证券行业海外经纪商市场探析之东亚及欧洲篇：东亚一老一新接续发力欧洲市场长期可图-230509（74页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。证券行业 行业研究|深度报告 东亚：对于新兴势力而言，日本这一新市场可成为未来一大突破口东亚：对于新兴势力而言，日本这一新市场可成为未来一大突破口。1）香港传统投行和银行尤其是国际投行地位稳固，摩根大通、汇丰银行等机构受投资者青睐，但新生代互联网券商崛起并重塑着香港市场经纪业态。富途证券凭借自身优势已于2020 年 7 月成功跻身 A 类券商行列，成为 A 类中唯一一家新兴零售线上经纪商，另外，老虎证券、微牛证券等新生代券商亦来势汹汹，将线上化交易等创新

2、模式输入香港，重塑了市场生态，并带动了中资券商不断加码金融科技业务以及本土传统券商寻求互联网转型；2）日本市场作为东亚地区最为重要的资本市场之一，目前仍以传统券商为主导，不少投资者仍选择使用电脑或营业网点进行证券交易，且日本投资者股票投资比例较大并倾向于进行互联网交易，拥有着可供新兴势力重点开拓的蓝图，新兴力量有望改变投资者日常交易方式并影响日本经纪市场竞争格局。欧洲：传统经纪商仍为主导，但线上经纪商在疫情等欧洲：传统经纪商仍为主导，但线上经纪商在疫情等因素推动下不断发展并挑战着因素推动下不断发展并挑战着市场格局市场格局。1）英国经纪商市场份额仍高度集中于大型传统老牌机构，疫情期间免佣金股票交

3、易平台等零售投资平台需求增大，而沪伦通这一互联互通机制的推进，一定程度上为不少中资经纪商布局英国乃至欧洲打开了新天地。2）法国和德国高净值人士数量均达 200 万，人均财富丰富，且华人数量较多，在中资经纪商开拓市场方面存在优势。经纪商市场均由传统银行主导，但随着投资者越来越年轻和活跃，并存在对低成本交易的偏好，新型经纪商存在较大市场空间；3）瑞士交易平台数量不断增加，但银行系经纪商仍地位显著，并在自身规模及信誉等基础上不断创新；而瑞士是全球人均最富有的国家，投资发展潜力巨大，且财富代际转移也可能带来了投资偏好的改变，随着散户投资者交易的活跃，新型经纪商具有更大的发展可能。中国中国香港、日本及欧

4、洲人均财富丰富，投资需求较大，中资科技经纪商可在其市场香港、日本及欧洲人均财富丰富，投资需求较大，中资科技经纪商可在其市场上“大展拳脚”上“大展拳脚”。1）从全文可以看出，中国香港、日本及欧洲国家人均财富较丰富，高净值人士数量较多，投资需求较大，为中资科技经纪商开拓相应市场奠定了基础。2）无论是伦交所、德国证券交易所还是瑞交所等欧洲交易所，其市场容量均显著低于港股市场，而港股市场又明显低于 A 股或美股市场，因此，对于欧洲国家投资者而言，除了投资于本国股票市场的需求外，其均有投资于美股以及港股的需求；对于香港投资者而言，除了对港股的投资需求，则是较强的投资于美股的需求。故中资科技经纪商在配备较

5、为丰富且成熟的港美股产品货架的基础上进入欧洲及香港、日本市场时，将有机会在其市场上占有一席之地。3）目前，东亚部分国家及多数欧洲国家仍是传统银行占主导地位，市场集中度较高，虽然竞争激烈，但传统经纪商仍具有绝对优势。新型经纪商若想撼动其地位并影响整体格局，需不断丰富并优化自身产品和服务并降低费率，中资科技经纪商将有机会实现对这些市场格局的撼动。互联互通机制助推中资海外科技经纪商开拓东亚和欧洲市场进程。互联互通机制助推中资海外科技经纪商开拓东亚和欧洲市场进程。对于站在历史分叉口、迫切希望开启二次创业的中资海外经纪商尤其是新兴科技经纪商来说，随着陆股通、港股通、债券通以及沪伦通、中日 ETF 等我国

6、内地证券交易所同香港证券交易所、伦敦证券交易所和日本交易所之间的互联互通机制的推进与进一步深化，内地同海外交易市场之间的桥梁更为稳固，中国香港与日本、英国乃至全欧洲均是未来中资海外经纪商能够大展身手的舞台。推荐香港唯一一家 A 类线上经纪商龙头富途控股富途控股(FUTU.O，买入，买入)以及近期成功进军香港市场的老虎证券老虎证券(TIGR.O，买入，买入)。风险提示风险提示 海外开拓进程不及预期，海外市场竞争格局超预期恶化，海外市场监管政治风险。投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 证券行业 报告发布日期 2023 年 05 月 09 日 孙嘉赓 021-63325888*70