环保行业：多因素致业绩承压关注细分领域机会-230508（27页）.pdf

1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 行业行业动态动态报告报告环保行业 2022023 3 年年 5 5 月月 8 8 日日 多多因素因素致致业绩业绩承压承压，关注细分领域机关注细分领域机会会 环保行业环保行业 推荐推荐 （维（维持持评级评级）核心观点核心观点:环保行业：环保行业：疫情等因素拖累疫情等因素拖累 2222 年业绩，年业绩，23Q123Q1 恢复增长恢复增长。环保企业 22 年度及 23 一季度业绩披露完毕，受多重因素影响，行业22 年业绩整体表现不佳，23Q1 有所回暖。22 年实现营收 3370 亿元(同比-0.6%),归母净利润 250 亿元(

2、同比-10%)。23Q1 实现营收727 亿元(同比+3%)，归母净利润 64 亿元(同比+3%)。大气治理：大气治理：火电装机提速带动烟气治理业务重回增长火电装机提速带动烟气治理业务重回增长。22 年大气治理企业实现营收 189 亿元(同比+21%),实现归母净利润 2.4 亿元(同比+38%)。22 年全国火电基建投资完成额 909 亿元，同比增长 35%。伴随着火电项目审批提速，烟气治理工程设备投资需求也将快速释放，带动相关企业业绩增长。水务及水治理：水务及水治理：关注地方水务龙头价值重估机会关注地方水务龙头价值重估机会。22 年水务及水治理企业实现营收 1170 亿元(同比+2.5%)

3、,实现归母净利润 147亿元(同比+22%)。污水运营板块较为稳定，工程业务在疫情等不利因素消退后也将加快推进，带动板块业绩增长。此外，中特估背景下，资产较为优质地方水务龙头也具有价值重估机会。固废处理固废处理：板块业绩恢复增长，资源化业务空间广阔板块业绩恢复增长，资源化业务空间广阔。22 年固废治理企业实现营收 1028 亿元(同比-8%)，实现归母净利润 102亿元(同比-33%)。随着“垃圾分类”、“无废城市”的进一步推动以及固废行业补短板政策落地，板块业绩恢复增长，23Q1 营收和归母净利润已恢复增长(+8%/+9%)。环保设备：环保设备：国产替代背景下国产替代背景下，高端设备需求有望

4、高端设备需求有望快速快速释放释放。22年环保设备企业实现营收 735 亿元(同比+6.6%)，实现归母净利润40 亿元(同比-20%)。在国产替代背景下，核心设备本土化逻辑持续强化，相关需求有望快速释放。基金持仓持续低配，具备长期投资潜力。基金持仓持续低配，具备长期投资潜力。23Q1 环保板块基金重仓持股市值比例为 0.24%，较 22Q4 无变化。22 年环境治理需求释放不及预期、环保项目施工进度受阻，板块业绩阶段性承压。目前板块持仓处于低配状态，我们认为随着环保企业逐步转型新赛道、拓展新业务，未来业绩增长有保障，行业具备长期投资潜力。投资建议：投资建议：建议挖掘两大方向的投资机会，一是有政

5、策催化、市场空间大、行业景气度高的成长性板块，如重点行业设备国产替代、高景气行业配套污染治理等；二是自身业务稳健，借助股东资源、收购相关标的等方式打开第二成长曲线相关企业。建议关注：ST 龙净、清新环境、景津装备、仕净科技、盛剑环境、国林科技、美埃科技、聚光科技、瑞晨环保、久吾高科、伟明环保、高能环境、路德环境、山高环能、赛恩斯、瀚蓝环境。风险提示：风险提示：政策推进力度不及预期的风险；项目建设进度不及预期的风险；环境治理需求不及预期的风险；疫情导致开工率或产能利用率下降的风险；行业竞争加剧的的风险。分析师分析师 陶贻功：010-80927673：taoyigong_ 分析师登记编码：S013

6、0522030001 严明：010-80927667：yanming_ 分析师登记编码：S0130520070002 研究助理研究助理 梁悠南：010-80927656：liangyounan_ 行业数据行业数据 2022023 3.5 5.6 6 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院整理 相关研究相关研究 行业行业动态动态报告报告/环保行业环保行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。1 目目 录录 一、环保行业：多重因素压制业绩，静待一、环保行业：多重因素压制业绩，静待 2323 年行业复苏年行业复苏.2（一）环保行业：疫情等因素拖累 22 年业绩，23Q1 恢复增长