投资同比增 7.5%，国网启动第一批电能表和用电信息采集项目招标2023.05.01 陇东-山东直流特高压工程启动招标，加快构建新型电力系统2023.04.24 Table_AuthorInfo 分析师:房青 Tel:(021)23219692 Email: 证书:S0850512050003 分析师:吴杰 Tel:(021)23154113 Email: 证书:S0850515120001 特高压、电网自动化、数字化为电网重点特高压、电网自动化、数字化为电网重点投资方向，投资方向，后续后续工控需求有望进一步复苏工控需求有望进一步复苏 Table_Summary 投资要点：投资要

3、点：电电力设备力设备 2022 年报概况。年报概况。一次设备归属母公司净利润同比增 79.03%。各板块的净利润变化情况分别为：输变电+95.36%，配电-500.42%，低压电气+13.29%，铁塔电缆+10.36%，发电设备+137.92%，电机及零部件+52.53%。二次设备归属母公司净利润同比增 15.47%。各板块的净利润变化情况分别为：智能电网+31.81%，智能用电+106.02%，电厂等自动化-377.88%，工控&节能环保-6.33%，电源-13.43%，智能表-25.21%。电力设备电力设备 2023 年年一季报概况。一季报概况。一次设备归属母公司净利润同比增 30.73%

4、。各板块的净利润变化情况分别为：输变电+49.06%，配电+77.42%，低压电气+44.51%，铁塔电缆+26.76%，发电设备+36.55%，电机及零部件-50.53%。二次设备归属母公司净利润同比增 73.78%。各板块的净利润变化情况分别为：智能电网+23.99%，智能用电+89.95%，电厂等自动化-246.72%，工控&节能环保+79.97%，电源+180.11%，智能表+352.33%。板块估值及涨跌幅板块估值及涨跌幅。从不同行业的 PE 估值对比来看，基于 2023 年预期 EPS（wind 一致预测），电气设备板块平均市盈率达 17 倍，位处各行业估值的中上游水平。从电气设备

5、板块与其他板块走势的对比来看，年初至 5 月 9 日，电气设备跌幅约 4%。特高压建设持续推进特高压建设持续推进。我们认为，在大型风光基地项目建设并网工作稳步推进的背景下，基于国家能源局及国网的规划，为了服务好沙漠、戈壁、荒漠大型风电光伏基地建设，支撑和促进大型电源基地集约化开发、远距离外送，特高压建设有望持续推进。关注特高压核心标的。特高压直流核心标的：国电南瑞、许继电气、中国西电等。特高压交流核心标的：平高电气、中国西电等。建议关注细分领域分接开关内资龙头：华明装备；瓷绝缘子龙头企业：大连电瓷。电网自动化升级：新型电力系统重点投资方向之一电网自动化升级：新型电力系统重点投资方向之一。我们认

6、为，清洁能源的消纳对提升清洁能源功率预测精度，加强源网荷储协调互动等提出更高的要求。对于调度自动化升级提出明确需求。同时，我们认为，分布式能源、充电桩等的建设，对于配电自动化的升级改造也提出了明确的需求。建议关注调度、配网自动化相关企业：国电南瑞、宏力达、东方电子、积成电子、四方股份等。关注智能电表弹性标的：炬华科技等。工控：后续需求有望进一步复苏，工控：后续需求有望进一步复苏，进口替代有望进口替代有望加速加速。中国制造业客户更倾向于选择“国产化、定制化、多产品组合解决方案”的工业自动化供应商。我们认为，部分本土优质企业凭借与国际供应商的战略合作及精准推进国产化，以及“多层次产品综合解决方案、